A Presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, intensificou a sua oposição às stablecoins denominadas em euros, alertando que os riscos para a estabilidade financeira e o controlo monetário superam qualquer benefício para o papel internacional do euro.
Falando na sexta-feira no Fórum Económico LatAm do Banco de España em Espanha, Lagarde argumentou que a Europa não precisa de replicar os modelos de stablecoins que surgiram em torno do dólar americano. Ela disse que os benefícios tecnológicos ligados aos pagamentos baseados em blockchain podem, em vez disso, ser entregues através de infraestruturas públicas apoiadas por dinheiro do banco central.
“O argumento para promover stablecoins denominadas em euros é muito mais fraco do que parece,” disse Lagarde durante o evento.
As suas observações visaram os crescentes apelos na Europa para desenvolver um ecossistema local de stablecoins sob o quadro regulamentar MiCA (Markets in Crypto-Assets) da UE. O Presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, apoiou publicamente essa ideia no início deste ano, enquanto vários bancos e empresas de pagamentos europeus já começaram a preparar produtos regulamentados.
Lagarde separou o que descreveu como o papel monetário das stablecoins do seu uso tecnológico. Segundo a presidente do BCE, a expansão de moedas de reserva ligada a tokens emitidos por privados cria vulnerabilidades que o sistema financeiro da Europa não consegue absorver facilmente.
Ela apontou para riscos ligados a corridas bancárias, eventos de desancoragem (de-pegging) e migração de depósitos para fora dos bancos comerciais, citando a instabilidade que se seguiu ao colapso do Silicon Valley Bank em 2023 e à perturbação do USDC da Circle. Numa economia dependente de bancos como a área do euro, Lagarde argumentou que o movimento em larga escala de depósitos para stablecoins poderia enfraquecer a capacidade de empréstimo e complicar a transmissão da política monetária.
Um documento de trabalho do BCE publicado em março também alertou que a adoção generalizada de stablecoins poderia minar a soberania monetária da área do euro e expor os bancos a pressões de financiamento, particularmente quando as stablecoins estão ligadas a moedas estrangeiras.
Em vez de apoiar stablecoins em euros emitidas por privados, Lagarde promoveu as próprias iniciativas de tokenização de atacado do BCE, incluindo os projetos de liquidação Pontes e Appia. Ela também ligou os planos financeiros digitais da Europa a uma integração mais profunda do mercado de capitais através da união de poupança e investimento da UE.
O discurso de sexta-feira estendeu uma posição que Lagarde tem mantido há vários anos, à medida que o BCE continuava a impulsionar o projeto do euro digital juntamente com uma supervisão mais rigorosa das stablecoins.
Numa conferência do Conselho Europeu de Risco Sistémico em Frankfurt em setembro de 2025, Lagarde apelou a uma supervisão mais rigorosa dos emissores de stablecoins não pertencentes à UE e alertou que regulamentações desiguais poderiam expor as reservas europeias à pressão de resgate durante períodos de stress do mercado.
Na altura, ela argumentou que os operadores de stablecoins não deveriam ter permissão para servir utilizadores da UE, a menos que cumprissem salvaguardas comparáveis às impostas ao abrigo do MiCAR. Lagarde também alertou que poderiam surgir riscos de liquidez se as reservas estivessem espalhadas por múltiplas jurisdições, enquanto os investidores se apressam a resgatar tokens em regiões com proteções mais fortes.
“No caso de uma corrida, os investidores naturalmente prefeririam resgatar na jurisdição com as salvaguardas mais fortes,” disse ela durante a conferência de 2025.
Os seus comentários mais recentes surgem à medida que a atividade do setor privado em torno das stablecoins em euros acelera, apesar das preocupações do BCE. Um consórcio de 12 credores europeus, operando através da joint venture Qivalis, sediada nos Países Baixos, está a preparar o lançamento de uma stablecoin em euros regulamentada pelo MiCA durante o segundo semestre de 2026.
Dados de mercado da CoinGecko mostram que as stablecoins lastreadas em dólares ainda dominam o setor por uma grande margem, enquanto as stablecoins não-dólar representam apenas uma pequena porção da oferta total em circulação.
