Tesseract, agréé MiCA, a lancé des Coffres Clients Dédiés, des comptes de rendement ségrégués basés sur des contrats intelligents et conçus pour les institutions méfiantes vis-à-vis des produits DeFi mutualisés.
Le gestionnaire d'actifs numériques finlandais Tesseract Investment Oy, l'une des premières entreprises à obtenir une licence MiCA complète dans l'Union européenne, a lancé une nouvelle plateforme de rendement on-chain appelée Tesseract Dedicated Client Vaults, destinée spécifiquement aux investisseurs institutionnels et professionnels. L'offre, rapportée par The Block via des documents de l'entreprise, est conçue de manière à ce que chaque coffre soit un contrat intelligent indépendant dédié à un seul client et géré par Tesseract, plutôt qu'un pool de capitaux partagé. Les clients déploient les coffres depuis leurs propres portefeuilles, détiennent 100 % des jetons de coffre représentant leurs actifs, et conservent des comptes de garde ségrégués qui satisfont aux exigences de MiCA en matière de ségrégation et de conservation des actifs clients.
Dans un récent post LinkedIn décrivant "5 éléments clés dont les institutions ont besoin pour les coffres on-chain", le PDG de Tesseract, James Harris, a établi une distinction nette entre les coffres de garde et les coffres de rendement mutualisés, avertissant que ces derniers pourraient relever des règles européennes relatives aux organismes de placement collectif. "Nous voyons MiCA comme une opportunité, pas un fardeau", a déclaré Harris dans une interview distincte sur Alt Funds Network, ajoutant que les institutions "voient la DeFi à travers le prisme de la régulation, de la ségrégation et du contrôle – et pas seulement du rendement annuel en pourcentage (APY)." Il a cité des structures mutualisées populaires telles que les coffres Morpho comme exemples de produits qui pourraient être traités comme des organismes de placement collectif en vertu des directives de MiCA, les faisant entrer dans l'orbite des règles de type OPCVM ou AIFMD si leurs jetons de rendement représentent une participation dans un capital mutualisé avec une stratégie d'investissement définie.
Le rapport final de l'Autorité européenne des marchés financiers sur les lignes directrices de MiCA note qu'un crypto-actif devrait être classé comme une unité d'un organisme de placement collectif s'il "représente une participation dans un investissement mutualisé dans le but de générer un rendement pour les investisseurs conformément à une politique d'investissement définie". Harris soutient que de nombreux produits de rendement DeFi mutualisés correspondent à cette description, ce qui pourrait faire de leurs jetons de rendement des titres non autorisés lorsqu'ils sont commercialisés auprès des investisseurs de l'UE. En revanche, les Coffres Clients Dédiés de Tesseract conservent les actifs de chaque institution dans son propre contrat intelligent, sans mutualisation des capitaux ni partage des rendements entre différents investisseurs, s'alignant plus clairement sur le régime des prestataires de services sur crypto-actifs de MiCA plutôt que sur la réglementation des fonds.
L'autorisation MiCA de Tesseract, accordée par l'Autorité de surveillance financière finlandaise en 2025, permet à la société basée à Helsinki d'offrir des services de gestion de portefeuille, de garde et de transfert d'actifs aux clients de détail et professionnels à travers l'UE. Private Banker International a décrit la stratégie de l'entreprise comme "miser sur le rendement conforme comme pierre angulaire de la prochaine phase de croissance de l'industrie", citant des innovations prévues telles que des stratégies de rendement par niveau de risque et des coffres tokenisés adaptés aux banques, aux gestionnaires de patrimoine et aux entreprises.
Le lancement des Coffres Clients Dédiés intervient alors que les opérations de base traditionnelles sur les cryptos ont perdu une grande partie de leur attrait. Une note récente citée par Gate.io a observé que le rendement annualisé de l'arbitrage de cash-and-carry sur Bitcoin, autrefois populaire, est passé de plus de 17 % à environ 5 %, à peine supérieur au rendement d'environ 3,5 % des bons du Trésor américain à un an. "L'ère de l'argent institutionnel facile et quasi sans risque dans les cryptos est résolument révolue", a déclaré Harris dans cet article, qualifiant les conditions actuelles de "réinitialisation tactique" plutôt que d'une sortie institutionnelle complète.
Dans un précédent article de crypto.news sur la manière dont la loi GENIUS et MiCA remodèlent l'infrastructure des stablecoins et de la DeFi, des experts juridiques ont soutenu que les produits de rendement devraient se rapprocher des structures de fonds réglementées ou de type mandat pour survivre, en particulier pour les clients européens. Un autre article sur la course de la Corée du Sud à l'émission de stablecoins adossés à des banques a souligné comment les institutions mondiales exigent de plus en plus des cadres juridiques clairs avant de déployer des capitaux dans des stratégies de rendement on-chain. Un troisième article examinant la fin de l'ère du cash-and-carry facile a souligné que les futurs rendements crypto pour les institutions proviendront probablement de produits plus complexes, axés sur la conformité, plutôt que de simples opérations de spread – exactement la niche que Tesseract semble cibler avec ses coffres conformes à MiCA.
