Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a déclaré que le Bitcoin n'avait pas besoin de staking, d'inflation ou de rendement basé sur le protocole pour générer des rendements pour les investisseurs.
Ses commentaires ont été publiés dans un message du 16 juin sur X, où il a esquissé une « Digital Asset Stack » (pile d'actifs numériques) à cinq couches construite autour du Bitcoin. « Le Bitcoin n'a pas besoin de staking », a déclaré Saylor.
Il a également déclaré que le Bitcoin n'avait pas besoin d'inflation ou de modifications de son protocole de base. Ce commentaire distinguait le Bitcoin des réseaux comme Ethereum, où le staking fait partie de la conception du protocole.
Saylor a décrit le Bitcoin comme un « capital numérique pur », avec des rendements générés par des produits financiers situés au-dessus de l'actif plutôt qu'à l'intérieur du réseau lui-même. Selon lui, le Bitcoin doit rester rare, neutre et inchangé pendant que les marchés de capitaux construisent des outils autour de lui.
Le cadre de Michael Saylor place le Bitcoin à la couche de base. Au-dessus se trouvent le crédit numérique, la monnaie numérique, le rendement numérique et les capitaux propres numériques. Cette structure considère le BTC comme une garantie pour des produits pouvant répondre aux différents besoins des investisseurs.
Selon ce modèle, le Bitcoin reste l'actif de réserve. Les produits de crédit et d'actions comportent alors différents niveaux de risque et de rendement. Saylor a déclaré que le rendement pouvait provenir de la conception de la structure du capital, et non de l'ajout de nouvelles émissions ou de la modification des règles du Bitcoin.
« La Digital Asset Stack n'affaiblit pas les principes fondamentaux du Bitcoin », a déclaré Michael Saylor.
Cette phrase est au cœur de son argumentation. Il présente les produits liés au Bitcoin comme un moyen d'élargir l'accès sans transformer le Bitcoin en un autre protocole générateur de rendement.
Saylor a cité les titres de type Strategy comme exemples de la manière dont le crédit lié au Bitcoin peut fonctionner. Les produits d'actions privilégiées tels que le STRC se situent au-dessus des capitaux propres ordinaires et offrent aux investisseurs un type d'exposition différent à la finance adossée au Bitcoin.
Dans cette structure, le Bitcoin représente la valeur de base, les actions absorbent davantage de risque de prix, et les produits de crédit peuvent offrir des rendements plus stables. Saylor a déclaré que ces instruments peuvent varier en termes de risque en fonction de la liquidité, du stress et de la demande des investisseurs.
« Le point important n'est pas que le crédit numérique ait toujours un chiffre de volatilité fixe. Ce n'est pas le cas », a déclaré Saylor.
Son commentaire montre qu'il ne présente pas le crédit Bitcoin comme étant sans risque. Au lieu de cela, il le considère comme une couche distincte avec un risque différent de la possession directe de BTC.
Ces remarques sont également liées à ses commentaires récents sur les métriques de trésorerie Bitcoin. Comme indiqué précédemment, Michael Saylor a déclaré que le CEBE BPS mesure l'exposition au Bitcoin après les créances de rang supérieur telles que la dette et les actions privilégiées. Cette métrique aide les investisseurs à évaluer la quantité de Bitcoin qui reste liée aux actions ordinaires après le calcul des obligations.
Strategy reste le plus grand détenteur public de Bitcoin. Comme rapporté hier, la société a acheté 1 587 BTC pour environ 100 millions de dollars, portant ses avoirs totaux à 846 842 BTC. Cet achat est intervenu après une vente antérieure de 32 BTC qui avait soulevé des questions sur l'approche de trésorerie de l'entreprise.
Saylor a soutenu que de petites ventes de Bitcoin peuvent s'intégrer dans un modèle de capital plus large. Il avait précédemment déclaré qu'une vente de Bitcoin avant la fin de l'année n'était « pas improbable », tout en affirmant que les modèles qui ne dépendent que des capitaux propres, du crédit ou des ventes de Bitcoin peuvent sous-performer.
Son dernier message donne à cette approche une structure plus claire. Le Bitcoin reste à la base. Les produits de crédit et d'actions se situent au-dessus. Les rendements proviennent de la gestion de trésorerie, de la conception du bilan et de l'accès au marché.
Le débat porte désormais sur la question de savoir si ce modèle peut continuer à fonctionner à travers différents cycles de marché. Les partisans y voient un moyen de transformer le Bitcoin en une base de marchés de capitaux. Les critiques peuvent se concentrer sur la dette, les dividendes privilégiés et le risque que les fluctuations du prix du Bitcoin puissent exercer une pression sur la structure.
