Galaxy a étendu ses activités de prêt onchain à Solana avec deux coffres de stablecoins opérationnels sur Kamino, ajoutant des stratégies séparées pour l'USDC et l'USDT gérées via Galaxy Curation.
Galaxy a déclaré le 17 septembre que son équipe de curation déciderait des marchés de prêt Kamino dans lesquels les coffres peuvent entrer, contrôlerait les limites d'exposition et surveillerait les conditions du marché en utilisant le cadre de risque employé dans son activité de prêt institutionnel.
Séparément, Kamino a confirmé le lancement, décrivant les produits comme des coffres de prêt gérés activement qui génèrent du rendement à partir de l'activité des emprunteurs sur ses marchés de crédit Solana. Aucune des deux annonces n'a fixé de rendement garanti ni de TAEG fixe.
Galaxy Curation a débuté en juillet avec des stratégies de stablecoins construites sur Morpho et distribuées aux institutions via Fireblocks Earn. Le lancement sur Kamino déploie le même modèle de curation sur une deuxième blockchain et introduit une exposition directe aux marchés de prêt de Solana.
Le lancement de Galaxy en juillet a décrit la curation comme un système permettant d'appliquer des contrôles de crédit institutionnels aux prêts onchain tout en maintenant les actifs déposés au niveau du protocole. Les curateurs décident quels marchés de prêt sont éligibles, combien de capital peut entrer dans chacun d'eux et quand ces allocations doivent être modifiées.
Pour Kamino, Galaxy a lancé une configuration USDT et une configuration USDC. Les deux sont décrites par Galaxy comme des stratégies à risque modéré, bien qu'elles aient des mandats différents.
Le coffre USDT adopte une approche plus sélective. Galaxy déclare qu'il est conçu pour privilégier la préservation du capital grâce à une exposition aux places de prêt Kamino liquides et établies.
Le coffre USDC permet un ensemble plus large de marchés de garantie dans la recherche d'un rendement de prêt plus élevé. Galaxy décrit la conception comme impliquant une exposition élargie aux garanties et une participation plus large au marché, ce qui signifie que son profil de risque n'est pas identique à celui du produit USDT.
Galaxy avertit explicitement que les deux produits restent exposés aux risques de marché, de contrats intelligents et de liquidité. La société ne décrit aucun des deux coffres comme étant protégé en capital.
Eduardo Bermudez, directeur du trading chez Galaxy, a déclaré que la société avait construit l'activité de curation autour de l'idée que les institutions ne devraient pas avoir à modifier leur modèle opérationnel pour utiliser des produits de rendement onchain.
« Étendre cela à Kamino apporte le même principe à Solana », a déclaré Bermudez.
Le système de coffres de Kamino permet à un curateur de définir les réserves éligibles, les pondérations d'allocation et les plafonds d'exposition stricts. Sa documentation indique que les utilisateurs déposent un actif dans un coffre et reçoivent des parts de coffre dont la valeur change à mesure que les intérêts s'accumulent sur les marchés de prêt sous-jacents.
Le curateur n'exécute pas manuellement chaque mouvement individuel de capital. L'infrastructure de Kamino gère l'allocation et le rééquilibrage en fonction des instructions de stratégie définies par le curateur, tandis que l'activité résultante reste visible onchain.
Galaxy contrôlera donc le mandat de prêt, tandis que Kamino fournira les contrats intelligents et l'infrastructure d'exécution.
Kamino documente les contrôles couvrant les pondérations d'allocation, les restrictions de réserve, les frais de gestion, les frais de performance, les dépôts minimums et les paramètres d'exposition. L'annonce de Galaxy n'a pas publié de TAEG fixe pour le coffre, de frais de gestion, de frais de performance ou de montant de dépôt maximum.
Les conditions de liquidité peuvent affecter les retraits. La documentation de Kamino indique que les rachats de coffres utilisent d'abord les liquidités inactives et les fonds disponibles provenant des réserves de prêt. Un retrait peut entrer dans une file d'attente lorsque le capital immédiatement rachetable n'est pas suffisant.
Michael Weisz, PDG de Kamino, a déclaré que l'expérience de prêt de Galaxy est appliquée directement via l'infrastructure du protocole. Il a décrit cet arrangement comme l'intégration du capital institutionnel et des contrôles des risques dans le même système onchain, une caractérisation de l'entreprise qui n'élimine pas les risques de prêt et de contrats intelligents divulgués aux utilisateurs.
Le coffre USDC dispose d'un autre canal de distribution via Yield.xyz. Galaxy a déclaré que l'intégration permet aux utilisateurs d'accéder à cette stratégie au-delà de l'interface propre de Kamino, tandis que l'annonce du coffre USDT n'a pas identifié de canal de distribution externe comparable.
