La Commission des valeurs mobilières et de l'échange (SEC) de Thaïlande a proposé de nouvelles règles le 31 août qui permettraient aux intermédiaires agréés de faciliter l'investissement de détail dans des produits dérivés d'actifs numériques éligibles négociés à l'étranger.
La proposition couvre les investisseurs de détail, fortunés et ultra-fortunés. Elle n'autorise pas un accès illimité à chaque produit de contrats à terme ou d'options de cryptomonnaies listé en dehors de la Thaïlande.
Les contrats éligibles devraient ressembler aux produits dérivés d'actifs numériques autorisés en Thaïlande. La SEC a identifié l'actif sous-jacent, l'échéance, l'effet de levier, la méthode de livraison et la structure de règlement comme des points de comparaison pertinents.
La consultation restera ouverte jusqu'au 30 septembre. Le régulateur n'a pas annoncé quand les règles finales pourraient prendre effet ni quelles bourses et contrats étrangers seraient éligibles.
Selon la proposition, un produit dérivé de cryptomonnaies étranger offert à des clients non institutionnels doit présenter des caractéristiques cohérentes avec les produits négociés sur le marché national. Cette condition vise à empêcher les intermédiaires d'orienter les clients de détail vers des contrats ayant des structures inconnues ou un effet de levier nettement supérieur.
La SEC n'a pas publié de liste de cryptomonnaies éligibles, de bourses ou de niveaux d'effet de levier maximum dans son annonce en anglais. Ces détails pourraient dépendre des spécifications des contrats nationaux en cours d'élaboration avec le Thailand Futures Exchange.
La bourse étrangère doit utiliser une contrepartie centrale (CCP) pour compenser les transactions. Une CCP devient l'acheteur pour chaque vendeur et le vendeur pour chaque acheteur, réduisant ainsi l'exposition directe au risque de contrepartie entre les participants au marché.
La bourse doit également être supervisée par un régulateur qui est Signataire A du Protocole d'accord multilatéral de l'Organisation internationale des commissions de valeurs, ou appartenir à la Fédération Mondiale des Bourses.
Ces critères créent un test réglementaire plutôt qu'une liste générale de pays. Une plateforme offshore ne serait pas éligible simplement parce qu'elle propose des contrats à terme sur Bitcoin ou Ether à des clients dans une autre juridiction.
Les produits dérivés de cryptomonnaies qui ne remplissent pas les conditions proposées pour les investisseurs de détail ne pourraient être offerts qu'aux investisseurs institutionnels. La SEC a déclaré que ces investisseurs sont mieux équipés pour évaluer des produits complexes et gérer les pertes liées à l'effet de levier, à la volatilité et aux risques de règlement.
Cette distinction signifie que la qualification de la seule bourse ne suffirait pas. Le contrat spécifique devrait également correspondre aux caractéristiques pertinentes des produits thaïlandais avant qu'un intermédiaire ne puisse le rendre disponible aux clients de détail ou aux particuliers fortunés.
Les règles thaïlandaises existantes permettent déjà aux intermédiaires de faciliter les investissements en produits dérivés étrangers pour les clients de détail et fortunés lorsque les instruments étrangers ressemblent aux produits négociables en Thaïlande. La nouvelle proposition crée des conditions adaptées aux cryptomonnaies car les contrats étrangers varient considérablement en termes d'effet de levier, d'échéance et de règlement.
Les contrats à terme perpétuels peuvent nécessiter un examen particulier car ils n'ont pas d'échéance fixe et utilisent des paiements de financement récurrents. La SEC n'a pas précisé si de tels produits passeraient le test de similarité. Leur éligibilité dépendra des règles finales et des spécifications nationales.
La proposition concerne également les intermédiaires réglementés facilitant l'accès. Elle ne légalise pas l'utilisation directe de toutes les bourses de cryptomonnaies offshore par les résidents thaïlandais ni ne lève les restrictions affectant les plateformes étrangères non agréées.
La Thaïlande a élargi son cadre des produits dérivés plus tôt en 2026 en ajoutant les cryptomonnaies et les jetons numériques comme actifs sous-jacents éligibles en vertu de la Loi sur les produits dérivés.
Comme crypto.news l'a déjà rapporté, la Thaïlande a officiellement reconnu les cryptomonnaies comme sous-jacents autorisés pour les contrats à terme et les options réglementés. La notification connexe du Conseil de la SEC était datée du 5 mars.
Le régulateur discute maintenant des spécifications des contrats avec le TFEX. Ces discussions devraient aborder les actifs sous-jacents, les tailles de contrat, les exigences de marge, l'effet de levier et les méthodes de règlement nécessaires pour un produit national.
Le TFEX n'avait pas listé de contrats à terme ou d'options de cryptomonnaies au 1er septembre. Son répertoire public de produits montrait des produits dérivés sur indices boursiers, actions individuelles, métaux précieux, devises, taux d'intérêt et produits agricoles, mais pas de catégorie d'actifs numériques.
L'absence d'un contrat national crée une question ouverte pour la comparaison des produits étrangers. La SEC pourrait avoir besoin de compléter ou de définir substantiellement le cadre du TFEX avant que les intermédiaires puissent déterminer quels contrats étrangers répondent à l'exigence de similarité.
La Thaïlande a également envisagé séparément d'autoriser les entreprises de cryptomonnaies à obtenir des licences de produits dérivés sans établir de nouvelles entités corporatives. Le changement prévu permettrait aux entreprises qualifiées de se développer au sein d'une structure réglementée unique tout en maintenant des contrôles pour les conflits d'intérêts et la protection des clients. La proposition de licence antérieure visait à réduire les exigences corporatives redondantes.
Les investisseurs, intermédiaires, banques, entreprises d'actifs numériques et autres parties prenantes peuvent soumettre leurs commentaires via la page de consultation de la SEC, le Centre juridique de Thaïlande ou les adresses e-mail fournies par le régulateur.
La consultation demande aux répondants si les investisseurs non institutionnels devraient avoir accès lorsque toutes les conditions prescrites sont remplies. Elle demande séparément si les investisseurs institutionnels devraient être autorisés à accéder à des produits en dehors de ces conditions.
Après le 30 septembre, la SEC pourra réviser la proposition avant d'approuver les amendements finals. Aucun délai légal n'oblige le régulateur à achever ce processus immédiatement après la clôture des commentaires.
Des informations supplémentaires seront également nécessaires de la part du TFEX. Les spécifications des contrats détermineraient quels instruments étrangers ont un effet de levier, des échéances et des arrangements de règlement suffisamment similaires.
La proposition n'a produit aucun mouvement de marché vérifié directement attribuable à l'annonce. Elle n'a approuvé aucune cryptomonnaie, bourse, courtier ou contrat dérivé en particulier.
La Thaïlande développe également des fonds négociés en bourse (ETF) de cryptomonnaies réglementés localement. Dans une couverture connexe, les règles proposées pour les ETF spot Bitcoin et Ether fixent une exposition minimale aux actifs numériques de 80 %. Ensemble, ces initiatives montrent que le régulateur étend l'accès supervisé à l'investissement tout en conservant des restrictions au niveau des produits.
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