Kraken a lancé trois coffres-forts xStocks offrant des rendements nets estimés allant jusqu'à 2 % sur des versions tokenisées d'actions Nvidia et de deux fonds négociés en bourse (ETF) cotés aux États-Unis.
Selon l'annonce officielle de Kraken, les clients éligibles peuvent générer des rendements on-chain variables sur les SPYx, QQQx et NVDAx tout en conservant une exposition aux prix des actifs sous-jacents.
SPYx réplique le SPDR S&P 500 ETF Trust, tandis que QQQx suit l'Invesco QQQ Trust et NVDAx offre une exposition tokenisée aux actions Nvidia. La page produit de Kraken indique un rendement annuel en pourcentage (TAEG) net estimé à 2 % pour SPYx et QQQx, contre 1,8 % pour NVDAx lors du déploiement initial.
Kraken prélève une commission de performance de 25 % sur les gains générés par les coffres-forts. La bourse a déjà déduit cette commission du TAEG affiché aux clients, tandis que les dépôts et les retraits n'entraînent aucun frais de plateforme supplémentaire ni frais de gaz du réseau Ink, selon sa documentation.
Les rendements s'accumulent en continu et sont convertis dans le même xStock que celui déposé par le client. Kraken réinvestit ensuite les récompenses dans le solde du coffre-fort, évitant ainsi aux utilisateurs de devoir les réclamer ou les redéployer manuellement.
Les taux cités ne sont cependant pas des rendements fixes. Kraken précise que le TAEG régulier est basé sur les sept jours précédents et varie en fonction de la demande d'emprunt de stablecoins sur les marchés de prêt utilisés par la stratégie.
Après qu'un client dépose un xStock éligible, Kraken transfère l'actif vers un portefeuille auto-gardé intégré sur Ink, son réseau Ethereum de couche 2. Le système enveloppe le token pour la comptabilité du coffre-fort avant de le placer dans l'infrastructure fournie par Veda.
Sentora, qui a conçu la stratégie et en assure la gestion des risques, déplace ensuite le xStock enveloppé entre les chaînes vers Solana. Une fois sur Solana, l'actif entre sur le marché de prêt Kamino en tant que garantie pour un prêt de stablecoin.
Les stablecoins empruntés sont affectés à des stratégies de finance décentralisée sélectionnées qui génèrent le rendement du coffre-fort, a rapporté The Defiant. Tous les bénéfices sont reconvertis en SPYx, QQQx ou NVDAx, selon le dépôt initial du client, et ajoutés à la position.
Kraken offre l'accès au produit mais déclare qu'il ne gère pas la stratégie ni ne contrôle les protocoles recevant les actifs. Sentora gère les risques, tandis que Veda administre l'infrastructure du coffre-fort.
Cet arrangement ajoute plusieurs étapes opérationnelles entre le compte Kraken d'un client et la source finale du rendement. Les dépôts transitent par un portefeuille Ink, un token enveloppé, un coffre-fort Veda, un transfert cross-chain et un marché de prêt Solana avant que les stablecoins empruntés n'atteignent d'autres positions DeFi.
Les clients n'ont pas besoin de créer un portefeuille externe ni de stocker une phrase mnémonique, car Kraken génère automatiquement le portefeuille intégré après leur première allocation DeFi Earn. Les utilisateurs peuvent exporter la clé privée du portefeuille via les paramètres "Earn" de la plateforme, bien que Kraken avertisse que cette action est permanente et irréversible.
Les retraits sont disponibles à tout moment mais sont soumis à une période d'attente de trois jours avant que le xStock n'atteigne le solde Kraken du client. Pendant les périodes de forte demande ou de stress du marché, Kraken indique qu'une pénurie de liquidités immédiatement disponibles pourrait entraîner des retards supplémentaires.
Contrairement à la simple détention d'un xStock, le coffre-fort utilise le token déposé comme garantie pour emprunter des stablecoins. Kraken identifie cette structure d'emprunt comme un effet de levier, ce qui peut augmenter les rendements mais aussi accroître la sensibilité de la position aux changements de prix des actifs et à la liquidité du marché.
