L'ambiance est à l'optimisme une semaine après que les législateurs ont trouvé un compromis sur ce qui était devenu un point d'achoppement majeur dans l'adoption d'une législation globale sur les cryptomonnaies, mais des problèmes imminents, notamment les projets d'actifs numériques du président Donald Trump, pourraient assombrir ces prévisions plus roses.

Après que les sénateurs Angela Alsobrooks et Thom Tillis ont trouvé un compromis sur les récompenses de stablecoins la semaine dernière, les observateurs de l'industrie estiment que les chances de voir une législation plus large sur les actifs numériques progresser se sont nettement améliorées.

Kristin Smith, présidente du Solana Policy Institute, avait précédemment estimé les chances qu'un projet de loi complet sur la crypto devienne loi à environ 20 % à 30 %. Il y a deux semaines, ce chiffre est passé à 40 %, et maintenant, elle estime ces chances à près de 60 %, compte tenu du temps investi dans le projet de loi. 

Il y a eu beaucoup de hauts et de bas, a déclaré Smith. 

"J'ai été assez sceptique tout au long de ce processus quant à sa capacité à franchir la ligne d'arrivée, et je suis plus encouragée que jamais à croire que nous pouvons y arriver," a déclaré Smith dans une interview accordée à The Block vendredi. 

Au cours de la dernière année, la commission bancaire du Sénat a été en suspens pour tenter de faire adopter une législation plus large, qui vise à réglementer de manière exhaustive les actifs numériques au niveau fédéral pour la première fois. Le projet de loi répartirait la juridiction entre la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission, donnant plus d'autorité à cette dernière. 

L'été dernier, la Chambre a adopté sa version, surnommée Clarity, et la Commission sénatoriale de l'agriculture a adopté sa version en janvier selon les lignes partisanes. Cependant, les négociations se sont enlisées au sein de la Commission bancaire du Sénat plus tôt cette année lorsqu'elle a annulé son audience initiale pour amender et voter le projet de loi après que Coinbase a retiré son soutien, citant les récompenses de stablecoins comme l'un de ses problèmes. 

Après des mois de négociations entre les groupes professionnels bancaires, les acteurs de l'industrie crypto, la Maison Blanche et les législateurs, les sénateurs Alsobrooks et Tillis ont finalisé un compromis sur les récompenses de stablecoins. Cela ouvre désormais la voie à une deuxième audience de révision à la Commission bancaire du Sénat, qui pourrait avoir lieu dès la semaine prochaine. 

Cody Carbone, PDG de The Digital Chamber, considère le compromis sur les récompenses de stablecoins comme acquis, malgré l'opposition de certains groupes professionnels bancaires. 

La dernière formulation interdit aux "parties concernées" de verser toute forme d'intérêt ou de rendement aux clients américains uniquement pour la détention de stablecoins, ou de toute manière "économiquement ou fonctionnellement équivalente au paiement d'intérêts ou de rendement sur un dépôt bancaire portant intérêt". Cette interdiction ne s'étend pas aux "récompenses et incitations basées sur l'activité ou la transaction" liées à des activités de bonne foi. 

La solution concernant les stablecoins a amélioré les perspectives du projet de loi, a déclaré Carbone dans une interview avec The Block. "Ce fut un grand déblocage pour faire avancer les choses."

"Il semblait que nous devions surmonter cet obstacle pour vraiment ouvrir la voie à son adoption au Sénat, puis par le président," a-t-il ajouté, "Donc cela a définitivement amélioré l'ambiance."

Pourtant, de nouvelles tensions émergent. Alors que la commission bancaire du Sénat se prépare pour une deuxième révision, Politico a rapporté vendredi que Coinbase, Kraken et Gemini avaient fait pression pour un "traitement plus indulgent de certains actifs risqués" dans le projet de loi sur la structure du marché des cryptos avant le vote de la commission sénatoriale de l'agriculture en janvier. 

La commission sénatoriale de l'agriculture a compétence sur la CFTC, qui exige des bourses souhaitant coter certains produits qu'elles "auto-certifient" que le produit n'est pas facilement susceptible de manipulation. Cependant, les entreprises crypto affirment que cela rend plus difficile de se porter garant de ces jetons plus petits car ils ne sont pas échangés aussi fréquemment. 

Amanda Fischer, directrice des politiques et directrice des opérations pour Better Markets, a critiqué les entreprises.

"La crypto — qui est sans doute plus susceptible à la fraude et à la manipulation que le blé ou le soja — veut un traitement de faveur par rapport au reste du marché," a déclaré Fischer dans une publication sur X vendredi. 

Fischer était également auparavant la cheffe de cabinet de l'ancien président de la SEC, Gary Gensler. 

Coinbase, Kraken et Gemini ont repoussé les critiques selon lesquelles ils voulaient édulcorer les règles, déclarant à Politico qu'ils travaillaient avec les législateurs pour placer la crypto sous surveillance fédérale. 

Une bataille éthique se profile

"La bataille finale sera celle des dispositions éthiques," a déclaré Smith du Solana Policy Institute. 

