Les entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie pourraient devoir revoir leurs structures de capital si le Bitcoin reste sous pression, la consolidation devenant plus probable dans le secteur, selon Ben Werkman, directeur des investissements chez Strive.
S'exprimant à BTC Prague, Werkman a déclaré que les entreprises qui ont fortement dépendu de la dette convertible pendant l'essor de la trésorerie en Bitcoin pourraient faire face à des tensions croissantes si le Bitcoin reste bien en dessous de son pic d'octobre près de 126 000 $.
Bien que des prix du Bitcoin plus élevés atténueraient bon nombre de ces préoccupations, il a déclaré qu'un ralentissement prolongé pourrait laisser certaines entreprises face à des choix difficiles. Dans ces conditions, les entreprises pourraient avoir besoin de vendre du Bitcoin pour financer leurs opérations ou gérer leurs obligations de dette, en particulier lorsque les arrangements de financement incluent des garanties ou des exigences de couverture.
Werkman a déclaré que Strive était "l'une des seules à n'avoir souscrit aucune obligation convertible" lors de l'élaboration de sa stratégie de trésorerie Bitcoin, expliquant que l'entreprise s'était plutôt appuyée sur le financement par capitaux propres. Selon lui, cette approche a permis à Strive de continuer à se développer tout au long du cycle de marché actuel sans faire face aux mêmes pressions que certaines de ses homologues financées par la dette.
Parmi les résultats qu'il anticipe, la consolidation figure en tête de liste.
Soulignant l'acquisition de la société de trésorerie Bitcoin Semler Scientific par Strive, Werkman a déclaré que davantage de fusions pourraient voir le jour si les entreprises financièrement contraintes cherchaient des alternatives à une exploitation indépendante. Il a ajouté que les dirigeants d'entreprise sont souvent réticents à vendre à des valorisations réduites, ce qui a limité l'activité de transactions jusqu'à présent.
Dans le cas de Semler, Werkman a déclaré que la transaction avait été conclue parce que le président de Semler Scientific, Eric Semler, avait soutenu le modèle d'actions privilégiées que Strive développait, même si la proposition n'avait pas obtenu suffisamment de soutien des actionnaires chez Semler même.
Ailleurs dans le secteur, des entreprises ont déjà commencé à ajuster leurs bilans. Werkman a cité les efforts de Nakamoto pour réduire les charges de dette et retrouver une flexibilité opérationnelle, décrivant ces mesures comme des tentatives pour libérer les entreprises des contraintes de financement accumulées lors de conditions de marché plus favorables.
Ces commentaires interviennent alors que les investisseurs continuent d'examiner comment les entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie équilibrent les stratégies d'accumulation agressives avec les exigences de service de la dette et les obligations envers les actionnaires.
Les récents développements chez Strategy illustrent ce débat.
Plus tôt ce mois-ci, l'entreprise a divulgué la vente de 32 BTC, une décision qui a attiré l'attention en raison de son engagement de longue date à accumuler du Bitcoin. La transaction a rapporté environ 2,5 millions de dollars à un prix moyen de 77 135 dollars par pièce, selon des rapports antérieurs de crypto.news.
Les questions concernant la vente se sont intensifiées après que certains acteurs du marché l'ont interprétée comme un éloignement de la stratégie d'accumulation de Strategy. Les dirigeants de l'entreprise ont par la suite rejeté cette opinion.
Phong Le, PDG de Strategy, a déclaré que la vente avait été réalisée comme un test des systèmes internes plutôt que comme une mesure visant à générer des liquidités pour les paiements de dividendes. Il a ajouté que l'entreprise avait toujours accès à des canaux de financement tels que l'émission d'actions et les offres d'actions privilégiées.
Discutant de la transaction, Werkman a déclaré que la vente avait une signification au-delà de sa taille, car elle a contribué à démontrer la liquidité du Bitcoin aux marchés du crédit et aux agences de notation.
Selon lui, les agences de notation attribuent actuellement à Strategy une notation qui traite effectivement le Bitcoin de son bilan comme n'ayant aucune valeur lors de l'évaluation de la solvabilité. Dans ces conditions, prouver la capacité de vendre du Bitcoin et de le convertir en espèces devient important pour les entreprises de trésorerie qui ont des obligations de dividendes.
Il a soutenu que Strategy devait montrer aux investisseurs et aux prêteurs que le marché pouvait absorber les ventes de Bitcoin si nécessaire et que l'entreprise pouvait accéder à cette valeur lorsque les conditions l'exigeaient.
La vente n'a pas empêché Strategy de poursuivre son programme d'accumulation.
Le 15 juin, Michael Saylor a annoncé que Strategy avait acheté 1 587 BTC pour environ 100 millions de dollars, portant ses avoirs totaux à 846 842 BTC. L'entreprise a également augmenté sa réserve de trésorerie de 100 millions de dollars supplémentaires, portant le total des réserves en dollars à 1,1 milliard de dollars.
Des rapports précédents de crypto.news avaient noté que Strategy avait porté sa position de trésorerie à 1 milliard de dollars après avoir acquis 1 550 BTC au cours de la première semaine de juin. Avec un autre achat maintenant terminé, l'entreprise a continué d'ajouter du Bitcoin tout en augmentant simultanément sa liquidité.
Pour Werkman, cette approche soutient une réalité pratique à laquelle sont confrontées les entreprises de trésorerie. Il a déclaré que les entreprises ne peuvent pas construire des bilans autour d'un seul actif tout en refusant d'utiliser cet actif en toutes circonstances. Selon lui, les ventes occasionnelles, lorsque nécessaires, contribuent à démontrer la résilience du Bitcoin en tant qu'actif de trésorerie plutôt qu'à miner la stratégie à long terme de sa détention.
