Hyperliquid Policy Center và trade[XYZ] đã yêu cầu CFTC cho phép các hợp đồng vĩnh cửu được quản lý liên quan đến dầu thô WTI, dầu thô Brent và khí đốt tự nhiên Henry Hub sau khi thị trường của họ ghi nhận tổng khối lượng tích lũy hơn 500 tỷ USD. Tóm tắt * trade[XYZ] đã vận hành các thị trường vĩnh cửu trên Hyperliquid từ tháng 10 năm 2025. * Các nhóm cho biết giao dịch liên tục có thể giúp các công ty Hoa Kỳ phòng ngừa rủi ro năng lượng vào cuối tuần. * Giá dầu thô vĩnh cửu đã dự đoán gần 75% các lần mở cửa lại vào Chủ nhật được kiểm tra trong một nghiên cứu được trích dẫn. * Hồ sơ đề xuất ký quỹ bằng stablecoin, giới hạn đòn bẩy và cơ sở hạ tầng thị trường onchain được quản lý. Hyperliquid Policy Center và trade[XYZ] cho biết trong một hồ sơ chung ngày 26 tháng 8 rằng các cơ quan quản lý Hoa Kỳ có thể đưa các hợp đồng vĩnh cửu năng lượng vào các thị trường được quản lý mà không cần chờ đợi luật mới. Được gửi để phản hồi đánh giá của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), bức thư kêu gọi một lộ trình pháp lý bao gồm các hợp đồng liên kết với dầu thô West Texas Intermediate, dầu thô Brent và khí đốt tự nhiên Henry Hub. trade[XYZ], nhà triển khai thị trường bên thứ ba lớn đầu tiên trên Hyperliquid, đã cung cấp các sản phẩm như vậy từ tháng 10 năm 2025. Thị trường của họ đã tạo ra hơn 500 tỷ USD tổng khối lượng giao dịch, theo hồ sơ, trích dẫn Bloomberg. Con số này bao gồm một số loại tài sản có sẵn thông qua trade[XYZ], bao gồm cả các sản phẩm năng lượng của họ. Không giống như hợp đồng tương lai có thời hạn, hợp đồng vĩnh cửu không hết hạn. Thay vào đó, các nhà giao dịch thực hiện các khoản thanh toán phí funding định kỳ được thiết kế để giữ mỗi hợp đồng gần với giá của tài sản tham chiếu của nó, cho phép một vị thế vẫn mở mà không cần phải chuyển sang tháng giao hàng mới. Các hợp đồng vĩnh cửu năng lượng có thể lấp đầy khoảng trống phòng ngừa rủi ro cuối tuần Việc tiếp cận liên tục là một phần trọng tâm trong lập luận của các nhóm, đặc biệt là khi các sự kiện địa chính trị làm biến động giá dầu trong khi các sàn giao dịch hợp đồng tương lai truyền thống của Hoa Kỳ đóng cửa. Sau khi xung đột ở Trung Đông làm gián đoạn xuất khẩu năng lượng vào ngày 28 tháng 2, các hãng hàng không, nhà máy lọc dầu và nhà quản lý quỹ có rủi ro về dầu thô không thể thay đổi vị thế của họ thông qua các thị trường hợp đồng tương lai được quản lý của Hoa Kỳ cho đến khi giao dịch tiếp tục vào tối Chủ nhật, hồ sơ cho biết. Các hợp đồng vĩnh cửu liên quan đến dầu mỏ trên Hyperliquid tiếp tục hoạt động trong suốt cuối tuần. Theo các nhóm, khoảng hai phần ba sự thay đổi giá dầu giữa lúc đóng cửa vào thứ Sáu và lúc mở cửa lại của chỉ số chuẩn vào Chủ nhật đã xảy ra trên thị trường onchain. Brent sau đó đạt gần 120 USD mỗi thùng vào ngày 9 tháng 3, trong khi giá nhiên liệu máy bay phản lực tăng gấp đôi trong vòng vài tuần, theo các báo cáo tin tức được trích dẫn trong hồ sơ. Nghiên cứu do Hyperliquid Policy Center công bố cũng so sánh giá dầu thô vĩnh cửu với mức mở cửa lại sau đó của chỉ số chuẩn. Trong gần 75% các lần đóng cửa cuối tuần được nghiên cứu, hợp đồng vĩnh cửu kết thúc gần với giá mở cửa vào Chủ nhật hơn là giá đóng cửa vào thứ Sáu trước đó của chỉ số chuẩn. Nghiên cứu tương tự không tìm thấy sự suy giảm có thể đo lường được về mặt thống kê về chất lượng giá mở cửa lại của WTI trên CME sau khi trade[XYZ] ra mắt hợp đồng