Michael Saylor a exhorté l’industrie crypto américaine à utiliser les voies réglementaires existantes et à viser 50 millions d’utilisateurs après l’échec, par 49 voix contre 50, du vote de clôture au Sénat sur le CLARITY Act le 15 septembre.
L’essai de politique publique de Strategy du 19 septembre sur les actifs numériques après CLARITY expose la trajectoire privilégiée par Saylor pour 2027 et 2028 : développer des produits d’actifs numériques conformes dans le cadre des pouvoirs actuels des agences, constituer une vaste base de clients, puis poursuivre une législation ciblée là où l’intervention du Congrès reste nécessaire.
Le décompte officiel du Sénat montre que 49 sénateurs ont voté pour invoquer la clôture sur la motion visant à examiner H.R. 3633, tandis que 50 ont voté contre et qu’un sénateur n’a pas voté. La motion nécessitait le soutien des trois cinquièmes. Il s’agissait d’un vote de procédure pour savoir s’il fallait entamer l’examen, et non d’un vote final sur l’adoption.
Michael Saylor a déclaré que l’industrie devait se concentrer sur des produits qui réduisent les coûts, améliorent l’accès et donnent aux utilisateurs davantage de contrôle sur leur argent. Parmi ses exemples figurent la conservation et le prêt en Bitcoin, le crédit numérique, le trading d’actions tokenisées, les plateformes d’échange combinant des services réglementés, ainsi que les paiements en stablecoins adossés au dollar.
Le président exécutif de Strategy a fixé un objectif de 50 millions d’utilisateurs américains bénéficiant de tels produits. Il a soutenu qu’une large base d’utilisateurs créerait un groupe d’intérêt ayant un intérêt direct à maintenir ces services disponibles, écrivant : « L’adoption augmente le coût politique d’un retour en arrière. » Le chiffre de 50 millions correspond à l’objectif de politique publique proposé par Saylor, et non à une projection gouvernementale ou à une prévision d’adoption.
La position de Saylor diffère de l’argumentaire avancé par les parrains de CLARITY au Sénat. Les sénateurs Cynthia Lummis, John Boozman et Tim Scott ont déclaré que leur version du 14 septembre établirait une structure de marché inscrite dans la loi tout en ajoutant des dispositions relatives aux consommateurs, aux développeurs et à l’éthique après plus d’un an de négociations. Selon leur communiqué, le texte contenait 126 modifications substantielles demandées par les démocrates.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a adopté une approche à deux volets. En août, il a indiqué que l’adoption de CLARITY restait son issue législative privilégiée, tout en demandant à ses équipes de préparer d’éventuelles règles sur la base des pouvoirs existants du Commodity Exchange Act si le Congrès ne faisait pas avancer le texte.
La version finale du projet du Sénat confirme en partie la description donnée par Michael Saylor des dispositions relatives aux stablecoins. La section 10404 interdirait à un fournisseur couvert de services sur actifs numériques de verser à un client américain des intérêts ou un rendement uniquement pour la détention de stablecoins de paiement, ou via des dispositifs économiquement équivalents à un dépôt bancaire rémunéré.
La même section autoriserait des récompenses authentiques fondées sur l’activité ou sur les transactions, à condition qu’elles ne soient pas équivalentes à des intérêts sur dépôt. Le texte cite des exemples liés aux paiements, aux transferts, à la fourniture de liquidité, au collatéral, à la gouvernance, à la validation, au staking et à d’autres usages éligibles du produit.
Un mécanisme distinct de coupe-circuit exigerait une intervention du Trésor si le secrétaire déterminait, dans les 18 mois suivant l’entrée en vigueur, que les transferts de dépôts rémunérés des banques communautaires vers des stablecoins de paiement avaient provoqué des effets préjudiciables substantiels spécifiquement liés à l’activité de récompense réglementée. Les promoteurs du texte au Sénat ont présenté cette disposition comme un outil destiné à répondre à la fuite des dépôts hors des banques communautaires.
La loi GENIUS distincte interdit déjà aux émetteurs autorisés de stablecoins de paiement de verser aux détenteurs des intérêts ou un rendement uniquement pour la détention, l’utilisation ou la conservation d’un stablecoin de paiement. Ses dispositions relatives à la date d’entrée en vigueur restent distinctes de celles de CLARITY. Michael Saylor a soutenu que le compromis sénatorial ajouterait une couche supplémentaire de restrictions pour les prestataires de services au-delà de la règle applicable aux émetteurs.
