Wall Street se prépare à ce que la Réserve fédérale fasse quelque chose qu'elle n'a pas fait depuis 2023 : augmenter les taux d'intérêt.
Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) conclut sa réunion de deux jours mercredi, et l'outil FedWatch du CME estime à 94,5 % la probabilité d'une hausse d'un quart de point, contre moins de 50 % il y a un mois.
Le passage d'improbable à quasi-universel s'est produit rapidement. Une enquête du Wall Street Journal publiée cette semaine a révélé que presque toutes les grandes banques s'attendent désormais à une hausse mercredi, la plupart, y compris Barclays, Citigroup, JPMorgan, Morgan Stanley et UBS, prévoyant un resserrement total de 50 points de base d'ici la fin de l'année.
Bank of America, Deutsche Bank et RBC sont encore plus faucons, appelant à un resserrement de 75 points de base cette année. Goldman Sachs se situe à l'extrémité dovish des haussiers, n'inscrivant qu'un quart de point cette semaine et rien de plus. Jefferies et Oxford Economics sont les véritables exceptions, prévoyant une baisse en décembre et en 2027, respectivement.
Des taux plus élevés rendent l'emprunt plus coûteux, ce qui ralentit les dépenses et pénalise les actifs qui prospèrent grâce à des investissements moins chers, comme les actions et le Bitcoin. Cela rend également les obligations d'État sûres plus rémunératrices, retirant des capitaux des paris plus risqués. Cela dit, il s'agit moins de la hausse elle-même que de l'incertitude quant au nombre de hausses à venir. Les marchés détestent cette incertitude, ils procèdent donc à un réajustement dès maintenant, avant même que la Fed ne prenne la parole.
L'argument en faveur d'une hausse repose sur une inflation qui ne coopère pas. L'IPC global a atteint 3,4 % par an en août, et l'inflation sous-jacente 2,5 %, toutes deux confortablement au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Les prix du pétrole, poussés à la hausse par le conflit en cours avec l'Iran, ont ajouté une couche de pression sur les prix que ni les tarifs douaniers ni les baisses de taux ne peuvent facilement compenser.
La Fed a maintenu les taux stables entre 3,50 % et 3,75 % en juillet, mais cette décision a été adoptée par un vote de 9 contre 3 seulement, trois décideurs politiques ayant déjà plaidé pour une hausse à ce moment-là. Cette division interne, combinée à un rapport sur l'emploi d'août plus fort que prévu, a poussé le comité vers un resserrement cette semaine.
Cette hausse place le président de la Fed, Kevin Warsh, dans une position inconfortable. Le président Donald Trump avait personnellement choisi Warsh pour ce poste en janvier et, lors de sa prestation de serment en mai, l'avait exhorté à être "totalement indépendant" tout en précisant qu'il s'attendait à des taux plus bas.
Cela ne s'est pas produit — du moins pas selon ce que Trump entendait par « totalement indépendant ».
Trump, le vice-président JD Vance et le secrétaire au Trésor Scott Bessent ont tous publiquement appelé à des baisses de taux au cours des deux dernières semaines, Trump allant jusqu'à menacer d'arrêter le commerce avec les pays ayant des excédents avec les États-Unis si les taux ne diminuaient pas. Warsh a déclaré que le président n'avait eu aucune influence sur les décisions de la Fed.
Cette hausse intervient deux mois avant les élections de mi-mandat de novembre, où les sondages montrent déjà des électeurs frustrés par les prix élevés et les coûts d'emprunt, et elle arrive en partie à cause des politiques tarifaires et du conflit iranien que Trump lui-même a défendues.
Les marchés obligataires n'ont pas attendu mercredi. Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 5,04 % cette semaine, son plus haut niveau depuis juillet 2007, les traders ayant anticipé à la fois la hausse et une période plus longue de taux élevés. Le rendement à deux ans, plus sensible à la politique de la Fed, a atteint son plus haut niveau depuis juillet 2024.
Des rendements plus élevés rendent les bons du Trésor plus attrayants par rapport aux actifs risqués et ont tendance à renforcer le dollar, ce qui constitue un obstacle pour des actifs comme les cryptos qui bénéficient d'argent bon marché.
Le marché crypto aborde cette décision déjà malmené. Mardi, le Bitcoin s'échangeait autour de 75 700 $, en baisse d'environ 3,2 % sur la journée après l'échec du vote de clôture au Sénat pour le Clarity Act, le projet de loi sur la structure du marché crypto tant attendu. Le Bitcoin est désormais bien en dessous de son pic de septembre proche de 82 000 $.
Le BTC à 73 200 $ semble être la ligne à ne pas franchir : une clôture quotidienne en dessous de ce niveau ouvrirait la porte à 71 000 $, et même 66 900 $ selon les indicateurs techniques, annulant l'explosion des prix qui a également déclenché l'actuel 'golden cross' du Bitcoin.
Tout le monde n'interprète pas une hausse comme purement baissière. Certains analystes estiment qu'une augmentation d'un quart de point, visant principalement à ancrer les rendements des bons du Trésor à long terme plutôt qu'à réellement resserrer les conditions financières, pourrait laisser la perspective à moyen terme des cryptos largement intacte. Ce qui importe le plus, selon ce point de vue, est de savoir si la décision et le ton de Warsh lors de la conférence de presse surprennent les marchés par rapport à ce qui est déjà anticipé.
Les altcoins à bêta plus élevé devraient connaître des fluctuations de pourcentage plus importantes que le Bitcoin, compte tenu de leur liquidité plus faible et de leur levier plus élevé.
La déclaration de la Fed et le 'dot plot' mis à jour sont attendus mercredi à 14h00 ET, suivis de la conférence de presse de Warsh à 14h30 ET, où les traders surveilleront si les responsables prévoient toujours une seule hausse supplémentaire cette année ou quelque chose de plus proche des deux mouvements supplémentaires que Bank of America, Deutsche Bank et RBC appellent désormais.
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