歐洲中央銀行與歐盟 27 個成員國央行已要求監管機構，以基於到期期限的流動性要求，取代 MiCA 對穩定幣儲備設下的 30% 與 60% 銀行存款下限。
歐洲中央銀行體系（ESCB）在回應歐盟執委會 MiCA 諮詢時表示，穩定幣發行人不應被要求將固定比例的儲備配置於銀行存款。
相反地，ESCB 建議針對在 1 個工作日內與 5 個工作日內到期的儲備資產，設定最低比例。這種模式將聚焦於發行人在贖回發生時能多快動用儲備，而不是其在商業銀行中存放多少資金。
MiCA 目前要求發行人至少將 30% 的儲備作為銀行存款持有。對於其代幣被列為「重大」的發行人，該要求則提高至 60%。
據路透社報導，各國央行在回應中表示：「如果儲備以銀行存款形式持有，穩定幣可能改變銀行的資金結構，以穩定幣發行人的存款取代相對穩定的零售存款，而前者通常較不穩定，且對市場條件更為敏感。」
在現行模式下，穩定幣發行人可能從客戶收取資金，並將規定比例存入一家或多家商業銀行。若出現代幣集中贖回潮，發行人可能被迫在短時間內提取大量此類存款。
ESCB 表示，這類提款可能使商業銀行暴露於穩定幣擠兌風險，因為代幣發行人的存款行為與一般家庭存款不同。當加密市場承壓或持幣人要求贖回時，發行人存款可能迅速流出。
在起草 MiCA 時，歐盟政策制定者將銀行存款視為隨時可用的流動性來源。歐洲央行於 4 月發布的一項研究指出，重大穩定幣發行人可透過提取存款，在無需立即出售主權債券的情況下，應對相當於其流通供應量最高 60% 的贖回需求。
同一項研究也指出第二項風險：在穩定幣擠兌期間，提款可能將金融壓力傳導至銀行體系。根據歐洲央行的說法，存款一開始或許能避免債券市場出現被迫拋售，但同時會使持有這些資金的商業銀行承受壓力。
MiCA 的儲備設計已經影響歐洲交易所可支援哪些穩定幣。正如 crypto.news 在 7 月報導，在 Tether 拒絕依該框架申請授權後，USDT 失去了進入受監管歐盟交易所訂單簿的資格。
Coinbase Europe 於 2024 年 12 月下架 USDT，隨後 Crypto.com 也在 2025 年 1 月跟進。Binance 於 2025 年 3 月限制歐洲地區的 USDT 交易對，而 Kraken 則先將該代幣改為僅可賣出模式，之後終止支援。
早在 ESCB 作出此次回應的兩年多前，Tether 執行長 Paolo Ardoino 就曾主張，MiCA 的存款下限可能使穩定幣持有人暴露於商業銀行倒閉風險之中。
在 2024 年 8 月接受 Wired 採訪時，Ardoino 以一個假設的 100 億歐元穩定幣為例說明他的擔憂。在 60% 要求下，發行人需要將 60 億歐元存入銀行，而銀行之後可能將其中大部分資金拿去放貸。
Ardoino 表示：「想像有客戶要求贖回價值 20 億歐元的穩定幣，但銀行手上只有 6 億歐元。那麼你就會陷入銀行與穩定幣雙雙破產的局面。」
Ardoino 表示，他不認為這種結構是安全的，並主張它不但無法降低風險，反而可能在「歐洲創造額外的系統性風險」。他的評論聚焦於這種可能性：發行人恰好在持幣人要求大額贖回時，失去對未受保險保障存款的使用權。
更早幾個月前，在 2024 年 4 月，Ardoino 曾以矽谷銀行（Silicon Valley Bank）倒閉為例，指出未受保險保障存款所附帶的風險。Circle 在 2023 年 3 月披露其有 33 億美元儲備存放於該倒閉銀行後，USDC 曾一度脫離美元掛鉤。
Ardoino 寫道：「未受保險保障的現金存款不是好主意。如果一家銀行破產，未受保險保障的現金也會進入破產程序。」
Ardoino 主張應允許發行人將全部儲備持有為國庫券，並表示若銀行倒閉，這類證券將回到其合法所有人手中。Tether 一直將 USDT 大部分儲備配置於美國國債證券，而非採用 MiCA 的歐洲銀行存款模式。
該公司後來表示，只有當該框架對發行人與消費者都變得更安全時，才會重新考慮申請 MiCA 授權。與此同時，歐洲的限制持續存在，OKX Europe 於 7 月開放單向轉換通道，讓客戶可將 USDT 轉換為獲 MiCA 授權的 USDC。
ESCB 是透過歐盟執委會對 MiCA 的檢討程序提交其建議。該檢討於 5 月 20 日展開公開諮詢，並接受回覆至 8 月 31 日。
根據歐盟執委會說法，此次檢討廣泛徵求代幣發行人、加密服務提供者、金融機構、科技公司、學術界、產業團體及公共機關的意見。官員們正評估，在數位資產市場與國際監管環境發生變化後，MiCA 是否仍然適用。
這些回饋將納入 MiCA 第 140 與第 142 條所要求的報告中。若執委會認為該法規需要修訂，可能會附帶提出立法提案；此前已有報導提及 2027 年預定展開的 MiCA 檢討。
穩定幣儲備規則並非歐洲央行唯一關注的議題。9 月發表的另一份文件呼籲，應將目前對發行人支付穩定幣利息的禁令，擴大涵蓋透過關聯交易所、借貸產品與質押服務提供的獎勵。擴大收益禁令的提案針對的是支付給使用者的回報，而最新的 ESCB 建議則涉及代幣背後所持有的資產。
對美國代幣持有人而言，這場爭議可直接對比由《GENIUS 法案》建立的儲備制度；該法案已由總統 Donald Trump 於 2025 年 7 月簽署成法。
美國框架要求獲准的支付型穩定幣發行人，對每 1 美元流通中的代幣至少維持 1 美元儲備。合格資產包括美元、存放於特定受監管或受保險存款機構的資金、短期美國國債證券、以美債作擔保的附買回協議，以及符合資格的貨幣市場基金。
與 MiCA 不同，美國法律並未要求發行人將固定 30% 或 60% 的儲備保留為商業銀行存款。白宮將可接受的支撐資產描述為美元與短期美債等高流動性資產，而法律也要求發行人每月公布儲備組成揭露。
美國貨幣監理署（OCC）於 2026 年 2 月提出實施規則草案。根據其提案，受 OCC 監管的發行人必須證明可將各類儲備資產轉換為現金，包括透過出售國債或進行附買回協議。
ESCB 也談及透過歐盟境內外關聯實體發行的穩定幣。它支持歐洲系統性風險委員會的立場，即在現行 MiCA 規則下，可互換的多重發行模式並不被允許，並表示任何未來授權都應要求設置保障措施，包括評估其他國家的監管制度是否與歐盟框架具有同等性。
USDT
USDC
