World Liberty Financial, le projet DeFi et de stablecoin étroitement associé à la famille Trump, aurait pu émettre un titre non enregistré, selon Lee Reiners, chargé de cours à l'Université Duke et ancien examinateur à la Federal Reserve Bank of New York, dans un article de blog publié vendredi. 

Citant la récente taxonomie des jetons de la Security and Exchange Commission (SEC), Reiners note que le WLFI n'est pas une "marchandise numérique" pure et est probablement soumis à l'examen de la SEC. Ceci malgré les affirmations de l'équipe de World Liberty selon lesquelles le WLFI est un pur jeton de gouvernance. 

"Le WLFI n'est pas une marchandise décentralisée. C'est un jeton de gouvernance de marque Trump vendu pour financer une entreprise de crypto-monnaie contrôlée de manière centralisée. Si l'interprétation de la SEC a un sens, elle devrait s'appliquer ici", a écrit Reiners.

La SEC est désormais dirigée par le président Paul Atkins, qui a été nommé par le président Donald Trump. 

Lancé en octobre 2024, le WLFI a été commercialisé via le "Gold Paper" du projet comme un pur jeton de vote pour le protocole de prêt World Liberty. Le projet a explicitement déclaré que le WLFI ne revendiquait aucune participation au capital du projet, ni aucun dividende ou droit aux bénéfices, positionnant le WLFI comme un outil de gouvernance décentralisée.

Cependant, World Liberty a vendu environ 25 milliards de jetons WLFI, sur une offre totale de 100 milliards, lors de plusieurs tours de prévente publics. Reiners soutient que les acheteurs ont probablement investi des capitaux avec une attente raisonnable de profits, un élément essentiel du test de Howey utilisé par la SEC pour déterminer quels actifs sont des titres. 

Notamment, le jeton a été vendu avant la construction du protocole World Liberty, et a tiré parti du nom de la famille Trump. 

"L'interprétation de la SEC souligne spécifiquement que le marketing de l'émetteur est important ; que les livres blancs et les communications officielles comptent ; et que les promesses de développer un système cryptographique, d'atteindre des fonctionnalités, de créer des effets de réseau ou de soutenir un projet peuvent créer une attente raisonnable de profit", a soutenu Reiners. 

Reiners, qui a témoigné contre la nouvelle directive interprétative de la SEC concernant les jetons basés sur la blockchain, a également remis en question la décentralisation de World Liberty et du WLFI. Il a noté que le jeton a été utilisé pour des transactions d'initié apparentes, citant un accord avec le protocole de prêt Dolomite pour emprunter 75 millions de dollars en stablecoins en utilisant 5 milliards de WLFI comme garantie. 

Corey Caplan, co-fondateur de Dolomite, est un conseiller de World Liberty, et certains des jetons empruntés étaient des USD1, le stablecoin émis par World Liberty. 

Reiners a également souligné un procès intenté par Justin Sun, qui allègue que World Liberty a gelé ses jetons et bloqué ses droits de gouvernance, malgré son soutien précoce substantiel au projet. "Les allégations de Sun, si elles sont vraies, révèlent que World Liberty a conservé un contrôle unilatéral étendu sur le $WLFI. Elles soulèvent également une question évidente : Le $WLFI est-il un titre non enregistré ?", a écrit Reiners. 

Fin du mois dernier, World Liberty a ouvert un processus de gouvernance qui débloquerait de manière controversée des milliards de jetons de prévente en environ quatre ans. Alors que l'équipe a présenté la proposition comme un moyen de clarifier les questions concernant l'approvisionnement, de nombreux investisseurs en prévente se sont indignés du processus et ont noté qu'ils avaient peu d'influence sur le processus de gouvernance. 

Des membres du Congrès ont soulevé à plusieurs reprises des préoccupations éthiques concernant l'implication de la famille Trump dans l'industrie de la crypto, et ont soulevé des points particuliers concernant les opérations de World Liberty. 

Une entité affiliée à Trump, DT Marks DEFI LLC, est censée détenir environ 38 % de World Liberty suite à un accord de 500 millions de dollars début 2026 avec une entité liée aux Émirats arabes unis, associée au cheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, qui a acheté 49 % du protocole. DT Marks DEFI LLC a droit à 75 % des produits nets des ventes de jetons WLFI, selon le site web de World Liberty.

En outre, la société d'investissement d'État basée à Abu Dhabi, MGX, a utilisé le stablecoin USD1 de World Liberty pour conclure un investissement de 2 milliards de dollars dans l'échange de crypto Binance. Cet accord est intervenu avant que le président Trump ne gracie l'ancien PDG de Binance, Changpeng Zhao, qui avait plaidé coupable de violations financières fédérales.

"La SEC a l'autorité légale d'enquêter sur World Liberty", a écrit Reiners. "Mais ont-ils l'intégrité et l'indépendance nécessaires pour enquêter sur une entreprise de crypto-monnaie dans laquelle le président et sa famille ont un intérêt financier direct ? Malheureusement, l'histoire récente suggère que la réponse est non", a écrit Reiners.