L'entreprise d'analyse on-chain Bubblemaps affirme qu'une baleine Hyperliquid liée à l'ancien PDG de BitForex, Garrett Jin, et à la tristement célèbre position courte "10 10" aurait gagné plus de 70 millions de dollars si elle n'avait jamais négocié d'Ethereum, mais qu'elle se retrouve au contraire avec environ 128 millions de dollars de pertes nettes après que des positions longues catastrophiques sur l'ETH aient anéanti d'énormes gains antérieurs.
Dans une nouvelle analyse on-chain partagée sur X, Bubblemaps reconstitue le PnL du cluster de portefeuilles qu'il associe à Garrett Jin, arguant que si le trader avait simplement détenu du BTC et évité la spirale de l'effet de levier sur l'ETH, son profit net aurait dépassé les 70 millions de dollars ; au lieu de cela, le compte est maintenant "en baisse de 128 millions de dollars au total" après une série brutale de transactions sur l'Ether.
Le cluster est sous les projecteurs depuis le soi-disant krach du 10/10 le 10 octobre 2025, lorsqu'une baleine Hyperliquid a pris une position courte massive sur Bitcoin et Ethereum peu avant que le président Donald Trump n'annonce des droits de douane de 100 % sur les importations chinoises, déclenchant un violent mouvement d'aversion au risque.
La rétrospective de Binance Square sur le "krach éclair du 11 octobre" note que la baleine détenait l'équivalent de plus de 100 000 BTC et était à l'origine d'une vente à découvert de 735 millions de dollars sur le BTC sur Hyperliquid, Arkham Intelligence estimant plus tard entre 190 millions et 200 millions de dollars de profits sur ces ventes à découvert sur le BTC et l'ETH alors que les prix s'effondraient.
Yahoo Finance a décrit séparément le même trader comme la "baleine Hyperliquid qui a gagné près de 200 millions de dollars lors du krach du 10 octobre" et a rapporté que des experts en blockchain avaient lié l'adresse à Garrett Jin, bien que Jin ait nié être propriétaire du portefeuille tout en reconnaissant qu'il connaissait la personne derrière celui-ci.
À partir de là, la transaction se transforme en une étude de cas sur la surconfiance.
La couverture par Binance d'une liquidation de mars 2025 raconte comment une adresse sur Hyperliquid a ouvert une position longue de plus de 200 millions de dollars sur l'ETH en utilisant un effet de levier de 50x, engageant environ 4,3 millions de dollars en USDC pour contrôler 113 000 ETH avant d'être liquidée dans un mouvement qui a laissé le protocole lui-même avec une perte d'environ 4 millions de dollars en raison du glissement du fonds d'assurance.
Les notes d'intelligence de marché de Panoptic et d'autres rapports de suivi de baleines suggèrent que des positions longues démesurées similaires sur l'ETH ont suivi, portant la perte réalisée agrégée du portefeuille sur l'ETH à plus de 200 millions de dollars, alors que les tentatives répétées de anticiper les retournements se sont heurtées à une volatilité continue et à des appels de marge.
Dans ce contexte, l'affirmation de Bubblemaps selon laquelle le trader est passé d'un gain hypothétique de +70 millions de dollars à une perte nette de –128 millions de dollars est entièrement plausible : le gain initial de la vente à découvert de BTC du 10 10 était massif, mais la série de levier ultérieure sur l'ETH semble l'avoir plus qu'effacé.
Malgré la baisse, le même cluster est de retour sur Hyperliquid avec un mélange familier de paris à forte conviction.
Bubblemaps affirme qu'une adresse connectée a récemment déposé plusieurs millions de dollars de collatéral sur la bourse de contrats perpétuels, a acheté environ 10 millions de dollars de HYPE, le jeton natif de la plateforme, et a ouvert une position courte de 38 millions de dollars sur la pièce de confidentialité Zcash (ZEC).
Cela concorde avec d'autres rapports récents de suivi de baleines.
Bitcoin.com News a décrit comment un trader surnommé "Evaded" a accumulé environ 7,5 millions de dollars de profits en moins de quatre jours grâce à des positions longues à effet de levier sur ZEC et HYPE sur Hyperliquid, puis a basculé vers une position longue de 38,63 millions de dollars sur l'ETH avec un effet de levier de 25x, une position qui serait automatiquement liquidée en cas de mouvement défavorable d'environ 4 %.
Whale Alert et PANews ont documenté le même schéma d'adresse fermant des positions longues rentables sur HYPE, ZEC et ETH pour environ 4,6 millions de dollars de gains, puis ouvrant une position courte de 990 BTC d'une valeur de près de 75 millions de dollars sur Hyperliquid alors que le BTC subissait la pression des sorties d'ETF et des liquidations de dérivés.
Alors que ces rapports se concentrent sur un trader pseudonyme appelé Evaded, le nouveau fil de discussion de Bubblemaps soutient qu'au moins l'une de ces baleines Hyperliquid à haute fréquence et à valeur nominale élevée peut être liée, grâce au regroupement d'adresses et aux flux historiques, à la vente à découvert du 10 10 et à l'entité qu'elle associe à Garrett Jin.
L'image qui se dégage est celle d'un trader qui oscille entre des périodes de succès spectaculaire et de surexploitation ruineuse, le schéma de base étant inchangé : des paris directionnels concentrés sur le BTC et l'ETH autour d'événements macroéconomiques, et maintenant un positionnement tout aussi agressif sur des jetons de plateforme comme HYPE et des noms à bêta élevé comme ZEC.
À l'échelle absolue, un PnL net de –128 millions de dollars est une erreur d'arrondi sur un marché crypto de plusieurs billions de dollars, mais la saga de la baleine du 10 10 est une illustration frappante de la façon dont même les opérateurs d'élite ayant des lectures précises d'un régime peuvent exploser lorsqu'ils supposent que le même plan de jeu fonctionnera éternellement.
Elle souligne également à quel point une grande partie du narratif des plateformes Hyperliquid et des marchés de contrats perpétuels est animée par une poignée de très grands comptes dont les gains et les pertes peuvent fausser les taux de financement, la liquidité et le sentiment pour le reste du marché à court terme, surtout lorsqu'ils passent d'être l'offre à être la demande sur des actifs comme le BTC, l'ETH, le HYPE ou le ZEC.
Pour les traders qui surveillent les flux, le travail de Bubblemaps ajoute une autre perspective : plutôt que de traiter chaque nouvelle baleine comme une histoire isolée, il vous invite à examiner l'ensemble de la carrière d'un cluster de portefeuilles, et à vous demander si vous anticipez un joueur asymétrique discipliné ou si vous suivez un joueur qui a juste brûlé près de neuf chiffres en essayant de rejouer le script du cycle précédent.
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