Les sessions boursières fixes sont structurellement inadaptées à la base de clients particuliers mondiale. La Bourse de New York (NYSE) ouvre à 9h30 heure de l'Est et ferme à 16h00, une fenêtre horaire conçue pour une époque où la base de participants était concentrée dans une seule zone géographique et où le flux d'ordres était physiquement intermédié. Cette hypothèse a évolué à mesure que la participation des particuliers s'est étendue à l'Asie-Pacifique, à l'Europe et au Moyen-Orient, répartissant les traders actifs sur tous les fuseaux horaires. Les participants non professionnels ayant des heures de trading contraintes sont souvent incapables de réagir à la volatilité en temps réel. Ces périodes hors-marché et les week-ends sont souvent appelés «gaps».
Figure 1 : Volume mensuel des dérivés RWA le week-end
Le décalage est le plus marqué précisément lors des moments d'incertitude accrue. Les perturbations d'origine géopolitique, les annonces de chocs tarifaires, les événements de crédit souverain et les effondrements de titres uniques se produisent souvent pendant les gaps nocturnes et de week-end, lorsque les marchés traditionnels offrent des solutions et des instruments limités. Les plateformes crypto ont commencé à pallier cette lacune, avec des bourses centralisées et décentralisées offrant des produits perpétuels et tokenisés qui permettent une découverte continue des prix et un trading 24h/24 et 7j/7. Le volume des dérivés liés aux RWA (Real World Assets) le week-end sur les principales bourses crypto a dépassé les 100 milliards de dollars en 2026. L'introduction en bourse historique de SpaceX a considérablement accru la notoriété des marchés perpétuels pré-IPO, avec plus de 3 milliards de dollars de volume échangés avant l'IPO. D'autres événements, tels que le conflit américano-iranien, ont souvent vu le pétrole brut, l'or et les indices boursiers se réévaluer de manière significative à l'ouverture du lundi. Alors que certains fermaient leurs positions le vendredi pour éviter le risque de gap, beaucoup cherchaient de plus en plus des marchés leur permettant de réagir et de gérer les risques tout au long du week-end. Pour de nombreux investisseurs, ces événements ont démontré que la demande s'étendait bien au-delà de la crypto. À mesure que la liquidité s'accroît, la capacité de négocier des actions, des matières premières et d'autres actifs du monde réel 24h/24, y compris avant une IPO ou en dehors des heures de bourse, devient une proposition de plus en plus attrayante.
Figure 2 : Volume quotidien des dérivés d'actions
Les institutions traditionnelles ont pris conscience de cette tendance. NYSE Arca et Nasdaq ont annoncé des heures de trading prolongées, et le DTCC s'est penché sur les mécanismes de règlement nocturne. Les courtiers américains ont introduit l'accès aux actions pendant la nuit en 2023 et 2024, répondant à la demande croissante des clients pour une plus grande flexibilité et des sessions de trading plus longues.
La crypto a servi de preuve de concept pour le trading de gaps. Bitcoin et Ether ont passé la majeure partie d'une décennie à fonctionner comme des indicateurs de sentiment de facto hors des heures d'ouverture pour le risque mondial, non pas nécessairement parce que les traders voulaient une exposition à la crypto, mais parce qu'ils étaient les seuls instruments liquides disponibles lorsque tout le reste était fermé. Les augmentations du volume de BTC lors d'événements géopolitiques et macroéconomiques majeurs pointent vers une vérité plus large : la demande des investisseurs pour un trading continu et multi-actifs.
Figure 3 : Structures de marché en évolution
L'évolution de la structure du marché transforme la tarification 24h/24 et 7j/7 d'une fonctionnalité premium en une attente de base. Alors que les RWA tokenisés ont élargi l'univers des actifs à prix continus, et que les plateformes crypto-natives ont démontré que les dérivés d'actions peuvent être négociés le week-end sans défaillance opérationnelle, une génération de traders particuliers a recalibré ce à quoi ressemble un accès normal. Le volume des dérivés RWA tokenisés a augmenté de 220% depuis le début de l'année, ayant dépassé près de 300 milliards de dollars pour le seul mois de juin, les week-ends contribuant à 20 milliards de dollars de ce total. Les investisseurs qui se sont habitués à gérer des positions crypto à 2 heures du matin un samedi appliquent désormais la même attente aux actions, aux indices et aux matières premières. L'instrument qui comble ce fossé pour les marchés réglementés est le CFD perpétuel.
Un CFD au comptant (spot CFD) reflète le prix d'un actif sous-jacent et comporte un swap overnight, généralement exprimé en pourcentage quotidien de la position notionnelle. Le contrat n'a pas d'échéance fixe, donc le swap s'accumule tant que la position est détenue, un coût de financement (ou, selon la direction et le taux, un crédit) que le courtier applique quotidiennement à chaque position.
Le swap d'un CFD perpétuel est quant à lui dérivé d'un taux de financement pair-à-pair. Conventionnellement, il s'agit d'un paiement périodique échangé entre les détenteurs de positions longues et courtes, reflétant l'écart entre le prix négocié du perpétuel et la juste valeur du sous-jacent. Lorsque le perpétuel se négocie avec une prime par rapport au spot, les acheteurs (longs) paient les vendeurs (shorts), et lorsqu'il est à un rabais, les vendeurs paient les acheteurs. Plutôt que de répercuter le taux de financement en direct, Pepperstone fixe le taux de financement applicable à l'avance chaque semaine et l'applique comme un swap overnight quotidien, offrant aux clients une plus grande certitude concernant les coûts de détention tout en maintenant un alignement étroit avec l'économie du marché perpétuel sous-jacent.
