DBS et Citi ont effectué un paiement transfrontalier en dollars en quelques minutes pendant le week-end en utilisant des dépôts tokenisés, testant ainsi un système de transfert toujours actif tout en soulevant des questions sur le règlement final, la liquidité et la tarification des devises.
Selon Ryan Kirkley, PDG et cofondateur de Global Settlement Network, la transaction montre que la monnaie bancaire commerciale tokenisée peut circuler transfrontalier en dehors des heures bancaires normales, mais les informations divulguées jusqu'à présent ne prouvent pas que chaque obligation sous-jacente au paiement est devenue juridiquement finale au même moment.
Le bureau de DBS et Citi à New York a effectué le transfert entre Singapour et les États-Unis le 5 septembre, selon une annonce de DBS. Les banques ont utilisé des dépôts tokenisés sur le Swift Digital Ledger, permettant l'exécution du paiement pendant le week-end en quelques minutes.
Les paiements transfrontaliers traditionnels peuvent prendre jusqu'à deux jours ouvrables, a déclaré DBS. En effectuant le transfert un samedi, les banques ont évité les retards causés par les différents fuseaux horaires et la fermeture des systèmes de paiement conventionnels.
Kirkley a fait la distinction entre un paiement apparaissant comme terminé sur un registre numérique et toutes les créances connexes atteignant un règlement juridique final. Tandis que le premier peut se produire en quelques minutes, le second peut dépendre de processus de financement et de réconciliation qui opèrent toujours via les systèmes bancaires conventionnels.
« Je pense que la distinction importante ici se situe entre voir un paiement terminé sur un registre numérique et savoir que chaque obligation sous-jacente a atteint un règlement juridique final », a déclaré Kirkley à crypto.news.
Il a déclaré que le paiement DBS-Citi était important car il démontrait que la monnaie bancaire commerciale tokenisée pouvait circuler internationalement pendant un week-end. Les divulgations publiques, cependant, ne fournissent pas suffisamment d'informations pour déterminer si chaque obligation sous-jacente est devenue finale au moment exact où le registre a enregistré le transfert.
Si une partie du paiement doit être financée ou réconciliée après la réouverture des systèmes bancaires traditionnels, Kirkley a déclaré que la transaction démontrerait un mouvement d'argent 24h/24 et 7j/7 sans nécessairement offrir une finalité 24h/24 et 7j/7.
Les dépôts tokenisés représentent des créances sur les banques qui les émettent. Contrairement aux stablecoins indépendants, ils restent des passifs de banques commerciales enregistrés sur un registre numérique, permettant à l'argent de dépôt existant de circuler via des systèmes de paiement programmables.
La finalité du règlement concerne la question de savoir si le transfert effectué est juridiquement inconditionnel et ne peut être annulé. Pour les banques, cela exige également la certitude que les obligations créées entre les institutions participantes ont été acquittées, plutôt que d'être laissées pour une réconciliation ultérieure.
L'accès à la liquidité présente un autre défi car le rail de paiement peut rester ouvert lorsque les systèmes de règlement des banques centrales ne sont pas disponibles. Fedwire, le service de paiement de grande valeur de la Réserve fédérale, n'offre actuellement pas d'opérations continues le week-end.
Les banques incapables de reconstituer la monnaie de la banque centrale pendant ces périodes pourraient avoir besoin de financer les systèmes de paiement tokenisés à l'avance. Une autre option consisterait à détenir des tampons de liquidité plus importants pour couvrir d'éventuels transferts clients jusqu'à la réouverture de l'infrastructure de règlement traditionnelle.
« La liquidité ne devient pas soudainement illimitée simplement parce que le rail de paiement reste ouvert », a déclaré Kirkley. « Si les banques ne peuvent pas accéder ou reconstituer la monnaie de la banque centrale pendant le week-end, alors oui, les options immédiates sont une combinaison de pré-financement et de tampons de liquidité plus importants. »
Les deux options peuvent devenir coûteuses lorsque les banques doivent détenir des soldes dans plusieurs devises, réseaux et juridictions, a-t-il ajouté. L'argent réservé pour d'éventuels paiements de week-end ne peut pas être déployé aussi efficacement ailleurs, laissant les institutions peser les transferts plus rapides contre le coût de maintien de capitaux supplémentaires disponibles.
Kirkley a déclaré qu'un système à plus long terme devrait offrir aux institutions une vision claire de leurs liquidités disponibles et leur permettre de diriger les fonds vers les endroits où ils sont nécessaires. Une telle coordination pourrait réduire la nécessité de laisser des pools de fonds distincts inutilisés à travers des systèmes déconnectés.
