Prometheum 詳細說明，在一項涉及 HashKey 與 Velocity Capital 的擬議分銷安排下，國際投資人將如何持有、贖回代幣化美股，並獲得法律保護。
Prometheum 聯席執行長 Aaron Kaplan 告訴 crypto.news，該擬議架構將透過《統一商法典》（UCC）第 8 條所建立的間接持有制度運作，而非讓每位代幣持有人直接成為公司官方股東名冊上的登記股東。
作為美國存管信託公司（DTC）所使用的名義持有人，Cede & Co. 將繼續是標的股份的登記持有人。Kaplan 表示，代幣化不會改變這項安排，而這種安排已廣泛適用於幾乎所有透過券商帳戶持有的美國上市股票。
在該規劃架構中，與已註冊區塊鏈錢包相連的參與方將持有證券權益。該參與方作為證券中介機構，接著會依據第 8 條將其客戶視為權益持有人。
Kaplan 表示：「代幣本身並不創設或界定客戶的所有權利益。」
Kaplan 指出，客戶的權利實際上來自參與方在第 8 條下的義務、美國證券交易委員會（SEC）的《客戶保護規則》，以及《證券投資人保護法》（SIPA）。無論用來表徵該部位的是哪一條區塊鏈，這些保護都將獨立適用。
Kaplan 的說明區分了「作為登記持有人出現在名冊上」與「透過中介持有受法律保護的權益」兩者。根據擬議制度，國際客戶的姓名不會取代 Cede & Co. 出現在發行人的正式股東紀錄上，但客戶將透過受監管的託管鏈條享有相應權益。
近期一份所有權審查指出，僅有區塊鏈紀錄本身，並不足以使掛鉤股票的代幣成為法律上的股票。相反地，法律架構可能賦予投資人對某項證券的直接或受益權益、一項託管請求權，或僅僅是一份與其市場價格掛鉤的合約。
Kaplan 表示，合成型或特殊目的載具（SPV）架構會使投資人處於不同的法律地位，因為境外實體可能持有傳統股票，而客戶對該實體僅享有合約請求權。
在合成型產品中，代幣可以追蹤上市股票的價格，但不賦予持有人對標的公司的任何權利。由 SPV 支持的產品可能確實持有真實股票，但代幣持有人的請求權可能是針對該獨立法律實體，而不是透過既有的美國證券持有體系主張。
Prometheum、HashKey Digital Asset Group 與 Velocity Capital 打算使用由 DTC 託管的股票作為擬議代幣背後的資產。這些公司將每枚代幣描述為傳統證券的數位映射，而非合成工具或境外包裝產品。
Kaplan 表示，該規劃模式將保留透過 SEC 註冊券商持有證券所附帶的法律保護。Prometheum Capital 已向 SEC 註冊，並隸屬於美國金融業監管局（FINRA）；而 Velocity 則是 SEC 註冊、FINRA 會員的券商，具備傳統證券清算與執行許可。
所有權問題也已進入當前美國政策討論。根據 SEC 於 9 月 17 日宣布的一項為期五年的豁免，符合資格的代幣化國家市場系統（NMS）股票，必須提供與傳統股票相同的權利，包括適用的投票權、股息權與清算權。僅提供價格曝險的合成型產品不符合該命令資格。
如先前就投資人權利所報導，SEC 的框架也允許發行人在非關聯方尋求推出其股票的代幣化版本時提出反對。監管機關在考慮鏈上證券交易的永久性規則期間，也可修改這項臨時豁免。
Prometheum 的安排涉及國際分銷，而非向美國投資人發售。HashKey 將透過其在多個司法轄區內合資格且持牌的交易所提供接入，前提是符合當地法律、牌照條款及投資人資格要求。
對於希望退出區塊鏈部位的投資人，Kaplan 表示，每枚代幣都可轉換為傳統股票，或透過券商出售換取現金。這兩種途徑都將使用 DTC 的標準證券流程，因為相對應的股票本就存放於其託管系統之內。
Kaplan 表示：「每枚代幣都是一股已持有於 DTC 的股票之數位映射，投資人可依循 DTC 的標準流程，將代幣部位轉回傳統股票，或透過券商出售換取現金。」
Kaplan 表示，股息、股票分割及其他公司行動，也將透過與美國證券市場相同的 DTC 管道進行。他的說明並未另外列出投票程序，或當代幣在美國交易所正常交易時段之外進行交易時，如何處理公司行動的獨立程序。
若券商發生倒閉，Kaplan 表示，SEC 第 15c3-3 條規則要求客戶證券必須與公司自有財產分離。被隔離保管的股票隨後可返還給客戶，而不會成為倒閉公司財產的一部分。
SIPA 也為美國券商體系提供另一層保護，儘管擬議的國際分銷鏈條還將涉及依各自司法轄區規則營運的 HashKey 交易所。該具約束力的備忘錄本身，並未明確規定每個參與國家破產法下對客戶請求權的處理方式。
傳統市場基礎設施已開始支援其他代幣化投資產品。9 月 16 日，Ondo Finance 旗下子公司 Oasis Pro Markets 加入 DTCC 的 Fund/SERV，成為首個獲准進入該網路的代幣化平台；該網路處理超過 85% 的美國共同基金交易活動。
Oasis Pro 與 Prometheum Capital、Velocity 一樣，都是透過美國證券牌照體系運作。其 Fund/SERV 連接支援交易處理與分銷，但各產品附帶的法律權利，仍取決於其託管與所有權結構。
根據這份諒解備忘錄（MOU），HashKey 將透過其持牌網路中的合資格交易所擔任國際分銷商。Prometheum Capital 與 Velocity 將提供託管、交易執行與清算服務，以連接代幣部位與在美國持有的傳統證券。
HashKey 執行長蕭風表示：「透過此次合作，多個司法轄區內的合資格客戶將有機會接觸由 SEC 註冊清算基礎設施支持的代幣化美國股票，但仍須遵守適用法律與監管要求。」
HashKey 也已參與 DTCC 的數位資產工作。早在 9 月初，在 DTC 於 7 月完成涉及代幣化股票、交易所交易基金（ETF）及美國國債產品的初步正式生產交易後，該公司便加入了其產業小組。
Velocity 執行長 Roy Yan 表示，標的股票必須依照受監管美國股票市場使用的相同標準進行執行、清算與持有。Velocity 持有 DTC、全國證券清算公司（NSCC）及美國期權清算公司（OCC）的會員資格。
擬議產品清單可能涵蓋羅素 1000 指數成分公司，該指數包括按市值計算美國規模最大的 1,000 家上市公司。追蹤主要指數的 ETF，以及美國國庫券、國庫票據與國債，也可能符合資格。
DTC 表示，其代幣化資產將享有與傳統形式持有證券相同的所有權權利、投資人保護與證券權益。DTCC 在 7 月進行有限度正式生產交易後，已將其 Tokenization Service 的全面上線時間定於 2026 年 10 月；該機構在公布該計畫時程時表示，DTC 持有的資產規模超過 114 兆美元。
Kaplan 表示，Prometheum、HashKey 與 Velocity 仍在為初始試點挑選證券與司法轄區。該計畫要啟動，仍需簽署最終協議、獲得監管批准、完成技術與營運整合、取得相關牌照，以及 DTCC 代幣化基礎設施可供使用。
