Kalshi a déposé des demandes auprès de la SEC et de la CFTC le 18 septembre pour coter des contrats à terme perpétuels liés aux actions américaines et aux ETF, proposant une négociation de 23 heures en semaine et une marge client minimale de 15,50 %.
Le dépôt auprès de la SEC indique que les contrats n'auraient pas de date d'expiration prédéfinie et seraient traités comme des produits de contrats à terme sur titres, tandis que la CFTC n'a pas encore approuvé la proposition de Kalshi. La base de données publique des produits du régulateur listait toujours les soumissions de contrats perpétuels sur actions de Kalshi comme "Approbation en attente (45)" le 20 septembre.
La règle 14.11 proposée par Kalshi fixe la négociation du dimanche 18h00 ET au vendredi 17h00 ET, avec une fenêtre de maintenance quotidienne de 17h00 à 18h00 ET. L'avis de la SEC indique que la négociation s'arrêterait pendant les suspensions réglementaires obligatoires affectant le titre sous-jacent, tandis que Kalshi pourrait fixer des horaires différents pour un contrat particulier lorsque ses règles le permettent.
Le même dépôt auprès de la SEC indique que les contrats à terme perpétuels sur titres seraient réglés en espèces. Les paiements de financement seraient échangés à l'heure de règlement quotidienne, normalement à 16h00 ET lorsque la séance boursière américaine régulière se clôture. Le texte de la règle de Kalshi fixe une bande morte de 0,002 % pour les petites différences de prix et une magnitude de financement maximale de 2,00 %, tandis que sa règle de marge client exige au moins 15,50 % de la valeur de marché actuelle de chaque position.
Kalshi Klear compenserait chaque transaction de contrat à terme perpétuel sur titres selon la proposition, d'après le dépôt de la SEC. Le texte de la règle utilise une unité de contrat standard égale à 100 actions du titre sous-jacent, bien que la négociation puisse utiliser des unités plus petites autorisées selon les spécifications de Kalshi.
Les registres de la CFTC listent maintenant des soumissions distinctes de Kalshi pour les contrats perpétuels AAPL, TSLA, MSFT, NVDA, AMZN, SPY et QQQ, parmi d'autres contrats liés à des actions déposés le 18 septembre. Chacun de ces enregistrements restait au statut "Approbation en attente (45)" lors de la vérification le 20 septembre, de sorte qu'aucun des contrats perpétuels sur actions ou fonds listés n'a encore reçu l'approbation de la CFTC.
Le dépôt de Kalshi auprès de la SEC indique que le changement de règle proposé "entrera en vigueur le 2 novembre 2026, ou à une date ultérieure" si les réglementations de la CFTC le permettent. La page de la SEC sur l'élaboration des règles indique que les commentaires publics sont attendus 21 jours après la publication au Federal Register, mais l'agence n'avait pas encore affiché de date limite fixe pour les commentaires sur sa page au 20 septembre.
La SEC a séparément accusé réception de l'enregistrement du formulaire 1-N de Kalshi le 8 septembre, permettant au marché contractuel désigné par la CFTC de s'enregistrer par notification en tant que bourse nationale de valeurs mobilières dans le but limité des contrats à terme sur titres. Le dépôt du 18 septembre fournit les règles de produits que Kalshi souhaite utiliser pour les contrats à terme perpétuels sur titres, tandis que l'approbation de la CFTC reste une condition distincte.
Les normes de cotation proposées par Kalshi restreignent les titres qui peuvent servir de sous-jacents. Le dépôt de la SEC exige une offre livrable estimée supérieure à 20 millions d'actions, une capitalisation boursière d'au moins 100 milliards de dollars et une valeur transactionnelle quotidienne moyenne d'au moins 450 millions de dollars sur les six mois précédents. Un titre coté depuis moins de six mois devrait avoir au moins 1 milliard de dollars de valeur transactionnelle quotidienne moyenne sur le mois précédent, tandis que les règles exigent séparément un flottant d'au moins 7 millions d'actions.
Le dépôt de la SEC confère à la Commission un autre contrôle après l'entrée en vigueur. Il stipule que la SEC, après consultation de la CFTC, peut annuler sommairement le changement de règle dans les 60 jours suivant sa date d'entrée en vigueur et exiger de Kalshi de le redéposer selon un processus différent de l'Exchange Act.