« Si nous rendons les paiements instantanés mais exigeons une liquidité bloquée significativement plus importante pour les soutenir, nous avons résolu un problème en en créant un autre », a-t-il déclaré.
La question revêt une importance particulière pour les paiements en dollars car la devise américaine apparaît sur un côté de 89,2 % des transactions de change mondiales. Les marchés tokenisés peuvent continuer à fonctionner les samedis et dimanches, mais les institutions pourraient avoir un accès limité au financement en dollars et à la monnaie de la banque centrale nécessaires pour soutenir leur activité.
La tarification des devises devient également plus difficile lorsque les paiements se poursuivent pendant les périodes d'activité de marché limitée. Bien que l'infrastructure de paiement numérique puisse rester en ligne, le marché FX sous-jacent ne conserve pas la même profondeur de négociation tout au long du week-end.
Kirkley a déclaré qu'une banque ou un fournisseur de liquidité doit supporter l'exposition si un paiement tokenisé utilise un taux de change qui diffère du prix disponible lorsque les marchés conventionnels rouvrent.
« Les banques et les fournisseurs de liquidité vont devoir intégrer cette réalité dans leurs prix, que ce soit par des spreads plus larges, une tarification dynamique ou un autre mécanisme de compensation pour celui qui supporte l'exposition », a-t-il déclaré.
Un mouvement de devise brusque avant la réouverture des marchés pourrait créer une perte pour la partie qui a garanti le taux de change du week-end. Kirkley a déclaré que les conditions de la transaction devraient clairement indiquer à l'avance qui supporte ce risque et comment le prix en tient compte.
L'activité institutionnelle croissante en dehors des heures de bureau pourrait éventuellement ajouter de la profondeur au marché et réduire les spreads, a-t-il ajouté. La liquidité actuelle du week-end, cependant, n'a pas encore atteint ce stade.
Pour les clients entreprises, le modèle de paiement pourrait toujours offrir un accès plus rapide au fonds de roulement. Les entreprises pourraient payer leurs fournisseurs, transférer de l'argent entre filiales ou répondre à des besoins de financement imprévus sans attendre la réouverture des banques dans plusieurs juridictions.
DBS a cité une demande croissante des entreprises opérant dans des secteurs 24h/24, y compris le commerce électronique et les services numériques. Une enquête commanditée par la banque a révélé que 50 % des dirigeants financiers exploraient des outils basés sur la blockchain pour la gestion de la liquidité et des devises.
Citant des recherches de Money20/20 et FXC Intelligence, DBS a déclaré que les paiements transfrontaliers sortants d'Asie pourraient passer de 13,5 billions de dollars en 2025 à 24 billions de dollars d'ici 2033.
L'interopérabilité devient essentielle lorsqu'une transaction inclut des actifs détenus sur des réseaux distincts. Un titre tokenisé, le dépôt utilisé pour le payer et la liquidité soutenant la transaction peuvent chacun résider dans un système différent.
Le règlement atomique exige que les deux parties d'une telle transaction soient complétées simultanément. Si une partie échoue, l'autre ne doit pas se poursuivre, empêchant un participant de livrer un actif sans recevoir de paiement.
« Je pense qu'il faut une couche d'orchestration capable de coordonner ces différents systèmes, de confirmer que les actifs et la liquidité sont réellement disponibles et de s'assurer qu'une jambe ne peut pas être complétée si l'autre échoue », a déclaré Kirkley.
Sans une telle coordination, a-t-il averti, les institutions financières pourraient reproduire la fragmentation existante du marché sur les réseaux blockchain au lieu de l'éliminer. Des normes techniques et juridiques partagées seraient également nécessaires pour établir comment les transactions sont traitées lorsqu'un réseau cesse de fonctionner ou qu'un actif ne peut être livré.
De grandes banques américaines développent également des systèmes conçus pour connecter la monnaie bancaire tokenisée. En août, JPMorgan Chase, Citi, Bank of America et Wells Fargo auraient travaillé via The Clearing House sur un réseau de dépôts tokenisés partagé dont le lancement est prévu pour le premier semestre 2027.
DBS a introduit les DBS Token Services en 2024 pour prendre en charge les transferts programmables et instantanés sur sa blockchain permissionnée. Ses services incluent les DBS Treasury Tokens, un produit conçu pour la gestion de trésorerie et de liquidité des entreprises.
La banque est également le seul membre basé en Asie du groupe de conception central de 12 banques travaillant sur l'architecture du Swift Digital Ledger. Le paiement du 5 septembre a utilisé ce registre pour transférer des dépôts tokenisés de Singapour au bureau de Citi à New York en quelques minutes.
