La société de trésorerie Bitcoin Strategy a vendu pour environ 466,7 millions de dollars d'actions MSTR la semaine dernière, selon un dépôt 8-K auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) lundi.

La société a déclaré avoir vendu 4 818 781 actions MSTR entre le 6 et le 12 juillet, mais n'a pas acheté ou vendu de bitcoin durant cette période. Le produit des ventes d'actions MSTR a été utilisé pour augmenter la réserve en USD de Strategy de 450 millions de dollars, la portant à 3 milliards de dollars au 12 juillet.

Strategy a donc conservé ses avoirs en bitcoin à 843 775 BTC — d'une valeur d'environ 53 milliards de dollars — achetés à un prix moyen de 75 476 dollars par bitcoin pour un coût total d'environ 63,7 milliards de dollars, y compris les frais et dépenses, selon le co-fondateur et président exécutif de la société, Michael Saylor.

Les avoirs de Strategy équivalent toujours à environ 4 % du plafond d'approvisionnement de 21 millions de bitcoins, mais accusent des pertes latentes d'environ 10,7 milliards de dollars aux prix actuels.

Le bitcoin s'échangeait à environ 63 000 dollars lundi, immédiatement après le dépôt, selon la page de prix BTC de The Block. Les actions MSTR sont actuellement en baisse de 2,6 % dans les échanges de pré-ouverture.

Agrandir le graphique

« Les points orange ne racontent qu'une partie de l'histoire »

Michael Saylor, co-fondateur et président exécutif de Strategy, a publié dimanche sur X un autre graphique de suivi des bitcoins de Strategy avec la légende « Les points orange ne racontent qu'une partie de l'histoire ». Les publications régulières de Saylor le dimanche ont généralement été utilisées pour annoncer à l'avance une acquisition. Des légendes récentes telles que « Un bon moment pour ajouter plus de points » et « C'est mieux avec plus de points » ont précédé des annonces d'achat.

Cependant, les messages sont devenus plus cryptiques ces dernières semaines, la stratégie de la société ayant évolué : une publication du 28 juin indiquant « Nous aurons besoin de plus de graphiques » a été suivie par un nouveau cadre de capitalisation plutôt qu'un achat, et sa publication du 5 juillet a précédé la vente de 3 588 BTC pour 216 millions de dollars — la plus grande vente de l'histoire de Strategy.

Suite à cette vente, Gabe Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, filiale de Payward, a déclaré que la capacité à court terme de Strategy à honorer ses obligations de paiement n'était pas remise en question. Les coûts de financement annuels de la société s'élèvent à environ 3,4 % de la valeur de ses avoirs en bitcoin, tandis que ses réserves de trésorerie couvrent environ 17,4 mois de ces coûts, ou 25,9 mois en incluant la capacité autorisée de constitution de réserves. Cependant, il a averti que des ventes récurrentes pourraient devenir une source d'inquiétude.

« Ce qui rend la dernière vente pertinente, c'est la structure de capital élargie créée par STRC, avec une vente limitée soutenant sa liquidité », a déclaré Selby. « L'inquiétude commence lorsque la vente de bitcoins cesse d'être un choix et devient une exigence récurrente pour maintenir la structure du capital. »

Dans le cadre de son nouveau Cadre de Capital de Crédit Numérique, Strategy a limité sa réserve en USD aux dividendes des actions privilégiées et aux paiements d'intérêts. La société a autorisé un programme de rachat de 1 milliard de dollars pour ses titres de crédit numérique, en donnant initialement la priorité aux STRC. Elle a également adopté une politique de dividende STRC mensuelle flexible, notant que le dividende n'augmentera pas automatiquement si le STRC se négocie en dessous de sa valeur nominale de 100 $.

Par ailleurs, Strategy a approuvé un rachat d'actions ordinaires de 1 milliard de dollars et un programme de monétisation de BTC permettant jusqu'à 1,25 milliard de dollars de ventes de bitcoins pour financer sa réserve, les dividendes, les intérêts et les rachats de titres.

Matthew Sigel de VanEck a noté que la récente vente de 3 588 BTC par Strategy n'était pas comptabilisée dans son nouveau Programme de Monétisation de BTC, ce qui signifie que la société pourrait avoir une capacité de vente supérieure au chiffre annoncé de 1,25 milliard de dollars.

« Défi de communication, rien de plus »

Selon les données de Bitcoin Treasuries, 197 sociétés publiques ont adopté une forme de modèle d'acquisition de bitcoin. Twenty One, soutenu par Tether, Metaplanet, MARA, et Bitcoin Standard Treasury Company, soutenu par Adam Back et Cantor Fitzgerald, composent le reste du top 5, avec respectivement 43 514 BTC, 43 000 BTC, 36 303 BTC et 30 021 BTC.

Cependant, la valeur des actions de nombreuses sociétés de trésorerie d'actifs numériques est en baisse significative par rapport à leurs pics de l'été 2025, leurs ratios capitalisation boursière/valeur d'actif net s'étant fortement contractés. MSTR elle-même est toujours en baisse d'environ 79 %, par exemple, avec une VNA d'entreprise de 1,03, selon la société.

Agrandir le graphique

L'action de Strategy a chuté de 6,5 % au total la semaine dernière, clôturant vendredi à 94,64 $, selon la page de prix MSTR de The Block. Le bitcoin a gagné 1,7 % au cours de la même période la semaine dernière.

Agrandir le graphique

Vendredi, Standard Chartered a maintenu sa prévision de fin 2026 pour le bitcoin à 100 000 $, arguant que le passage de Strategy d'une posture de « jamais vendre de bitcoin » à l'utilisation du BTC comme garantie pour ses actions privilégiées est un problème de communication plutôt qu'un problème de solvabilité.

Pendant ce temps, les analystes de Grayscale ont déclaré que la position de financement plus solide pourrait aider le bitcoin à trouver un plancher de prix plus durable en réduisant les risques extrêmes, ou les chances de résultats négatifs graves, liés à Strategy.