Deux agences fédérales clés ont publié des directives interprétatives de grande portée visant à clarifier la manière dont les actifs numériques sont réglementés — mais la grande question est maintenant de savoir si cette clarté aura une permanence à Washington.
La semaine dernière, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis ont publié 68 pages de directives interprétatives, détaillant une taxonomie des jetons pour les stablecoins, les matières premières numériques et les "outils numériques" — dont aucune, selon l'agence, n'est une valeur mobilière.
Ces directives éclaircissent la situation d'une manière inédite dans l'industrie crypto, tout en indiquant au secteur que l'on peut construire avec confiance dans cet espace, a déclaré l'ancien conseiller principal de la SEC, Ashley Ebersole. Ebersole est actuellement co-fondateur et directeur juridique de la plateforme d'actifs du monde réel tx.
"En toutes mes années de travail, il n'y a jamais eu de tentative d'émettre une sorte de contrôle juridique complet, une autorité juridique qui régirait de nombreuses parties différentes de cette industrie d'un seul coup," a déclaré Ebersole à The Block.
Ces directives interviennent alors que les législateurs de Capitol Hill poursuivent leurs efforts pour adopter une législation plus large sur les cryptos qui diviserait formellement la supervision entre la SEC et la CFTC, tout en établissant des règles pour les plateformes d'échange, les divulgations, et plus encore.
Les progrès, cependant, sont au point mort.
L'année dernière, la Chambre des représentants a adopté sa version d'un projet de loi sur la structure du marché crypto — connu sous le nom de Clarity Act — avec un soutien bipartisan. En janvier, la commission sénatoriale de l'agriculture, qui supervise la CFTC, a adopté sa propre version selon les lignes de parti, sans le soutien des Démocrates.
Mais l'effort s'est depuis enlisé au sein du Comité bancaire du Sénat, où les désaccords — notamment sur le traitement des récompenses des stablecoins — restent non résolus. Ces questions devraient être réglées pour qu'un projet de loi puisse passer par ce comité et se frayer un chemin jusqu'au Sénat au complet pour un vote, puis être harmonisé à la Chambre, avant d'arriver finalement sur le bureau du Président Donald Trump.
La SEC et la CFTC ont poursuivi leurs propres parcours réglementaires, mais une législation ajouterait un niveau de permanence qu'aucune des deux ne peut atteindre seule lorsqu'une nouvelle administration présidentielle arrivera au pouvoir à l'avenir.
Sous la précédente administration présidentielle de Biden, le président de la SEC, Gary Gensler, a adopté une approche de la réglementation de l'industrie crypto nettement différente de celle d'Atkins. Gensler a affirmé que la plupart des cryptomonnaies étaient des valeurs mobilières et a intenté plusieurs affaires d'application majeures contre de grands acteurs du secteur pour des préoccupations liées au non-enregistrement, tout en intentant également des poursuites pour fraude.
Une législation est nécessaire pour pérenniser le travail accompli par les deux agences, a déclaré Michael Selig, président de la CFTC, mardi lors du Digital Asset Summit.
"Ma plus grande crainte est que dans trois ou quatre ans, un nouveau Gary Gensler arrive et démolisse tout ce que nous avons construit, et nous ne pouvons pas laisser cela se produire," a déclaré Selig.
Les directives interprétatives, comme celle publiée la semaine dernière, peuvent être plus facilement modifiées. Si les agences passent par une procédure formelle d'avis et de commentaires pour l'élaboration des règles, ce qui peut prendre des semaines ou des années, elles devraient également passer par un processus similaire pour modifier les règles, a déclaré Ebersole.
"C'est donc vraiment juste la quantité de travail nécessaire pour la modifier qui lui confère plus de permanence," a déclaré Ebersole.
C'est pourquoi la législation est essentielle car elle rend la marche arrière beaucoup plus difficile, a-t-il dit : "C'est encore plus difficile à modifier sous une future administration car il faudrait obtenir l'accord du Congrès."
Pour l'instant, ces directives stimulent la confiance de l'industrie.
Les directives interprétatives apportent de la certitude à l'industrie crypto, a déclaré Lee Schneider, conseiller général d'Ava Labs.
"Cela laisse les choses en bonne voie pour le moment, mais cela pourrait ne pas avoir autant de permanence que les gens le souhaiteraient, étant donné qu'il pourrait y avoir des réglementations, étant donné qu'il pourrait y avoir une législation," a déclaré Schneider à The Block. "Je pense qu'à court terme, cela va stimuler davantage l'innovation et le développement aux États-Unis."
Dans un article de blog, Grayscale a également souligné une croissance potentielle suite à la publication des directives.
"Les nouvelles directives de la SEC clarifient que la plupart des crypto-actifs ne sont pas des valeurs mobilières et pourraient aider à stimuler la formation de nouveau capital aux États-Unis," ont-ils déclaré.
Une nouvelle session du Congrès débute en janvier 2027, ce qui signifie qu'un nouveau projet de loi sur les cryptos devrait être présenté, ou représenté, et que les nouveaux législateurs devraient se mettre à niveau.
"Cela signifie que si elle n'est pas adoptée cette année, nous devrons alors attendre fin 2027 ou 2028 avant que la fenêtre ne s'ouvre à nouveau, et cela n'a tout simplement aucun sens de ne pas avoir une législation adoptée cette année," a déclaré Schneider.
Il est difficile d'annuler une réglementation, mais il est possible que si un projet de loi sur la structure du marché crypto n'est pas promulgué avant l'arrivée d'une nouvelle administration présidentielle en 2029, cela entraînerait un changement de direction à la SEC. Cette nouvelle équipe de commissaires de la SEC pourrait annuler le travail des commissaires précédents, a-t-il dit.
S'exprimant lors du Digital Asset Summit, le président de la SEC, Atkins, a déclaré que les dernières directives n'étaient qu'un point de départ.
"Je tiens également à préciser que notre interprétation n'est pas un aboutissement, mais plutôt une base," a déclaré Atkins. "Des étapes comme celle-ci peuvent nous tenter de penser que nous avons abordé les questions difficiles, mais ce serait confondre le progrès avec la résolution."
En fin de compte, a-t-il ajouté, seul le Congrès peut apporter le type de certitude durable que recherche l'industrie.
"Seul le Congrès peut pérenniser la réglementation dans cet espace grâce à une législation complète sur la structure du marché," a-t-il déclaré.
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