Pour les traders à court terme, la structure du taux de financement entraîne des coûts de portage inférieurs à ceux des swaps traditionnels pendant les périodes de sentiment de marché équilibré, lorsque les taux approchent de zéro. Pour les swing traders détenant des positions sur plusieurs jours pendant les périodes de fort sentiment, le taux peut dépasser les swaps traditionnels, mais il le fait de manière transparente et proportionnellement à l'engorgement directionnel de l'instrument. Le contenu informationnel est en soi précieux. Un taux de financement constamment positif signale un encombrement net des positions longues sur le sous-jacent, une donnée qu'un frais de swap statique ne fournit pas.
L'accès aux actions 24h/24 et 7j/7 est devenu une attente structurelle pour les traders particuliers. Le trading après les heures de bourse représentait plus de 11% de toutes les transactions sur actions américaines en janvier 2025, avec plus de 1,7 milliard d'actions échangées quotidiennement en dehors des heures de session standard, un chiffre qui a plus que doublé depuis début 2019. La réponse de l'infrastructure institutionnelle a été significative mais s'est concentrée sur la fenêtre du lundi au vendredi. Le samedi et le dimanche restent largement non pris en charge, les prix subissant des gaps à l'ouverture du lundi pour refléter les événements géopolitiques et les développements macroéconomiques qui se sont accumulés alors qu'aucune place réglementée n'était ouverte.
La demande d'accès aux actions de type perpétuel a attiré la concurrence des bourses crypto-natives, avec un volume de dérivés d'actions en croissance impressionnante. Dans cette expansion plus large, la structure du CFD occupe une position distincte et moins contestée. Un perpétuel SpaceX sur le marché Ventuals d'Hyperliquid a chuté de 45% en une seule session en raison d'une mauvaise gestion des données d'oracle, illustrant précisément le risque qu'un fournisseur réglementé vise à éliminer. Pepperstone ne rivalise pas avec ces plateformes sur l'étendue de l'offre. Il propose plutôt l'alternative réglementée aux clients qui souhaitent une exposition continue sans nécessiter de garde de crypto ou d'exposition directe à l'infrastructure des plateformes offshore/on-chain. Le SPCX.US-PERP de Pepperstone, lancé avant le début de SpaceX au Nasdaq, a suscité un vif intérêt de la part des clients.
Figure 4 : Volume des perpétuels SpaceX
La suite actuelle de CFD perpétuels de Pepperstone couvre les actions individuelles, les principaux indices et les matières premières, l'ensemble des instruments s'élargissant à mesure que la demande d'accès 24h/24 et 7j/7 s'étend à toutes les classes d'actifs. Le produit pré-IPO de SpaceX a établi le modèle pour ce qui allait suivre. Les véhicules pré-IPO sont l'extension la plus claire à court terme, OpenAI et Anthropic étant parmi les entreprises privées les plus suivies par les investisseurs particuliers à l'échelle mondiale et toutes deux citées comme candidates pour des marchés perpétuels pré-IPO sur des plateformes crypto-natives, avec des contrats actifs déjà négociés sur des plateformes comme Hyperliquid et Polymarket.
Pepperstone a été fondée à Melbourne en 2010 et opère sous les licences de l'ASIC, de la FCA, de la CySEC, de la DFSA, de la BaFin et de la SCB, servant des clients particuliers et professionnels dans plus de 160 pays. Son activité principale traite plus de 1 000 milliards de dollars de volume de trading mensuel, couvrant le forex, les indices, les matières premières et les CFD sur actions. L'infrastructure de CFD crypto 24h/24 et 7j/7 de Pepperstone a créé un précédent pour le modèle de trading continu désormais utilisé dans les CFD perpétuels.
La négociation de CFD crypto le week-end et pendant la nuit a nécessité la construction de systèmes d'exécution, de gestion des risques et de gestion des marges clients capables de gérer la formation des prix 24h/24 et 7j/7 sans réinitialisation de session. Cette infrastructure est ce que les CFD perpétuels étendent désormais aux actions et aux instruments pré-IPO. Le lancement des CFD sur actions américaines 24 heures sur 24 a été la première étape pour Pepperstone pour offrir cette capacité aux titres boursiers traditionnels, permettant aux clients de négocier les principales actions américaines en dehors des heures du NYSE et du Nasdaq, à un moment où une grande partie de l'accès réglementé aux actions était encore concentrée autour des sessions de bourse et des sessions nocturnes en semaine.
Le lancement des CFD perpétuels en 2026 a étendu davantage le modèle, remplaçant les mécanismes d'expiration et de reconduction des CFD conventionnels par des instruments continus, sans date d'expiration, dont le prix est basé sur un mécanisme de taux de financement similaire à celui des swaps perpétuels crypto-natifs. Les lancements de produits successifs de Pepperstone — CFD crypto 24h/24 et 7j/7, CFD sur actions américaines à horaires prolongés en 2024 et CFD perpétuels en 2026 — reflètent un développement d'infrastructure qui a commencé avec la tarification continue des cryptos et s'est progressivement étendu aux classes d'actifs traditionnelles. La structure du CFD perpétuel est le point culminant actuel de cette progression, appliquant les mécanismes de taux de financement aux actions et aux instruments pré-IPO dans un cadre réglementé.
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