A Curve Finance está transformando dívidas podres vinculadas ao CRV em reivindicações on-chain negociáveis através de pools de dívida crvUSD, mudando os resgates de socorros socializados para a precificação de perdas pelo mercado.
A Curve Finance lançou uma estrutura de recuperação de dívidas podres que formaliza o que o fundador Michael Egorov descreveu recentemente como “uma ferramenta de investimento, não uma doação”, transformando perdas de empréstimos vinculadas ao CRV, que estavam paralisadas, em reivindicações on-chain negociáveis.
Em uma proposta delineada pela primeira vez no fórum de governança do Curve e coberta por veículos como a ForkLog e a KuCoin News, Egorov visou o mercado LlamaLend de CRV-long, que acumulou aproximadamente US$ 700.000 em dívidas podres após uma queda cripto em outubro de 2025.
“Eu propus um mecanismo de recuperação de dívida podre que não é uma doação, mas uma ferramenta de investimento aplicável a todos os participantes”, escreveu ele, argumentando que, se o piloto for bem-sucedido, poderá ser aplicado a outros mercados Curve e até a protocolos externos que enfrentam déficits semelhantes.
No centro do design está um pool de stable-swap dedicado do Curve entre crvUSD e uma representação tokenizada da dívida podre ou reivindicações de vault.
De acordo com um resumo no RootData, o pool usa um baixo parâmetro de amplificação (A ≈ 2) e uma taxa de resgate relativamente alta (cerca de 1%), concentrando liquidez perto de um nível de “capacidade de reembolso” de cerca de 71% do valor nominal; traders que compram os tokens de dívida com desconto estão efetivamente apostando que o preço do CRV se recuperará o suficiente para que as posições subjacentes sejam desliquidadas ou liquidadas em melhores condições.
Se o CRV se valorizar, o capital do pool pode ser usado para desenrolar o déficit à medida que a garantia é restaurada e os empréstimos podres são gradualmente reembolsados; se o CRV cair ainda mais, o modelo é projetado para que o nível de colateralização dos depósitos restantes do vault não se deteriore da mesma forma que os empréstimos tradicionais 'submersos'.
Provedores de liquidez no pool ganham taxas de negociação e, se o Curve DAO aprovar um gauge, incentivos CRV adicionais, enquanto o próprio DAO pode acumular alguns dos tokens degradados via taxas de gestão — sem ter que votar por um resgate direto de fundos do tesouro.
O contexto imediato para o novo mecanismo foi a ruptura do mercado de outubro, quando o CRV e ativos correlacionados foram vendidos abruptamente, deixando alguns mercados de empréstimo do Curve com dívida podre e expondo os usuários a atrasos de saques e perdas inesperadas.
Em vez de simplesmente tapar o buraco com ativos do tesouro, Egorov enquadrou a abordagem como uma forma de “substituir o bem-estar social por mecanismos de mercado”: traders compram reivindicações em dificuldade com desconto, arbitradores perseguem precificações incorretas entre pools e liquidações, e LPs ganham rendimento por armazenar risco, enquanto o balanço patrimonial do protocolo está apenas indiretamente envolvido.
A Curve enfatizou que este modelo “não eliminará perdas nem garantirá recuperação”, advertindo que os usuários afetados ainda enfrentam risco real; o que muda é que agora eles têm um menu de opções — vender imediatamente a um preço de mercado, manter sua reivindicação e esperar pela recuperação, ou fornecer liquidez para ganhar taxas e potencial valorização.
Se o piloto CRV-long LlamaLend se mostrar durável através da volatilidade futura e eventos como o recente colapso da KelpDAO, a equipe do Curve e observadores externos sugerem que pools de tokenização de dívida semelhantes poderiam se tornar um modelo para protocolos DeFi que desejam gerenciar dívidas podres sem recorrer reflexivamente a resgates socializados.