Une forte baisse de la valeur des SPYx, QQQx ou NVDAx pourrait forcer la stratégie à clôturer rapidement les positions. Une forte demande de retrait pourrait produire un résultat similaire si la garantie doit être libérée alors que la liquidité est limitée, selon la documentation des coffres-forts xStocks.
Les pertes dues à la liquidation, aux créances douteuses ou aux mouvements de marché sévères sont partagées proportionnellement entre les utilisateurs du coffre-fort concerné. La divulgation des risques de Kraken indique que les clients peuvent perdre une partie ou la totalité de leur dépôt initial, et ni le capital ni les récompenses ne sont assurés ou garantis par une banque ou un programme de protection gouvernemental.
Les défaillances des contrats intelligents présentent un autre risque car le produit dépend de plusieurs protocoles on-chain. Même les contrats audités et largement utilisés peuvent contenir des bugs ou subir des exploits, prévient Kraken.
Le déplacement des actifs entre Ink et Solana introduit également un risque d'exécution cross-chain. Des retards de transfert ou des défaillances techniques pourraient empêcher le gestionnaire d'ajuster rapidement les positions, laissant le coffre-fort exposé tandis que les conditions du marché changent.
Les clients peuvent être confrontés à des risques liés à des actifs autres que le xStock qu'ils ont déposé, car la stratégie gère des tokens enveloppés, des actifs synthétiques et des stablecoins. Kraken cite la perte d'ancrage d'un stablecoin et la défaillance d'un dépositaire parmi les événements susceptibles de réduire le solde d'un coffre-fort.
Bien que SPYx, QQQx et NVDAx répliquent des produits négociés sur les marchés américains, Kraken déclare que les xStocks ne sont pas identiques aux actions détenues via un compte de courtage traditionnel. Les détenteurs de tokens bénéficient d'une exposition au prix mais n'obtiennent pas de droits de vote, de droits aux dividendes ou de revendication légale contre la société ou le fonds représenté par le token.
La distinction s'étend également au traitement fiscal, selon Kraken, qui informe ses clients que la détention d'un xStock dans un coffre-fort et la possession du titre correspondant par l'intermédiaire d'un courtier sont des arrangements distincts. La société conseille aux utilisateurs de solliciter un avis indépendant concernant les conséquences fiscales dans leur juridiction.
Les xStocks sont entrés sur le marché en juin 2025 avec des versions tokenisées d'actions et d'ETF américains pour les clients éligibles non américains. En mars, crypto.news a rapporté le lancement de xChange, un moteur de trading on-chain supportant plus de 70 actions tokenisées sur Ethereum et Solana.
Les chiffres de la société cités dans le rapport montraient 3,5 milliards de dollars de volume on-chain, 25 milliards de dollars de volume de trading total et plus de 80 000 détenteurs à l'époque. Chaque xStock était décrit comme entièrement garanti par le titre correspondant détenu en garde, bien que les tokens manquaient encore des droits de propriété attachés aux actions conventionnelles.
Quelques jours plus tard, la couverture de la stratégie de Kraken a détaillé l'acquisition prévue de l'émetteur de xStocks Backed Finance par la société et son travail avec le Nasdaq sur l'infrastructure de titres basée sur la blockchain.
Kraken a rendu les coffres-forts disponibles dans l'Espace Économique Européen et d'autres juridictions prises en charge, à l'exception des Émirats arabes unis. Les résidents des États-Unis, du Royaume-Uni, du Canada et de l'Australie ne peuvent pas utiliser le produit, tandis que les pays sous sanctions sont également exclus.
Les investisseurs américains ne peuvent donc pas déposer de SPYx, QQQx ou NVDAx dans les coffres-forts, même si chaque token réplique un titre coté aux États-Unis. Le déploiement original des xStocks de Kraken visait de manière similaire les clients éligibles en dehors des États-Unis, et la société a déclaré que les produits n'étaient pas enregistrés auprès des régulateurs de valeurs mobilières locaux.
Les clients éligibles qui entrent dans un coffre-fort conservent une exposition au prix du marché du token pertinent pendant le processus de rachat de trois jours. Kraken indique que les fonds continuent généralement à générer des récompenses tant qu'ils restent dans le coffre-fort et attendent une liquidité suffisante pour le retrait.
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