O clima é de otimismo uma semana depois que os legisladores chegaram a um consenso sobre o que se tornou um grande obstáculo na aprovação de uma legislação abrangente sobre criptomoedas, mas questões pendentes, incluindo os empreendimentos de ativos digitais do Presidente Donald Trump, podem obscurecer essa previsão mais rósea.

Depois que os Senadores Angela Alsobrooks e Thom Tillis chegaram a um consenso sobre as recompensas de stablecoin na semana passada, observadores da indústria dizem que as chances de avanço de uma legislação mais ampla sobre ativos digitais melhoraram consideravelmente.

A Presidente do Solana Policy Institute, Kristin Smith, havia estimado anteriormente as chances de um projeto de lei abrangente sobre cripto se tornar lei em aproximadamente 20% a 30%. Há duas semanas, esse número subiu para 40%, e agora ela coloca essas chances mais perto de 60%, dado o tempo investido no projeto. 

Houve muitos altos e baixos, disse Smith. 

"Estive bastante cética durante todo esse processo de que conseguiria chegar à linha de chegada, e estou mais encorajada do que nunca de que podemos fazer isso", disse Smith em entrevista ao The Block na sexta-feira. 

Ao longo do último ano, o Comitê Bancário do Senado esteve em um impasse tentando aprovar uma legislação mais ampla, que busca regulamentar de forma abrangente os ativos digitais em nível federal pela primeira vez. O projeto de lei dividiria a jurisdição entre a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), dando mais autoridade a esta última. 

No verão passado, a Câmara aprovou sua versão, apelidada de Clarity, e o Comitê de Agricultura do Senado aprovou sua iteração em janeiro, conforme as linhas partidárias. No entanto, as negociações emperraram no Comitê Bancário do Senado no início deste ano, quando ele cancelou sua audiência original para alterar e votar o projeto de lei depois que a Coinbase retirou seu apoio, citando as recompensas de stablecoin como um de seus problemas. 

Após meses de negociações entre grupos de comércio bancário, pessoas da indústria cripto, a Casa Branca e legisladores, os Senadores Alsobrooks e Tillis finalizaram um consenso sobre as recompensas de stablecoin. Agora, isso abre caminho para uma segunda tentativa de audiência de revisão no Comitê Bancário do Senado, o que pode acontecer já na próxima semana. 

Cody Carbone, CEO da The Digital Chamber, vê o consenso sobre as recompensas de stablecoin como um negócio fechado, apesar da resistência de alguns grupos de comércio bancário. 

A linguagem mais recente impede "partes cobertas" de pagar qualquer forma de juros ou rendimento a clientes dos EUA apenas por manter stablecoins, ou de qualquer maneira "economicamente ou funcionalmente equivalente ao pagamento de juros ou rendimento sobre um depósito bancário remunerado". Essa proibição não se estende a "recompensas e incentivos baseados em atividades ou transações" ligados a atividades de boa-fé. 

A solução para stablecoins melhorou as perspectivas do projeto de lei, disse Carbone em entrevista ao The Block. "Foi um grande destrave para avançar com isso."

"Parecia que tínhamos que superar esse obstáculo para realmente pavimentar o caminho para que isso fosse aprovado no Senado e depois pelo presidente", acrescentou, "Então, isso definitivamente mudou o clima para melhor."

Ainda assim, novas tensões estão surgindo. Enquanto o Comitê Bancário do Senado se prepara para uma segunda revisão, o Politico relatou na sexta-feira que Coinbase, Kraken e Gemini pressionaram por um "tratamento mais leniente de certos ativos de risco" no projeto de lei de estrutura de mercado de cripto antes da votação do Comitê de Agricultura do Senado em janeiro. 

O Comitê de Agricultura do Senado tem jurisdição sobre a CFTC, que exige que as exchanges que desejam listar certos produtos "autocertifiquem" que o produto não é facilmente suscetível à manipulação. No entanto, as empresas de cripto dizem que isso torna mais difícil garantir a autenticidade desses tokens menores, já que não são negociados com tanta frequência. 

Amanda Fischer, diretora de política e diretora de operações da Better Markets, criticou as empresas.

"As cripto — que são indiscutivelmente mais suscetíveis a fraudes e manipulação em comparação com trigo ou soja — querem uma dispensa especial em relação ao resto do mercado", disse Fischer em uma publicação no X na sexta-feira. 

Fischer também foi anteriormente chefe de gabinete do ex-presidente da SEC, Gary Gensler. 

Coinbase, Kraken e Gemini rebateram as críticas de que queriam abrandar as regras, dizendo ao Politico que têm trabalhado com legisladores para colocar as cripto sob supervisão federal. 

Batalha ética se aproxima

"A batalha final será sobre as disposições éticas", disse Smith, do Solana Policy Institute. 

