Les coûts croissants associés à l'action privilégiée phare de Strategy ont mis l'entreprise acheteuse de Bitcoin dans une situation difficile – et il n'y a qu'une seule vraie solution, comme l'a soutenu CryptoQuant mardi.
Si le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde veut réduire la pression sur Stretch (STRC), il doit cesser immédiatement d'acheter l'actif numérique et se concentrer uniquement sur la consolidation de ses liquidités, a indiqué Julio Moreno, responsable de la recherche chez la firme d'analyse, dans une note.
Mercredi, le produit qui offre actuellement un dividende annuel de 11,5 % est tombé à un creux record de 79,85 $, selon Yahoo Finance. Pendant ce temps, le Bitcoin avait chuté de 4 % au cours de la dernière journée, atteignant son niveau le plus bas en plus d'un mois à 59 175 $ avant de remonter à un prix récent de 59 632 $, ont montré les données de CoinGecko.
Au cours du dernier mois, le STRC a eu du mal à se négocier à ou au-dessus de sa valeur nominale de 100 $, remettant en question la confiance dans la vision de l'entreprise pour le « crédit numérique ». La foi des épargnants ayant été mise à l'épreuve, l'examen de la durabilité globale de l'action privilégiée s'est intensifié, a écrit Moreno.
Les analystes estiment que Strategy est susceptible d'augmenter le dividende de STRC pour la huitième fois afin de tenter de ramener son prix au niveau auquel il est censé se négocier, mais la probabilité de cette reprise a été obscurcie par le manque de liquidités de l'entreprise, a soutenu Moreno.
Ce sentiment fait écho à une note partagée plus tôt ce mois-ci par les analystes de JPMorgan, qui ont souligné que le destin de Strategy semble désormais lié au dollar. À cette époque, Strategy a changé de cap pour accumuler des liquidités pendant trois semaines consécutives – bien que Moreno soutienne que ce n'est toujours pas suffisant.
Au début de cette année, l'entreprise avait alloué 2,2 milliards de dollars pour la gestion de sa dette et le paiement de ses dividendes ; cependant, cette réserve s'est relativement amincie depuis que l'entreprise a racheté une partie de sa dette convertible il y a plusieurs semaines.
« Alors que les réserves de liquidités diminuaient et que les obligations de dividendes augmentaient, la couverture des dividendes STRC est passée de plus de 7 ans au début de 2026 à seulement 14 mois aujourd'hui », a souligné Moreno. « Une réserve de liquidités plus élevée est le signal le plus direct dont le marché a besoin pour regagner confiance dans le STRC. »
Du point de vue de Moreno, Strategy doit accumuler des réserves de liquidités qui dureraient 24 mois à l'entreprise. L'entreprise devrait également établir un « cadre systématique » pour le moment de ses achats et un cadre pour la vente de Bitcoin de manière plus disciplinée.
Les investisseurs ont été effrayés ce mois-ci lorsque l'entreprise a annoncé avoir vendu 32 Bitcoin pour 2,5 millions de dollars. Bien que la liquidation ait été minime par rapport aux avoirs de l'entreprise, et annoncée à l'avance, cette décision a soulevé des questions sur la capacité de Strategy à soutenir le marché du Bitcoin.
Depuis début 2026, les obligations de dividendes de Strategy ont presque quadruplé pour atteindre 1,2 milliard de dollars annualisés. Moreno a décrit l'augmentation des coûts comme une « obligation structurelle » susceptible d'aggraver la pression déjà exercée sur l'action privilégiée.
L'atmosphère de prudence a coïncidé avec une baisse des actions ordinaires de Strategy. Le prix de l'action de la firme a chuté de plus de 10 % pour atteindre un creux de 27 mois à 92,28 $. Cela représentait une baisse de près de 80 % par rapport à un pic pluriannuel de 457,22 $ l'année dernière.
Le STRC a permis à Strategy d'accumuler d'importantes quantités de Bitcoin cette année. Lorsque l'action se négocie à ou au-dessus de la barre des 100 $, l'entreprise émet davantage d'actions pour acheter plus de Bitcoin. Depuis son introduction il y a moins d'un an, Strategy a émis plus de 10 milliards de dollars de ce produit.
Moreno a soutenu que Strategy est entre le marteau et l'enclume. Si la firme acheteuse de Bitcoin décidait de réduire davantage ses avoirs et de renforcer ses liquidités pour les paiements de dividendes, la vente solidifierait les pertes non réalisées au bilan de l'entreprise et « détruirait la valeur actionnariale ».
Plus tôt cette semaine, la firme basée à Tysons Corner, en Virginie, a signalé qu'elle détenait actuellement 847 363 Bitcoin. Avec la chute de l'actif numérique mercredi, la réserve de la firme valait 50 milliards de dollars, poussant la valeur totale de ses avoirs à environ 13 milliards de dollars en moins-value.