Les derniers chiffres financiers rapportés par Galaxy constituent la base de l'expérience de prêt institutionnel mentionnée dans l'annonce des coffres.
Ses résultats du T2 ont montré un encours de prêts moyen de 1,438 milliard de dollars pour les trois mois terminés le 30 juin, en hausse de 1 % par rapport au trimestre précédent. La société a servi 1 741 contreparties de trading, contre 1 691 au T1.
Galaxy a terminé le trimestre avec 7,1 milliards de dollars d'actifs sous gestion et d'actifs mis en jeu combinés. Son activité Global Markets a généré 49 millions de dollars de bénéfice brut ajusté au cours du trimestre.
L'expansion de la curation fait suite au lancement en juillet par Galaxy du Galaxy Onchain Financing Rate (GOFR). Ce produit permet aux emprunteurs institutionnels de traiter directement avec Galaxy, tandis que Galaxy achemine le financement à travers plusieurs protocoles de prêt onchain.
Les documents GOFR de Galaxy listent Kamino aux côtés d'Aave, Morpho et Spark parmi les plateformes de prêt surveillées pour le programme. Galaxy a engagé 100 millions de dollars de ses propres capitaux propres comme capital de première perte pour le GOFR, une structure distincte des nouveaux coffres Kamino.
Au 13 septembre, Galaxy affichait des taux GOFR indicatifs de 4,40 % pour l'USDC et de 4,00 % pour l'USDT. Ces taux appartiennent au programme de financement GOFR et ne doivent pas être considérés comme les rendements des coffres Kamino nouvellement lancés.
La société a ajouté d'autres produits institutionnels basés sur Solana en 2026. Comme le rapportait une précédente couverture du lancement du fonds Solana de Galaxy, Galaxy et State Street ont introduit le fonds de gestion de trésorerie tokenisé SWEEP sur Solana en mai.
Galaxy a depuis utilisé Kamino dans ses opérations de financement onchain et ses marchés de garantie. Une couverture récente des actifs tokenisés institutionnels a noté que les actions GLXY tokenisées émises par Superstate avaient déjà été acceptées comme garantie sur Kamino.
Kamino se décrit comme la plus grande plateforme de crédit de Solana et a déclaré dans l'annonce de Galaxy qu'elle avait octroyé plus de 20 milliards de dollars de prêts sans aucune créance irrécouvrable pour les prêteurs. Le protocole a déclaré avoir traité plus de 650 milliards de dollars d'activité transactionnelle cumulative.
Les chiffres de Kamino sont des statistiques opérationnelles déclarées par l'entreprise. Les métriques DeFi indépendantes utilisent des définitions différentes.
Les données actuelles de DefiLlama suivent Kamino Lend avec environ 1,33 milliard de dollars de valeur totale verrouillée (TVL) et un peu plus de 1 milliard de dollars de prêts actifs. Le service enregistre environ 211 millions de dollars de frais de protocole cumulés.
L'annonce de Kamino décrit sa plateforme de crédit comme ayant environ 2 milliards de dollars d'actifs sous gestion (ASG). Ce chiffre ne doit pas être considéré comme interchangeable avec la TVL de DeFiLlama, car l'ASG de la plateforme et le calcul de la valeur verrouillée du fournisseur de données couvrent des définitions comptables différentes.
L'activité institutionnelle du protocole s'est étendue au-delà des prêts conventionnels garantis par des cryptos. Trois jours avant le lancement de Galaxy, Kamino a introduit des coffres de prêt utilisant des actions SPY, QQQ et Nvidia tokenisées fournies via la plateforme xStocks de Kraken.
Comme le rapportait une couverture récente du marché des actions tokenisées, Kamino détenait environ 41,7 millions de dollars de dépôts DeFi d'actions tokenisées début septembre, le plaçant derrière Uniswap V4 dans cette catégorie mesurée.
Kamino a nommé l'ancien co-fondateur de Yieldstreet, Michael Weisz, au poste de PDG le 15 septembre et a annoncé son intention de créer une opération à New York axée sur la finance institutionnelle. Une couverture de l'expansion de Kamino aux États-Unis a rapporté que la société prévoit de recruter du personnel dans les domaines de la finance, du juridique, de la conformité, des produits et du développement commercial.
Pour les nouveaux produits Galaxy, les prochains changements se produiront par le biais de la curation continue. Galaxy peut modifier les allocations de marché et les limites d'exposition à mesure que les conditions de prêt évoluent, tandis que l'infrastructure de Kamino exécute la stratégie approuvée onchain.
Galaxy n'a pas publié de montant cible pour les dépôts dans l'un ou l'autre coffre, ni de date limite pour atteindre un niveau d'actif spécifique. Son annonce du 17 septembre stipule que les coffres USDC et USDT sont déjà opérationnels.
USDT
USDC