Saylor a soulevé une deuxième objection concernant le projet de bac à sable Micro-Innovation de la CFTC et de la SEC. La version du 14 septembre indique que les entreprises éligibles ne pourraient employer plus de 25 personnes, déclarer un chiffre d’affaires annuel brut supérieur à 10 millions de dollars, ni engager plus de 20 millions de dollars de fonds de clients, d’investisseurs ou de contreparties pour les activités menées dans le bac à sable. Chaque commission ne pourrait approuver plus de 20 projets par an.
Deux développements fédéraux intervenus après le vote du Sénat correspondent à la voie réglementaire citée par Michael Saylor, bien qu’aucun des deux ne crée le cadre statutaire complet envisagé par CLARITY.
Le 17 septembre, la SEC a accordé un allègement exemptif temporaire et conditionnel permettant aux Tokenized Securities Venues éligibles de négocier certaines actions tokenisées du National Market System via des teneurs de marché automatisés permissionnés et des pools de liquidité. Les tokens éligibles doivent conférer les mêmes droits et privilèges que les actions traditionnelles correspondantes, et les émetteurs peuvent s’opposer à ce que leurs titres soient négociés dans ce cadre.
Comme l’a rapporté crypto.news dans sa couverture de l’ordonnance de la SEC, cette exemption crée une voie conditionnelle de cinq ans pour les actions tokenisées éligibles. La SEC sollicite les commentaires du public tout en envisageant de nouvelles mesures réglementaires.
La CFTC a fait avancer sa procédure le même jour. Un registre de l’Office of Information and Regulatory Affairs montre que l’agence a soumis « Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets » à l’examen de la Maison-Blanche le 17 septembre. L’inscription indique que l’action se situe au stade préalable à une proposition de règle et ne mentionne aucune échéance légale.
Comme l’a rapporté crypto.news au sujet de cette soumission de la CFTC, le dépôt fait suite aux instructions données en août par Selig à ses équipes pour explorer une structure de marché crypto sur la base des pouvoirs existants. Selig avait identifié de possibles règles pour le trading crypto avec effet de levier ou sur marge via des marchés réglementés, ainsi qu’un dialogue avec les développeurs recherchant des voies légales pour la finance onchain.
Les régulateurs bancaires ont pris des mesures distinctes en vertu des lois existantes. L’Office of the Comptroller of the Currency a déclaré en mars 2025 que les banques nationales et les associations fédérales d’épargne peuvent fournir des services de conservation crypto, mener certaines activités liées aux stablecoins et assurer la vérification de nœuds de registres distribués, sous réserve du droit applicable et de contrôles des risques. L’OCC a supprimé une exigence antérieure de non-objection prudentielle pour ces activités.
Le Trésor poursuit un autre chantier via le GENIUS Act. Sa proposition de règle du 17 août sollicitait des commentaires sur la mise en œuvre des exigences relatives aux stablecoins de paiement, le Trésor indiquant le 18 janvier 2027 comme date d’entrée en vigueur attendue.
CLARITY reste disponible pour une nouvelle tentative au Sénat
Le vote du 15 septembre n’a pas retiré H.R. 3633 du calendrier du Sénat. Après l’échec de la motion de clôture, le sénateur Thom Tillis a présenté une motion en réexamen, selon le relevé quotidien des débats du Sénat. Aucune nouvelle date de vote sur la clôture n’avait été annoncée dans les documents officiels examinés au 21 septembre.
Les négociations ont continué en dehors du vote en séance. Comme l’a rapporté crypto.news après ce revers au Sénat, sept sénateurs démocrates qui s’étaient opposés à la clôture ont déclaré que l’échec du vote ne marquait pas la fin des négociations. Toute tentative relancée devrait encore obtenir un soutien suffisant pour atteindre le seuil de procédure du Sénat avant que les débats et les amendements puissent commencer.
La mise à jour concrète la plus récente des agences se trouve désormais à l’OIRA. Son registre public recense l’élaboration réglementaire de la CFTC RIN 3038-AF80 comme étant en attente d’examen, reçue le 17 septembre, sous l’intitulé « Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets ». Le dépôt ne publie pas de texte de règle proposé, et la qualification de phase préalable à une proposition n’impose pas en elle-même de nouvelles obligations de négociation ou d’enregistrement.
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