Bitcoin đã tăng khoảng 22% trong tháng qua, nhưng nhà phân tích Nicolai Søndergaard của Nansen đã cảnh báo rằng dòng tiền giao ngay yếu, vị thế cá voi phân tán và việc rút tiền ETF vẫn chưa xác nhận một thị trường tăng giá mới.
Nhà phân tích nghiên cứu cấp cao của Nansen, Nicolai Søndergaard, nói với crypto.news rằng cấu trúc thị trường của Bitcoin đã cải thiện sau đợt phục hồi 22% hàng tháng, mặc dù một số chỉ số dòng tiền đã khiến anh ấy không thể tuyên bố bắt đầu một giai đoạn tăng giá đã được xác nhận.
Theo nhà phân tích, các xu hướng tích cực hàng ngày và hàng tuần cho thấy Bitcoin đã vượt qua giai đoạn yếu nhất của đợt suy giảm trước đó. Dữ liệu gần đây hơn đã đưa ra một bức tranh kém thuyết phục hơn, với BTC giao dịch dưới mức trung bình bảy ngày trong khi động lượng ngắn hạn vẫn yếu.
“Đợt phục hồi là có thật, nhưng dòng tiền giao ngay vẫn chưa xác nhận thị trường tăng giá,” Søndergaard nói.
Các thực thể được gắn nhãn do Nansen theo dõi đã gửi ròng 3.700 BTC đến các sàn giao dịch trong tuần qua. Vì việc gửi tiền vào sàn giao dịch có thể dẫn đến việc bán, nhà phân tích đã đưa sự gia tăng này vào số các yếu tố hạn chế sự tự tin của ông vào đợt tăng giá, mặc dù việc chuyển khoản đến các nền tảng giao dịch không phải lúc nào cũng dẫn đến việc bán ngay lập tức.
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ cũng ghi nhận khoảng 236 triệu USD rút ròng trong báo cáo gần đây nhất do Søndergaard trích dẫn. Sự đảo chiều này diễn ra sau một giai đoạn hoạt động mạnh mẽ hơn của các tổ chức trong tháng 8, khi nhu cầu ETF hỗ trợ đà tăng của Bitcoin từ dưới 65.000 USD lên trên 80.000 USD.
Như crypto.news đã đưa tin trước đây, Bitcoin đã tăng khoảng 24% trong tháng 8, mang lại hiệu suất mạnh nhất trong tháng kể từ năm 2017. Các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ đã thu hút 1,92 tỷ USD trong tuần hoạt động mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2025, trong khi 6,55 tỷ USD thanh lý vị thế short đã tích lũy trong hai tuần.
Dòng tiền rút ra sau đó không xóa đi lượng mua trước đó, nhưng Søndergaard nói rằng thị trường vẫn cần nhu cầu giao ngay ổn định trước khi đợt phục hồi có thể được coi là một sự đảo chiều chu kỳ bền vững.
“Sự kết hợp đó cho thấy đợt phục hồi vẫn thiếu xác nhận dòng tiền giao ngay ổn định,” ông nói, đề cập đến việc rút tiền ETF, gửi tiền vào sàn giao dịch và động lượng ngắn hạn yếu hơn.
Các nhà giao dịch Bitcoin lớn đã không đưa ra một vị thế rõ ràng trong suốt đợt phục hồi, theo dữ liệu của Nansen. Các cá voi được theo dõi trên các địa chỉ được giám sát của công ty vẫn nghiêng nhẹ về vị thế mua ròng, trong khi các tài khoản giao dịch với số tiền danh nghĩa lớn trên Hyperliquid lại giữ vị thế short lớn.
Tỷ lệ tài trợ (funding rates) vẫn dương nhưng ở mức vừa phải, cho thấy các nhà giao dịch giữ vị thế hợp đồng tương lai vĩnh cửu mua đang trả phí cho các vị thế short mà không đạt đến mức cao thường liên quan đến một giao dịch quá đông đúc. Đồng thời, hợp đồng mở (open interest) giảm cho thấy tổng mức độ tiếp xúc với phái sinh đã giảm xuống, trong khi dữ liệu dòng lệnh chủ động (taker-flow) chỉ ra lực bán tiếp tục trên thị trường.
Theo Søndergaard, sự kết hợp này tạo ra điều kiện cho một đợt tăng giá do cover short vì động lượng khung thời gian thấp hơn đã đi vào vùng quá bán. Giá tăng có thể buộc các nhà giao dịch giảm giá phải đóng vị thế bằng cách mua Bitcoin, thêm nhiên liệu cho đà tăng ngay cả khi không có sự gia tăng ngay lập tức trong giao dịch giao ngay.
Ông nói thêm, một động thái như vậy sẽ không tự động xác nhận một đợt bứt phá, bởi vì việc mua do đòn bẩy có thể yếu đi sau khi các vị thế short đã được đóng.
Các nhà giao dịch mua phải đối mặt với một rủi ro riêng nếu Bitcoin mất mức 76.400 USD, mà nhà phân tích đã xác định là một mức hỗ trợ quan trọng. Một sự phá vỡ xuống dưới mức đó có thể gây áp lực lên các vị thế mua dùng đòn bẩy và làm suy yếu luận điểm về đáy cục bộ.
Bitcoin gần đây giao dịch gần 76.500 USD sau khi thoái lui từ các mức trên 81.000 USD. Một đánh giá thị trường gần đây đã xác định 76.350 USD là khu vực hỗ trợ gần đó, với các mức giảm sâu hơn xung quanh 74.500 USD và 72.000 USD nếu người bán giành lại quyền kiểm soát.
