O SoftBank reduziu um empréstimo de margem planejado, lastreado pela OpenAI, de cerca de US$ 10 bilhões para aproximadamente US$ 6 bilhões, depois que bancos e fundos de crédito privado resistiram à estrutura do acordo e à dificuldade de avaliar a OpenAI, um unicórnio de IA não listado.
O SoftBank Group está reduzindo um ambicioso plano de financiamento que teria levantado cerca de US$ 10 bilhões usando suas ações da OpenAI como garantia, depois que os credores se opuseram tanto à estrutura do empréstimo de margem quanto à avaliação privada que fundamenta o acordo.
De acordo com a Bloomberg, citada pela Reuters e outros meios de comunicação, o SoftBank e seus bancos organizadores propuseram uma meta reduzida "para até US$ 6 bilhões" em discussões recentes com potenciais credores, o que implica um corte de 40% do tamanho original. A U.S. News relatou que a proposta inicial "preocupou os investidores quanto à dificuldade de se chegar a uma avaliação para uma empresa não listada como a OpenAI, criadora do ChatGPT".
A reportagem exclusiva da Bloomberg em abril sobre o acordo afirmou que o SoftBank estava buscando "um empréstimo de US$ 10 bilhões garantido por suas ações na gigante de inteligência artificial dos EUA OpenAI", estruturado como um empréstimo de margem de dois anos com opção de prorrogação por mais um ano. A Bloomberg disse que a facilidade permitiria ao conglomerado japonês "assumir mais dívidas para sua investida em IA" sem vender sua participação na OpenAI.
Na prática, a mecânica é direta, mas arriscada: o SoftBank toma empréstimos contra seu capital da OpenAI, e se o valor dessa garantia cair, os credores podem exigir mais margem ou apreender ações. O ponto de discórdia, dizem os credores agora, é como precificar essa garantia. Como o Economic Times resumiu da reportagem da Bloomberg, "alguns credores expressaram preocupações sobre como avaliar a OpenAI, uma empresa de capital fechado", que perdeu algumas metas internas de vendas e usuários nos últimos trimestres. Uma análise separada na plataforma chinesa Futu observou que "o cerne da questão reside na incapacidade dos credores de determinar uma avaliação razoável" para a OpenAI, chamando as negociações do empréstimo de "um grande revés" para a estratégia de alavancagem de IA do SoftBank.
Essas preocupações se somam à já considerável pilha de financiamento de IA do SoftBank. Em março, a Bloomberg relatou que o SoftBank havia garantido um empréstimo-ponte de US$ 40 bilhões para financiar seu investimento na OpenAI e necessidades corporativas gerais, um acordo apoiado por um sindicato de bancos globais e agora sendo sindicalizado para mais credores. A Bloomberg disse que instituições como HSBC, BNP Paribas e Intesa Sanpaolo estavam se juntando como sub-garantidores, cada uma solicitada a comprometer cerca de US$ 5 bilhões. A Reuters, resumindo a mesma reportagem, acrescentou que o SoftBank "está buscando um empréstimo de até US$ 40 bilhões" para apoiar sua aposta na OpenAI. O Yahoo Finance ecoou esse número, ressaltando o quanto de alavancagem já está ligada ao comércio de IA.
O empréstimo de margem deveria ser outro pilar nessa estrutura: ao tomar empréstimos contra as ações da OpenAI em vez de vendê-las, o SoftBank pode levantar capital para expandir seus investimentos em IA — potencialmente em projetos de infraestrutura como a iniciativa de data centers "Stargate" — enquanto preserva o potencial de valorização caso a avaliação da OpenAI continue a subir. A TechFundingNews observou que o empréstimo de margem de US$ 10 bilhões era "apenas uma parte do plano de financiamento de IA maior do SoftBank", que, segundo relatos, inclui compromissos de mais de US$ 60 bilhões para a OpenAI e empreendimentos relacionados através do Vision Fund 2, do empréstimo-ponte de US$ 40 bilhões e de outras facilidades.
Reduzir a meta do empréstimo de margem para cerca de US$ 6 bilhões não encerra essa estratégia, mas sinaliza que o apetite dos credores por riscos concentrados de capital privado com garantia não é ilimitado, mesmo em um mercado obcecado por IA. Como a Bloomberg colocou em um artigo anterior sobre o empréstimo-ponte de US$ 40 bilhões, a exposição à OpenAI já é "um dos maiores testes até agora do sentimento dos credores em relação ao avanço do conglomerado japonês, impulsionado por dívidas, em direção à inteligência artificial".
A mais recente redução sugere que, por enquanto, bancos e fundos estão dispostos a apoiar as ambições de IA do SoftBank — mas apenas até o ponto em que ainda possam convencer seus próprios comitês de risco de que a garantia que estão emprestando pode ser avaliada com algo mais do que sensações e rumores de mercado secundário.