Esta semana, na conferência Consensus Miami, uma das vozes mais proeminentes do projeto de lei de cripto, a Senadora Kirsten Gillibrand, D-N.Y., disse que não haveria apoio ao projeto sem uma disposição ética. Quando o Comitê de Agricultura do Senado aprovou sua versão do projeto de lei de cripto, os democratas não a apoiaram, citando os interesses de cripto de Trump como um grande obstáculo. 

Democratas naquele comitê propuseram emendas que impediriam o presidente, o vice-presidente, os legisladores e outros funcionários federais de realizar certas transações financeiras envolvendo ativos digitais, mas que, em última análise, não foram incluídas no projeto de lei.

A Bloomberg estimou que Trump arrecadou pelo menos US$ 1,4 bilhão de seus empreendimentos em cripto, em parte de suas memecoins e de sua esposa, e da participação de sua família no projeto DeFi e stablecoin World Liberty Financial. 

Os interesses de cripto de Trump também enfrentaram escrutínio sobre potenciais riscos de segurança nacional e influência estrangeira após um investimento ligado aos Emirados Árabes Unidos.

Enquanto isso, o Presidente do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, disse que a ética não está dentro da jurisdição do painel. 

Se uma disposição ética for incluída no projeto de lei, Smith disse acreditar que até 70 Senadores poderiam votar a favor. Sessenta votos são necessários para que o projeto seja aprovado no Senado. 

 "Esse será o último, último problema, e esse é um que Donald Trump talvez tenha que aprovar ele mesmo, certo?", disse Smith. 

Outras questões não resolvidas

Ainda há questões pendentes que precisam ser resolvidas, incluindo disposições sobre finanças descentralizadas relacionadas à Lei de Certeza Regulatória de Blockchain, que esclareceria que desenvolvedores não custodiais não são transmissores de dinheiro. 

Esse projeto de lei foi incluído na versão da Câmara do projeto de lei de estrutura de mercado de cripto, mas recentemente levantou preocupações entre grupos de aplicação da lei que dizem que a linguagem dessa disposição poderia dificultar o combate ao crime financeiro, de acordo com reportagem do Politico. 

Neste ponto, trata-se de garantir que tanto democratas quanto republicanos estejam confortáveis com essa linguagem, disse Carbone, da The Digital Chamber. 

À medida que as eleições de meio de mandato se aproximam, a política também entra em jogo, disse Ron Hammond, chefe de política e advocacia da Wintermute, durante um painel esta semana no Consensus, colocando suas chances de aprovação de um projeto de lei em 30% em uma "escala móvel".

"É um ano eleitoral, há muitos elementos políticos em jogo, e poucos projetos de lei estão avançando no Congresso, e então temos esse projeto de lei regulatório de mercado muito grande e suculento diante do Senado", disse Hammond. "As coisas tendem a ser adicionadas e isso pode realmente complicar as coisas."

Se um projeto de lei for aprovado no Senado, a Câmara terá que decidir como abordá-lo, o que pode ficar complicado.

No ano passado, votações processuais continuavam emperrando depois que alguns republicanos se opuseram a uma disposição para proibir moedas digitais de banco central que não foi incluída no Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, ou GENIUS, que acabou sendo aprovada como lei sem uma proibição de CBDC.

Alguns legisladores na Câmara ficaram frustrados porque muitos dos projetos de lei em que trabalharam, incluindo o GENIUS, são então entregues ao Senado e se tornam a versão do Senado, disse Hammond. 

"O Senado disse, isso é fofo, mas vamos fazer nossa própria versão", disse Hammond. "Então eles dizem aqui está a nossa própria versão, passem na Câmara, não façam absolutamente nenhuma mudança, e isso realmente começou a vir à tona em termos de frustração."

Separadamente, no lado do Senado, os democratas querem garantir que a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities tenha recursos suficientes se o projeto for aprovado, disse Lucy Hynes, agora diretora-gerente da National Futures Association e anteriormente advogada sênior no Senado dos EUA e advogada na CFTC. Hynes também falou no Consensus no painel com Hammond. 

Legisladores de ambos os lados do corredor questionaram se a CFTC tem o pessoal necessário para assumir um papel maior sob a legislação proposta, particularmente porque a agência já está lidando com o rápido aumento dos mercados de previsão, que o Presidente da CFTC, Michael Selig, mantém que caem sob sua jurisdição.

A agência irmã da CFTC, a Comissão de Valores Mobiliários, tem seis vezes o número de funcionários da CFTC. Ex-comissários da CFTC pediram mais financiamento. 

O único comissário da CFTC e Presidente, Michael Selig, disse que a agência está "operando de forma mais eficiente e eficaz do que nunca", que a CFTC está contratando mais funcionários e também está usando inteligência artificial para monitorar.

"Alguns democratas estão interessados em descobrir como a CFTC poderá, de uma perspectiva de recursos, assumir nova autoridade e se eles têm pessoas suficientes na agência para promulgar essas regras", disse Hynes.