Mặc dù cả hai phân tích đều đặt mức hỗ trợ ở khu vực tương tự, thử nghiệm của Søndergaard cũng phụ thuộc vào loại nhu cầu đằng sau bất kỳ đợt phục hồi nào. Nansen sẽ xem xét khối lượng giao ngay mạnh hơn khác với một đợt tăng chủ yếu do hợp đồng tương lai vĩnh cửu và việc đóng vị thế bắt buộc.
Để đợt phục hồi trở nên bền vững hơn, Bitcoin trước tiên phải giành lại và giữ vững phạm vi 77.400–77.650 USD, theo Søndergaard. Một động thái thành công vượt qua khu vực đó sẽ đưa mức 80.000 USD trở lại tâm điểm sau nhiều lần thử không thành công để giữ vững trên mức đó.
Khối lượng giao ngay mạnh hơn và dòng tiền ETF cải thiện sẽ cung cấp sự xác nhận mà nhà phân tích đang tìm kiếm. Tỷ lệ tài trợ cũng cần duy trì ở mức vừa phải khi hợp đồng mở tăng dần, một sự kết hợp cho thấy các nhà giao dịch đang thêm mức độ tiếp xúc mà không tạo ra sự mất cân bằng đòn bẩy tức thời.
“Nếu điều đó xảy ra trong khi tỷ lệ tài trợ vẫn vừa phải và hợp đồng mở tăng dần, tôi sẽ thấy đợt phục hồi trở nên bền vững hơn và kỳ vọng sự tham gia rộng rãi hơn trên toàn thị trường crypto.”
Một sự từ chối mới ở mức 80.000 USD sẽ tạo ra một tín hiệu khác nếu dòng tiền vào sàn giao dịch vẫn cao và mức độ tiếp xúc với phái sinh được xây dựng lại mà không có nhu cầu giao ngay mới. Trong kịch bản đó, Søndergaard sẽ coi đợt tăng giá ngày càng phụ thuộc vào đòn bẩy và dễ bị tổn thương trước một đợt điều chỉnh khác.
Công ty Strategy đã có một vị thế tích cực hơn bất chấp các tín hiệu thị trường chưa được giải quyết. Công ty đã mua 4.603 BTC với giá 369,7 triệu USD từ ngày 24 đến ngày 30 tháng 8, chấm dứt giai đoạn tạm dừng hơn hai tháng.
Theo hồ sơ ngày 31 tháng 8 gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, Strategy đã trả trung bình 80.318 USD mỗi đồng, bao gồm phí. Giao dịch này đã tăng lượng nắm giữ của công ty lên 845.050 BTC, được mua với giá 63,73 tỷ USD với chi phí trung bình 75.412 USD.
Strategy đã tài trợ cho việc mua thông qua chương trình bán cổ phiếu phổ thông trên thị trường của mình, bán hơn 4,5 triệu cổ phiếu MSTR với số tiền thu được ròng là 602,8 triệu USD. Trong số vốn còn lại, công ty đã sử dụng 151,8 triệu USD để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC, phân bổ 50,7 triệu USD cho cổ tức STRC và thêm 30 triệu USD vào tiền mặt USD không hạn chế.
Giám đốc điều hành Phong Lê đã nói rằng chi phí tài chính, chứ không riêng giá giao dịch của Bitcoin, quyết định các quyết định mua của công ty. Khi Bitcoin tiếp cận 80.000 USD, Lê mô tả thị trường là một "thị trường tăng giá khá mạnh" và nói rằng Strategy dự định tiếp tục mua bất kể giá nào.
Các điều kiện kinh tế vĩ mô cũng hạn chế sự tự tin của Nansen, với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ 10 năm giao dịch gần 4,80% khi giá dầu tăng và lo ngại lạm phát đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn.
Lợi suất thực cao hơn làm tăng lợi nhuận có được từ nợ chính phủ đã điều chỉnh lạm phát, điều này có thể làm giảm nhu cầu đối với các tài sản không tạo ra thu nhập. Søndergaard đã dẫn chứng môi trường lợi suất là một trong những hạn chế mà Bitcoin phải đối mặt, cùng với nguồn cung stablecoin mà Nansen đo được ở mức khoảng 310 tỷ USD với ít tăng trưởng gần đây.
Kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển sang một đợt tăng lãi suất khác sau bài phát biểu của Chủ tịch Kevin Warsh tại Jackson Hole. Sau phát biểu của ông, Bitcoin đã giảm từ trên 80.000 USD xuống khoảng 79.200 USD, trong khi các nhà giao dịch thị trường dự đoán đã tăng xác suất ước tính tăng vào năm 2026 lên 68%, theo một báo cáo thị trường trước đó.
Dữ liệu lao động mới sau đó đã làm phức tạp triển vọng. ADP báo cáo rằng các nhà tuyển dụng tư nhân ở Mỹ đã tạo thêm 38.000 việc làm trong tháng 8, thấp hơn dự báo của các nhà kinh tế và giảm so với mức 46.000 đã điều chỉnh trong tháng 7. Ngành sản xuất mất 17.000 vị trí, trong khi dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh mất 16.000 vị trí.
Cục Thống kê Lao động dự kiến công bố báo cáo việc làm chính thức tháng 8 vào ngày 4 tháng 9 lúc 8:30 sáng giờ miền Đông, bao gồm bảng lương phi nông nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp và dữ liệu tăng trưởng tiền lương.
MSTR
BTC