Cette semaine, lors de la conférence Consensus Miami, l'une des voix les plus éminentes du projet de loi sur la crypto, la sénatrice Kirsten Gillibrand, D-N.Y., a déclaré qu'il n'y aurait aucun soutien au projet de loi sans une disposition éthique. Lorsque la Commission sénatoriale de l'agriculture a adopté sa version du projet de loi sur la crypto, les démocrates ne l'ont pas soutenue, citant les intérêts cryptos de Trump comme un obstacle majeur. 

Les démocrates de cette commission ont proposé des amendements qui empêcheraient le président, le vice-président, les législateurs et d'autres fonctionnaires fédéraux d'effectuer certaines transactions financières impliquant des actifs numériques, mais ceux-ci n'ont finalement pas été inclus dans le projet de loi.

Bloomberg a estimé que Trump a engrangé au moins 1,4 milliard de dollars grâce à ses entreprises crypto, en partie grâce à ses memecoins et ceux de sa femme, ainsi qu'à la participation de sa famille dans le projet DeFi et stablecoin World Liberty Financial. 

Les intérêts cryptos de Trump ont également fait l'objet d'un examen minutieux concernant les risques potentiels pour la sécurité nationale et l'influence étrangère, suite à un investissement lié aux Émirats arabes unis.

Pendant ce temps, le président de la commission bancaire du Sénat, Tim Scott, a déclaré que l'éthique ne relevait pas de la compétence de la commission. 

Si une disposition éthique est incluse dans le projet de loi, Smith a déclaré qu'elle pensait que jusqu'à 70 sénateurs pourraient voter en sa faveur. Soixante voix sont nécessaires pour que le projet de loi soit adopté par le Sénat. 

 "Ce sera la toute dernière question, et c'est une question que Donald Trump pourrait devoir approuver lui-même, n'est-ce pas ?" a déclaré Smith. 

Autres questions non résolues

Il reste encore des problèmes en suspens à régler, notamment les dispositions relatives à la finance décentralisée liées au Blockchain Regulatory Certainty Act, qui clarifieraient que les développeurs non-dépositaires ne sont pas des émetteurs de monnaie. 

Ce projet de loi était inclus dans la version de la Chambre du projet de loi sur la structure du marché crypto, mais il a récemment soulevé des préoccupations parmi les groupes d'application de la loi qui affirment que le langage de cette disposition pourrait rendre difficile la répression de la criminalité financière, selon un rapport de Politico. 

À ce stade, il s'agit de s'assurer que les démocrates et les républicains sont à l'aise avec cette formulation, a déclaré Carbone de The Digital Chamber. 

À l'approche des élections de mi-mandat, la politique entre également en jeu, a déclaré Ron Hammond, responsable des politiques et du plaidoyer chez Wintermute, lors d'un panel cette semaine à Consensus, alors qu'il estimait les chances d'adoption d'un projet de loi à 30 % sur une "échelle mobile".

"C'est une année électorale, de nombreux éléments politiques sont en jeu, et peu de projets de loi avancent au Congrès, et puis nous avons ce très grand et intéressant projet de loi de réglementation du marché devant le Sénat," a déclaré Hammond. "Les choses ont tendance à s'accumuler et peuvent vraiment compliquer les choses."

Si un projet de loi est adopté par le Sénat, la Chambre devra décider comment le prendre en charge, ce qui pourrait devenir délicat.

L'année dernière, les votes de procédure n'ont cessé de s'enliser après que certains républicains se sont opposés à ce qu'une disposition interdisant les monnaies numériques de banque centrale ne soit pas incluse dans le Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, ou GENIUS, qui a finalement été promulgué sans interdiction des CBDC.

Certains législateurs de la Chambre ont été frustrés parce que de nombreux projets de loi sur lesquels ils ont travaillé, y compris GENIUS, sont ensuite transmis au Sénat et deviennent la version du Sénat, a déclaré Hammond. 

"Le Sénat a dit, c'est mignon, mais nous allons faire notre propre version," a déclaré Hammond. "Ensuite, ils disent voici notre propre version, faites-la adopter par la Chambre, sans y apporter le moindre changement, et cela a vraiment commencé à faire surface en termes de frustration."

Par ailleurs, du côté du Sénat, les démocrates veulent s'assurer que la Commodity Futures Trading Commission dispose de suffisamment de ressources si le projet de loi est adopté, a déclaré Lucy Hynes, actuellement directrice générale de la National Futures Association et auparavant avocate principale au Sénat américain et conseillère à la CFTC. Hynes a également pris la parole à Consensus lors du panel avec Hammond. 

Les législateurs des deux partis ont mis en doute la capacité de la CFTC à disposer du personnel nécessaire pour assumer un rôle plus important en vertu de la législation proposée, d'autant plus que l'agence est déjà confrontée à la montée rapide des marchés de prédiction, que le président de la CFTC, Michael Selig, maintient relever de sa compétence.

L'agence sœur de la CFTC, la Securities and Exchange Commission, dispose de six fois plus de personnel que la CFTC. D'anciens commissaires de la CFTC ont appelé à davantage de financement. 

Le seul commissaire et président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré que l'agence fonctionnait "plus efficacement et plus efficiente que jamais", que la CFTC embauchait plus de personnel et utilisait également l'intelligence artificielle pour la surveillance.

"Certains démocrates souhaitent savoir comment la CFTC pourra, du point de vue des ressources, assumer de nouvelles compétences et si elle dispose de suffisamment de personnel au sein de l'agence pour promulguer ces règles", a déclaré Hynes.