La Securities and Exchange Commission ne perd pas de temps et poursuit son propre programme crypto, suite à l'échec de la progression du Clarity Act au Sénat cette semaine.
Ce matin, l'agence a déployé l'une de ses initiatives crypto les plus attendues : une exemption qui fournira une voie conforme pour amener les actions américaines tokenisées sur la blockchain, alors que la tokenisation prend de l'ampleur dans la finance traditionnelle et la crypto.
« Plus tôt cette semaine, le Congrès n'a pas réussi à faire avancer le CLARITY Act malgré les efforts inlassables de nombreux acteurs », a déclaré Paul Atkins, président de la SEC, dans un communiqué. « Aujourd'hui, la Securities and Exchange Commission franchit donc une étape importante, dans le cadre de son autorité statutaire, pour faire entrer les marchés de capitaux américains dans l'ère numérique en facilitant la négociation sur chaîne de certaines actions tokenisées via l'« Exemption d'Innovation » (Innovation Exemption). »
Comment ça marche : Selon les responsables de la SEC, les plateformes qualifiées, appelées Plateformes de Valeurs Mobilières Tokenisées (Tokenized Securities Venues, ou TSV), pourront faciliter le trading de versions tokenisées d'actions cotées aux États-Unis en utilisant des teneurs de marché automatisés (Automated Market Makers, ou AMM) et des pools de liquidité sur des blockchains publiques et sans permission, sans avoir à s'enregistrer comme bourses nationales de valeurs mobilières.
Certaines entreprises fournissant de la liquidité à ces marchés bénéficieront également d'une dispense séparée des exigences d'enregistrement de courtier.
Mais il y a des limites importantes.
L'exemption, qui prend effet immédiatement et dure jusqu'à cinq ans, ne couvre que les véritables actions tokenisées bénéficiant des mêmes droits que leurs homologues traditionnels, y compris les dividendes et les droits de vote. Elle exclut les soi-disant « synthétiques » qui ne font que suivre le prix d'une action, des produits qui ont gagné du terrain sur les plateformes de trading crypto offshore mais ont suscité un rejet significatif de la part des sociétés traditionnelles de Wall Street.
Bien que la TSV fonctionnera sur une blockchain sans permission, l'accès à la plateforme de trading elle-même sera permissionné, ce qui signifie que les utilisateurs et les fournisseurs de liquidité devront satisfaire aux exigences d'éligibilité de la TSV pour participer. La SEC n'approuvera pas individuellement chaque TSV. Au lieu de cela, une entreprise qui remplit les conditions pourra notifier la Commission et opérer sous l'exemption, sous réserve de ses conditions.
La SEC commence également modestement, avec des limites sur le nombre d'actions que chaque TSV peut offrir et sur le volume de trading quotidien de chaque action individuelle pouvant être effectué sur la plateforme.
Le plus important peut-être est que l'exemption permet à un tiers non affilié de tokeniser une action d'une société publique, mais l'émetteur a le dernier mot sur sa négociabilité. Une TSV doit notifier l'émetteur et lui donner 30 jours pour s'y opposer. Si l'entreprise refuse, les actions tokenisées ne peuvent pas être négociées sur la plateforme.
Chris Hayes, directeur exécutif de la Coalition for Tokenized Markets et partenaire chez Thorn Run Partners, a souligné les protections des émetteurs comme une étape positive, affirmant que la capacité des entreprises à s'opposer à la tokenisation non autorisée par des tiers, associée aux exigences selon lesquelles les investisseurs reçoivent les mêmes droits que les actionnaires traditionnels, « devrait aider à freiner la tokenisation synthétique et à donner aux investisseurs une plus grande clarté sur ce qu'ils achètent. »
L'impact potentiel pourrait s'étendre bien au-delà du marché relativement restreint des actions tokenisées d'aujourd'hui.
« L'exemption d'innovation pourrait placer les plateformes de trading DeFi et les pools de liquidité en concurrence beaucoup plus directe avec les bourses traditionnelles et les systèmes de trading alternatifs, tout en opérant dans un cadre réglementaire plus flexible », a déclaré Hayes. « Cela pourrait encourager davantage de participants traditionnels du marché à déplacer leurs activités vers les marchés tokenisés et à accélérer l'adoption. »
Les responsables de la SEC ont décrit l'exemption comme un pont temporaire vers une réglementation permanente et, potentiellement, une future législation du Congrès.
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