Les dépôts tokenisés pourraient réduire la capacité des banques américaines à détenir une exposition à long terme aux taux d'intérêt de 700 milliards de dollars selon un scénario modélisé, d'après une recherche publiée le 25 août par les économistes de la Fed de Dallas, Rosie Levy et Srini Ramaswamy.
Ce chiffre ne représente pas 700 milliards de dollars de dépôts qui devraient quitter les banques, ni une baisse garantie équivalente des prêts. Il mesure une réduction possible de l'appétit des banques pour le risque de duration, exprimée comme l'exposition équivalente aux titres du Trésor à dix ans.
Les auteurs ont également déclaré que leurs opinions ne devaient pas être attribuées à la Federal Reserve Bank of Dallas ou au Federal Reserve System.
Les dépôts tokenisés sont des dépôts bancaires commerciaux ordinaires représentés sur une blockchain ou un autre registre distribué. Ils peuvent prendre en charge les paiements automatisés, les transactions programmables et le règlement 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, tout en restant des passifs de la banque émettrice.
Leur rapidité pourrait affaiblir les barrières pratiques qui rendent les dépôts relativement stables. Les clients recherchant des rendements plus élevés pourraient transférer de l'argent entre les institutions plus rapidement qu'ils ne le peuvent via de nombreux systèmes bancaires existants.
« Le règlement instantané permettrait aux détenteurs de dépôts qui privilégient le rendement de changer de banque presque instantanément », ont écrit les économistes.
Les contrats intelligents pourraient transférer automatiquement les soldes lorsqu'une autre institution offre un meilleur taux. L'intelligence artificielle agissante pourrait théoriquement surveiller les rendements et initier ces transferts sans exiger des clients d'agir manuellement.
Les auteurs n'ont pas prédit l'ampleur de l'utilisation de cette automatisation par les déposants. Ils ont décrit l'adoption à grande échelle comme incertaine et ont évalué ce qui pourrait se produire sous des hypothèses spécifiques.
Les banques utilisent des dépôts relativement stables pour financer des prêts hypothécaires, des prêts aux entreprises, des titres et d'autres actifs à plus long terme. Bien que les clients puissent retirer des dépôts à vue à tout moment, les soldes agrégés restent souvent auprès des banques pendant des années.
Cette stabilité comportementale confère aux dépôts une duration effective. Les banques mesurent également le bêta des dépôts, qui indique à quel point les taux d'intérêt qu'elles paient aux clients évoluent avec les taux du marché.
En utilisant les données du bilan H.8 de la Réserve fédérale, les économistes ont estimé que les banques américaines détenaient environ 7 000 milliards de dollars d'exposition aux taux d'intérêt à long terme au 15 juillet. Environ 5 800 milliards de dollars, soit 80 %, étaient soutenus par les caractéristiques de duration des dépôts autres que les dépôts à terme importants.
Leur analyse a révélé qu'une augmentation de 10 % de la sensibilité des taux de dépôt pourrait réduire la capacité de risque de duration des banques de 700 milliards de dollars, en supposant que les dépôts aient une durée de vie moyenne de quatre ans.
Un scénario distinct a montré qu'une réduction de 10 % de la durée de vie moyenne des dépôts pourrait diminuer la capacité de transformation d'échéance d'environ 580 milliards de dollars.
Il s'agit d'estimations sommaires basées sur des durations supposées et une adéquation agrégée du bilan. Ce ne sont pas des prévisions de pertes de prêts réelles, de retraits de dépôts ou de faillites bancaires.
Les banques pourraient réagir en offrant des taux de dépôt plus élevés, réduisant ainsi l'incitation pour les clients à changer. Cette approche augmenterait les coûts de financement et comprimerait les marges de prêt.
Les institutions pourraient également détenir plus de réserves et de titres d'État au lieu de prêts à long terme. Une autre option consisterait à émettre davantage de dette à terme pour préserver les niveaux de prêt existants.
Une plus grande dépendance à l'égard de la dette de gros coûteuse « aurait probablement un impact négatif sur le coût du crédit », ont estimé les auteurs.
Une recherche utilisant le système Pix du Brésil fournit une première comparaison. Une étude de la Banque centrale du Brésil a révélé qu'une utilisation accrue des paiements instantanés a conduit les banques à détenir davantage d'actifs liquides, en particulier des obligations d'État, tout en réduisant la part des prêts dans leurs bilans.
Les conclusions brésiliennes n'établissent pas que les dépôts tokenisés américains produiront des résultats identiques. Pix est un réseau de paiement instantané plutôt qu'un système de dépôts tokenisés, et les deux marchés fonctionnent sous des structures bancaires différentes.
Les grandes banques américaines progressent avec l'infrastructure de dépôts tokenisés malgré les risques potentiels de financement. The Clearing House a annoncé un réseau partagé prenant en charge les flux de travail automatisés, l'interopérabilité et le règlement 24h/24 et 7j/7.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo et d'autres institutions soutiennent le projet. Comme l'a rapporté crypto.news, JPMorgan et ses principaux concurrents construisent une infrastructure de dépôts tokenisés partagée destinée à connecter l'activité de la blockchain avec la monnaie bancaire commerciale réglementée.
Les banques communautaires et régionales entrent également dans ce secteur. Trente-neuf associations bancaires d'État ont récemment formé la BankChain Alliance, qui vise un lancement national de blockchain en 2027.
La conception de ces réseaux déterminera la facilité avec laquelle les dépôts peuvent circuler entre les institutions. L'interopérabilité pourrait améliorer les paiements tout en augmentant la concurrence pour le financement, faisant du comportement des dépôts, des règles de liquidité et des différences de taille de banque des questions centrales pour les régulateurs.