dầu thô của mình, theo hồ sơ. Hyperliquid Policy Center đã sử dụng kết quả này để lập luận rằng các hợp đồng vĩnh cửu có thể giao dịch cùng với các hợp đồng tương lai có thời hạn mà không làm suy yếu chỉ số chuẩn đã được thiết lập. Các hợp đồng tương lai có thời hạn sẽ vẫn hữu ích cho các công ty cần thanh toán vật chất, tiếp xúc với một tháng giao hàng cụ thể hoặc các vị thế dựa trên hình dạng của đường cong hợp đồng tương lai. Ngược lại, các hợp đồng vĩnh cửu có thể phục vụ những người tham gia tìm kiếm tiếp xúc giá liên tục mà không cần thường xuyên chuyển đổi hợp đồng sang ngày hết hạn tiếp theo. Kích thước hợp đồng cũng có thể ảnh hưởng đến việc tiếp cận. Hồ sơ lưu ý rằng một hợp đồng tương lai WTI tiêu chuẩn bao gồm 1.000 thùng, đại diện cho khoảng 70.000 USD tổng giá trị danh nghĩa theo giá gần đây, trong khi giao dịch dầu thô ngoài giờ trung bình trên trade[XYZ] là khoảng 1.300 USD. Vào tháng 5, một quan hệ đối tác về hợp đồng vĩnh cửu dầu mỏ giữa Intercontinental Exchange và OKX cho thấy rằng các nhà điều hành thị trường đã thành lập cũng đang xem xét các sản phẩm năng lượng hoạt động liên tục suốt ngày đêm. ICE đã đồng ý cấp phép giá Brent và WTI của mình cho các hợp đồng vĩnh cửu do OKX cung cấp ở một số thị trường bên ngoài Hoa Kỳ. Đánh giá của CFTC đã mở ra một lộ trình pháp lý của Hoa Kỳ CFTC đã yêu cầu ý kiến công chúng vào tháng 6 về hai vấn đề liên quan: mở rộng các hợp đồng tương lai năng lượng tiêu chuẩn sang giao dịch liên tục và niêm yết các hợp đồng vĩnh cửu gắn liền với hàng hóa năng lượng vật chất hoặc có thể lưu trữ. Đánh giá của họ bao gồm độ tin cậy của giá tham chiếu, rủi ro thao túng, giám sát, giới hạn vị thế, ký quỹ, thanh toán bù trừ, biện pháp bảo vệ khách hàng và các tác động có thể có đối với thị trường năng lượng vật chất. Sau khi thêm câu hỏi và nhận được yêu cầu gia hạn thời gian, cơ quan này đã gia hạn thời hạn nộp hồ sơ đến ngày 26 tháng 8. Chủ tịch CFTC Michael Selig cho biết cơ quan này cần một “hồ sơ rõ ràng, dựa trên dữ liệu” khi các thực thể được quản lý xem xét giờ giao dịch kéo dài hơn và thiết kế hợp đồng mới. Ủy ban chưa phê duyệt các hợp đồng vĩnh cửu năng lượng, và việc tham vấn công chúng không đảm bảo rằng họ sẽ cho phép chúng. Một lộ trình được quản lý đã tồn tại cho một số sản phẩm tài sản kỹ thuật số. Như crypto.news đã báo cáo vào tháng 5, CFTC đã phê duyệt hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin của Kalshi là hợp đồng được quản lý liên bang đầu tiên thuộc loại này ở Hoa Kỳ. Sự phê duyệt này coi sản phẩm không hết hạn của Kalshi là một hợp đồng tương lai, mặc dù CFTC đã giới hạn phân tích của mình đối với hợp đồng đó và các sản phẩm có cấu trúc tương tự tham chiếu đến các hàng hóa kỹ thuật số với thị trường giao ngay sâu và hoạt động liên tục. Các sản phẩm năng lượng yêu cầu xem xét riêng vì dầu thô và khí đốt tự nhiên có các thị trường vật chất, hệ thống giao hàng và chỉ số chuẩn hoạt động khác với Bitcoin. Hyperliquid Policy Center cũng đã tìm kiếm một khuôn khổ vốn chủ sở hữu từ CFTC và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Trong một hồ sơ ngày 24 tháng 8, nhóm lập luận rằng các hợp đồng vĩnh cửu vốn chủ sở hữu đủ điều kiện nên được coi là hợp đồng tương lai chứng khoán khi chúng mang các đặc điểm đã được thiết lập của hợp đồng tương lai. Các hệ thống onchain sẽ hỗ trợ hoạt động liên tục Đối với các hợp đồng năng lượng, hồ sơ mới