Coinbase 在其浮動利率借貸服務未償貸款規模超過 14 億美元、抵押品接近 30 億美元後，新增了以 cbBTC 擔保的固定利率 USDC 貸款。

Coinbase 固定利率貸款可預先鎖定成本

Coinbase 表示，這項新的借貸選項透過 Morpho Midnight 運作，後者是建置於 Base 上的固定利率、固定期限借貸協議。客戶以 cbBTC 作為抵押品，即可在不出售其比特幣部位的情況下取得 USDC。

Coinbase 負責客戶介面，Morpho 提供借貸協議，而 Base 處理交易。這項產品與 Coinbase 現有整合的 Morpho Blue 並行，後者的利率會依市場狀況變動。

不同於浮動利率服務，每筆 Midnight 貸款都會在交易開始時確定利率與還款日期。貸方透過鏈上訂單簿提交報價，借方則根據可用利率與到期日選擇條件。

Coinbase 目前提供當月月底或次月月底到期的選項。公司發言人表示，「月底」指的是所選月份的最後一個星期五。

借款人必須在約定日期前歸還 USDC。若錯過期限，貸方可依貸款條款取得作為抵押品提交的 cbBTC。

固定借貸成本排除了已接受貸款在到期前利率變動的可能性。相比之下，透過 Morpho Blue 的浮動利率貸款，會隨著 USDC 供給與借出數量的變化而調整。

Coinbase 收益與投資產品負責人 Jacob Frantz 表示：「Coinbase Borrow 讓我們的客戶無需出售資產就能取得流動性，而固定利率借貸則讓他們在如何管理這類信用方面擁有更大的選擇權。」

Morpho Midnight 為借款人撮合貸方報價

正如 crypto.news 在 Midnight 於 Base 上線時所報導，Morpho 於 7 月推出該協議，以支援具有固定到期日與可協商條款的固定利率貸款。

Midnight 採用基於意圖的點對點系統，而不是將每位借款人都放入利率自動變動的資金池中。根據 Morpho，借貸雙方可設定包括利率、到期日與交易對手要求在內的條件。

在該協議以報價為基礎的設計下，貸方無需在等待借款人期間將資金放入獨立資金池。Morpho 表示，其資金可以持續留在浮動利率市場中，直到固定利率報價被接受，屆時所需流動性才會轉入已撮合完成的貸款。

Coinbase 的浮動利率產品仍由 Morpho Blue 負責。根據公告提供的數據，透過該服務的未償貸款仍超過 14 億美元，並由約 30 億美元的抵押品支持。

在所有整合中，Morpho Blue 約有 52 億美元未償貸款與 160 億美元存款。Coinbase 的數據僅代表透過其介面取得的貸款，而非協議上的全部活動。

Midnight 在初始推廣階段約有 3,000 萬美元存款。Morpho 曾表示，該架構未來可能支援結構化信貸以及以代幣化現實世界資產作為抵押的借貸，但任何新增市場仍取決於個別整合安排。

在 Morpho 其他部署中，固定利率市場的早期使用量仍相對有限。9 月 18 日的數據顯示，五個以 Coinbase 股票代幣為抵押的借貸市場共吸引了 54,652 美元的 USDC 借款，且全部來自浮動利率資金池。

同樣這五種股票代幣在 Midnight 上擁有 95 個不同到期日的市場，但當時並無任何未償固定利率貸款。支援的產品包括 Apple、Alphabet、Nvidia 與 Meta 的代幣市場，以及一種與未上市的 SpaceX 掛鉤的代幣。

美國借款人獲得另一種鏈上信用結構

對符合資格的美國客戶而言，Coinbase 的借貸整合提供了一種在維持比特幣作為抵押品的同時取得 USDC 的方式。Coinbase 於 2025 年首次將這套由 Morpho 驅動的模式帶到美國多數州，紐約州則未納入首波上線範圍。

當客戶以比特幣作為抵押借款時，Coinbase 會將抵押資產轉換為 cbBTC，並將其轉入 Base 上的 Morpho 智慧合約。Coinbase 將 cbBTC 描述為由其託管的比特幣 1:1 支持的 ERC-20 代幣。

新的固定利率結構改變了附著於該抵押品上的還款條件。現有浮動利率貸款沒有固定到期日，只要部位維持在規定的抵押區間內即可持續開放。相較之下，固定期限借款人則面臨明確截止日，之後貸方即取得索取抵押品的權利。

抵押品風險仍與 cbBTC 的價值掛鉤。Morpho 的借貸系統採用貸款價值比（LTV）限制，若債務相對於抵押品價值超過允許門檻，部位可能面臨清算。因此，即便利率本身維持固定，比特幣價格下跌仍可能影響借款人。

Coinbase 也透過允許客戶經由 Morpho 出借 USDC，建立其鏈上信用服務的另一端。9 月期間，該交易所將 USDC 借貸服務擴展至巴西，當地符合資格的客戶可將該穩定幣存入由 Steakhouse Financial 策劃的金庫。

巴西的借貸產品採用由 Morpho 借款需求所產生的浮動收益。Coinbase 表示，該服務已吸引接近 5 億美元存款，且用戶可在無固定鎖倉期的情況下提領其 USDC 與累積收益。

Coinbase 在股票與 IPO 申購服務之外新增貸款產品

除了加密借貸之外，Coinbase 也正在特定市場擴增證券產品。該交易所近日開始向符合資格的英國客戶提供近 4,000 檔美股的交易權限，包括零股以及以英鎊或 USDC 購買的選項。

在分階段推出期間，交易於平日提供 24 小時服務。Coinbase 的股票服務讓英國用戶可直接持有股權，而其在 Base 上的代幣化股票產品仍僅限美國境外的合格投資人使用。

在美國，Coinbase 也透過其受美國金融業監管局（FINRA）註冊的券商 Coinbase Capital Markets，開放散戶參與 IPO 申購。這項服務首先從智慧戒指製造商 Oura 的發行案開始，讓符合資格的客戶能在股票公開交易前提出認購申請。

當預期價格區間公布後，客戶可提交附條件的購買報價。Coinbase 隨後會分配其從承銷團取得的股份，這意味著當需求超過供給時，投資人可能獲得全額配售、部分配售，或完全未獲配售。