Les registres de la SEC montrent que Coinbase Derivatives a déposé son propre changement de règle pour les contrats à terme sur titres le 18 septembre, le même jour que Kalshi. La base de données de la CFTC liste le "Single Stock Perpetual Futures Contract" de Coinbase comme "Approbation en attente (45)", tandis que le dépôt de la SEC indique que la CFTC n'avait pas encore approuvé la proposition de Coinbase.
Comme crypto.news l'a rapporté dans sa couverture du dépôt de Coinbase pour les contrats perpétuels sur actions, Coinbase avait déjà déposé des enregistrements de notification plus tôt en septembre avant de soumettre la proposition de produit. L'avis du 18 septembre de la SEC couvre les contrats à terme réglés en espèces sur des actions individuelles et des parts de fonds négociés en bourse, y compris les contrats à terme perpétuels sur actions individuelles.
Bitnomial Exchange a déposé une proposition distincte auprès de la SEC le 18 septembre couvrant les normes de cotation des contrats à terme sur titres, la marge client et les règles associées. Les registres de la CFTC montrent 10 soumissions de contrats perpétuels sur actions de Bitnomial en attente, y compris les contrats AAPL, MSFT, NVDA, TSLA, AMZN, AVGO, MU, GOOGL et PLTR.
Le dépôt de Bitnomial auprès de la SEC propose une session hebdomadaire 24h/5j du dimanche soir au vendredi et un plancher de marge client initiale et de maintien minimum de 15,25 %. Le même dépôt indique qu'un contrat standard représente 100 actions, que le financement serait calculé trois fois par jour, et que la bourse suspenderait un contrat perpétuel sur actions chaque fois que la bourse de cotation principale suspenderait le titre sous-jacent.
Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté que Payward prévoyait d'utiliser l'infrastructure réglementée de Bitnomial pour les produits perpétuels américains, sous réserve d'approbation réglementaire. Le plan de la société de septembre désignait Bitnomial Exchange et Bitnomial Clearinghouse comme les entités réglementées gérant la cotation, la compensation et le règlement.
La CFTC a approuvé le contrat BTCPERP de Kalshi le 29 mai après l'avoir examiné comme un contrat à terme lié au prix au comptant du Bitcoin. Dans sa déclaration d'approbation, la Commission a averti que la conception des contrats perpétuels "peut ne pas convenir à toutes les classes d'actifs" et a encouragé les bourses à solliciter l'examen de la Commission pour les contrats perpétuels faisant référence à des actifs en dehors de l'ordre du Bitcoin.
Kalshi a lancé son contrat perpétuel Bitcoin approuvé par la CFTC début juin. Kalshi a depuis coté d'autres produits perpétuels sur crypto et métaux précieux, tandis que les dépôts d'actions de septembre utilisent le processus conjoint SEC-CFTC pour les contrats à terme sur titres car leurs sous-jacents sont des valeurs mobilières. Couverture du lancement du contrat perpétuel Bitcoin de Kalshi
Une affaire fédérale distincte est en attente concernant la décision de la CFTC sur le contrat perpétuel Bitcoin. Le rôle de l'affaire Chicago Mercantile Exchange Inc. v. Selig montre que le CME a poursuivi la CFTC et le président Michael Selig le 18 juin, arguant que l'ordonnance Bitcoin du 29 mai et la politique de contrat perpétuel associée devaient être annulées. Le procès concerne la classification du contrat perpétuel Bitcoin et la déclaration de politique de la CFTC ; il ne constitue pas une décision sur les demandes de contrats perpétuels sur actions de Kalshi du 18 septembre.
Le rôle fédéral montre que la CFTC a demandé le rejet de l'affaire le 2 septembre, et aucune décision sur le fond n'avait été rendue lors de la dernière mise à jour du rôle examinée. Le calendrier du 8 septembre de la juge Colleen Kollar-Kotelly donne au CME jusqu'au 2 octobre pour répondre, fixe une date limite de réplique au 16 octobre, exige la découverte des preuves avant le 13 novembre et fixe les motions croisées au 20 novembre, avec des délais ultérieurs pour les amicus et les réponses en décembre.
BTC
