L’action ordinaire de Strategy est tombée sous la barre des 100 dollars, suscitant de nouvelles critiques de la part du sceptique du Bitcoin, Peter Schiff, qui affirme que de nouvelles baisses pourraient obliger l’entreprise à prendre des décisions difficiles concernant sa stratégie de trésorerie en Bitcoin.
Selon des commentaires publiés par Schiff sur X, une pression soutenue des vendeurs à découvert pourrait pousser Strategy dans une situation où le rachat de ses propres actions deviendrait plus attrayant que de continuer à accumuler du Bitcoin.
Il a suggéré que la vente d’une partie du Bitcoin pour financer les rachats d’actions pourrait aider à réduire la décote entre la valeur marchande de l’entreprise et ses actifs sous-jacents, bien qu’il ait mis en doute la capacité d’une telle mesure à restaurer la confiance des investisseurs.
Schiff a également affirmé que toute vente forcée de Bitcoin par Strategy pourrait avoir des conséquences pour le marché plus large, arguant que la liquidation d’une partie de ses avoirs pèserait probablement sur les prix du Bitcoin.
Cet avertissement intervient alors que les actions de Strategy continuent de baisser. L’action MSTR s’échangeait à 96,27 $ le 24 juin, en baisse de 7,2 % au cours de la séance et proche de son plus bas niveau en deux ans. Les dépôts réglementaires montrent que l’action a perdu près de 20 % au cours des cinq dernières séances de bourse et plus de 38 % au cours des six derniers mois.
Les récentes décisions d’allocation de capital ont alimenté le débat autour du bilan de Strategy. Les divulgations de l’entreprise montrent que Strategy a vendu environ 2,71 millions d’actions MSTR la semaine dernière, générant environ 335,5 millions de dollars de revenus.
Le président exécutif Michael Saylor a par la suite révélé que l’entreprise avait utilisé environ 35 millions de dollars de ce capital pour acheter 520 Bitcoin. Parallèlement, Strategy a augmenté ses réserves en dollars américains d’environ 300 millions de dollars, portant son solde de trésorerie à environ 1,4 milliard de dollars.
Saylor a déclaré que cette position de trésorerie plus importante vise à soutenir la qualité de crédit des titres Digital Credit de Strategy, un ensemble de produits qui est devenu de plus en plus important pour la structure de financement de l’entreprise.
Des préoccupations distinctes ont été soulevées par la société d’analyse on-chain CryptoQuant, qui a récemment exhorté Strategy à ralentir ses achats de Bitcoin et à se concentrer sur la reconstitution de ses liquidités. Selon CryptoQuant, les obligations de dividendes annualisées liées aux produits d’actions privilégiées de l’entreprise ont grimpé à environ 1,2 milliard de dollars.
Les préoccupations de CryptoQuant portent sur STRC, le produit d’actions privilégiées perpétuelles de Strategy. La firme a signalé que les réserves de trésorerie de l’entreprise ont chuté de 38 % en 2026, tandis que la couverture des dividendes est passée de plus de sept ans à environ 14 mois.
Selon CryptoQuant, le rétablissement de la couverture à 24 mois nécessiterait environ 2,8 milliards de dollars en espèces, soit près du double des réserves actuelles de Strategy.
Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a également soutenu que les achats de Bitcoin par Strategy ne sont plus un catalyseur majeur de prix. Il a déclaré que l’achat pendant les périodes de forte pression de vente pourrait aider à défendre la fourchette du Bitcoin, mais qu’il était peu probable que cela déclenche un nouveau rallye.
Compte tenu de ces conditions, Ju a recommandé de suspendre les achats supplémentaires de Bitcoin, de reconstituer les réserves de trésorerie et d’adopter une stratégie d’achat plus structurée.
Dans un message X de suivi le 24 juin, Schiff a étendu ses critiques aux actions privilégiées STRC de Strategy. Il a affirmé que ce titre avait été commercialisé auprès de retraités averses au risque comme un moyen à moindre volatilité d’obtenir une exposition à la stratégie Bitcoin de l’entreprise, malgré une chute de plus de 5 % ce jour-là et de plus de 17 % en dessous des niveaux où de nombreux investisseurs auraient acheté des actions le mois précédent.
Schiff a en outre affirmé que cette baisse avait effacé près de deux ans de revenus de dividendes et a accusé Saylor de faire des « fausses déclarations importantes » lors de la description des actions privilégiées.
