Le récent rapport de la Maison Blanche sur les stablecoins est peu susceptible d'apaiser les obstacles politiques à la législation sur les cryptos, a déclaré la banque d'investissement TD Cowen, ajoutant que la voie pour la Loi sur la Clarté pourrait devenir encore plus difficile.

Le rapport, publié mercredi par le Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche, a déclaré qu'interdire le rendement sur les stablecoins est peu susceptible d'avoir un impact significatif sur les prêts bancaires. Il a précisé que la plupart des réserves de stablecoins retournent dans le système bancaire, et qu'une petite partie seulement est effectivement retirée des prêts.

"À la calibration de référence, l'élimination du rendement des stablecoins augmente les prêts bancaires de 2,1 milliards de dollars, ce qui représente une augmentation nette de 0,02 % du total des prêts", indique le rapport. "Produire des effets de prêt se chiffrant en centaines de milliards nécessite de supposer simultanément que la part des stablecoins sextuple, que toutes les réserves se transforment en dépôts ségrégués et que la Réserve fédérale abandonne son cadre de réserves abondantes."

Le rapport s'aligne plus étroitement sur le point de vue de l'industrie crypto que sur celui des banques, qui ont soutenu que les récompenses des stablecoins pourraient entraîner des milliers de milliards de dollars de sorties de dépôts et impacter l'activité de prêt.

TD Cowen a déclaré que tant que les banques continueront de considérer les stablecoins comme une menace pour les dépôts, elles sont susceptibles de s'opposer à la législation crypto à moins qu'elle n'inclue une interdiction claire du rendement. La firme a ajouté que le rapport de la Maison Blanche est peu susceptible de convaincre les petites banques, qui devraient remettre en question les hypothèses et les conclusions.

"C'est pourquoi nous ne voyons pas cette étude comme un moyen de modifier les obstacles politiques à la promulgation de la Loi sur la Clarté concernant la structure du marché crypto", a déclaré Jaret Seiberg, directeur général du Washington Research Group de TD Cowen, dans une note mercredi. "Tant que les petites banques considéreront les stablecoins comme une menace pour leur avenir, elles s'opposeront à la législation crypto à moins qu'elle ne contienne une interdiction explicite du rendement des stablecoins."

La publication du rapport reste néanmoins notable, a déclaré Seiberg, car elle suggère que la Maison Blanche pourrait soutenir l'autorisation du rendement des stablecoins, ce qui, cependant, pourrait rendre le compromis plus difficile.

"Cela nous suggère que le Président [Donald Trump] souhaite que la Loi sur la Clarté autorise les rendements des stablecoins. Si tel est le cas, cela signifierait que le compromis potentiel consistant à permettre des récompenses pour l'utilisation de stablecoins tout en interdisant le rendement pour leur détention sur une plateforme n'obtiendra finalement pas le soutien du Président. Si cela se vérifie, alors le chemin pour promulguer la Loi sur la Clarté est encore plus difficile que ce que nous avons discuté", a écrit Seiberg.

La semaine dernière, Seiberg a déclaré qu'il était "de plus en plus pessimiste" et qu'il ne voyait qu'une chance sur trois que le projet de loi crypto soit adopté cette année. Il a également affirmé que le projet de loi pourrait ne passer que si le Congrès avançait sans l'accord complet des banques et des entreprises crypto, ce qui n'est pas courant.

Plus tôt cette année, Seiberg a également déclaré que le projet de loi pourrait être retardé jusqu'en 2027, avec des règles finales entrant potentiellement en vigueur en 2029 si les obstacles politiques ne sont pas résolus cette année.

Le statut d'un compromis potentiel entre les industries crypto et bancaire reste incertain. Un texte législatif final sur le rendement des stablecoins devait être rendu public par les sénateurs la semaine dernière, mais il n'y a eu aucune mise à jour jusqu'à présent, bien que les parties soient toujours en train de travailler à un accord.