nhất yêu cầu CFTC áp dụng một khuôn khổ trung lập về công nghệ thay vì yêu cầu một cấu trúc thị trường cụ thể. Các sàn giao dịch và cơ quan thanh toán bù trừ sẽ cần chứng minh sự tuân thủ các nguyên tắc cốt lõi hiện có của CFTC trước khi hoạt động liên tục. Hyperliquid Policy Center và trade[XYZ] cho biết các hệ thống onchain có thể chạy giao dịch, kiểm tra ký quỹ, thanh toán bù trừ, thanh toán và giám sát liên tục. Theo mô hình của trade[XYZ], các vị thế được cấp vốn trước, trong khi ký quỹ được tính toán lại với mỗi giao dịch thay vì chờ đợi một kỳ thanh toán đã định. Theo hồ sơ, thanh lý sổ lệnh tiêu chuẩn đã xử lý 97,9% tổng giá trị danh nghĩa bị thanh lý trên các thị trường trade[XYZ]. Các quy trình dự phòng và giảm thiểu rủi ro đuôi được xác định trước đã bao phủ phần còn lại. Vì các giao dịch, thay đổi ký quỹ và thanh lý xuất hiện trên một sổ cái công khai, các nhóm cho biết các nhà điều hành được quản lý có thể tiến hành giám sát theo thời gian thực mà không cần thêm các yêu cầu báo cáo riêng biệt cho mỗi người tham gia thị trường. Bất kỳ nhà điều hành Hoa Kỳ nào vẫn sẽ phải đáp ứng các quy tắc áp dụng về tính toàn vẹn của thị trường, bảo vệ khách hàng và lưu trữ hồ sơ. Một tích hợp dữ liệu vào tháng 7 đã thêm giá của Hyperliquid và trade[XYZ] vào TradingView, cho phép người dùng theo dõi các thị trường onchain bao gồm hàng hóa, cổ phiếu, ngoại hối và tiền điện tử ngoài giờ giao dịch tiêu chuẩn. Stablecoin có thể cung cấp ký quỹ vào cuối tuần Hồ sơ cũng yêu cầu CFTC công nhận các stablecoin đủ điều kiện và tài sản truyền thống được mã hóa làm ký quỹ cho các phái sinh được bù trừ. Không giống như các giao dịch qua ngân hàng đóng cửa vào cuối tuần, tài sản thế chấp dựa trên blockchain có thể di chuyển trong khi thị trường liên tục vẫn mở. Chính sách hiện tại của CFTC đã cho phép một số tài sản kỹ thuật số trong một số giao dịch phái sinh được bù trừ. Theo chương trình thí điểm tài sản thế chấp tiền điện tử của cơ quan này, các nhà môi giới hàng hóa tương lai tham gia có thể chấp nhận Bitcoin, Ether và các stablecoin đủ điều kiện, tuân thủ các yêu cầu báo cáo, vốn và quản lý rủi ro. Hyperliquid Policy Center và trade[XYZ] muốn ủy ban làm rõ cách xử lý như vậy sẽ áp dụng cho thị trường năng lượng. Đề xuất của họ không kêu gọi tài sản thế chấp tiền điện tử trong các hợp đồng hoán đổi chưa được bù trừ, vốn vẫn nằm ngoài chương trình thí điểm hiện có. Cùng với các quy tắc về tài sản thế chấp, các nhóm đã đề xuất giới hạn đòn bẩy được đặt theo loại tài sản và các công bố bằng ngôn ngữ đơn giản giải thích các khoản thanh toán phí funding và quy trình thanh lý. Các biện pháp toàn vẹn thị trường cũng sẽ phải giải quyết vấn đề thao túng giá và độ tin cậy của các chỉ số chuẩn tham chiếu trong các giai đoạn thị trường năng lượng vật chất không hoạt động. Một số yêu cầu của CFTC được viết xung quanh giờ hoạt động thông thường, bao gồm các thời hạn gắn liền với “ngày làm việc” tiếp theo. Hồ sơ yêu cầu cơ quan quản lý giải thích cách các thuật ngữ đó sẽ áp dụng khi một sàn giao dịch, hệ thống thanh toán bù trừ và mạng lưới tài sản thế chấp tiếp tục hoạt động suốt đêm, cuối tuần và ngày lễ. Yêu cầu cuối cùng kêu gọi các nhà điều hành được quản lý sử dụng cơ sở hạ tầng onchain để thực hiện giao dịch, ký quỹ, thanh toán bù trừ, thanh toán và lưu trữ hồ sơ bất cứ khi nào các hệ thống đáp ứng các nguyên tắc cốt lõi hiện có của CFTC.