La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a rejeté vendredi les appels en faveur des stablecoins en euros, déclarant que cet instrument n'est "pas un moyen efficace" de renforcer le rôle international de l'euro – et que l'Europe devrait cesser d'essayer de copier le modèle américain.
S'exprimant lors du Forum économique LatAm de la Banco de España à Roda de Bará, en Espagne, Lagarde a reconnu que le marché mondial des stablecoins, qui représente désormais plus de 317 milliards de dollars et est dominé à près de 98 % par le dollar américain, a contraint les économies avancées à une réévaluation de leurs politiques.
Les stablecoins ne sont pas un moyen efficace de renforcer le rôle international de l'euro, déclare la Présidente Christine @Lagarde.
La meilleure solution reste une intégration plus profonde des marchés de capitaux par le biais de l'union de l'épargne et de l'investissement et une base d'actifs sûrs plus solide https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00
— European Central Bank (@ecb) May 8, 2026
La loi GENIUS, en cours d'examen au Congrès américain, est présentée par l'administration Trump comme un outil visant à assurer "la domination mondiale continue du dollar américain" et à cimenter la demande pour les bons du Trésor américain, a noté Lagarde dans ses remarques.
"Les termes du débat ont changé", a-t-elle déclaré. "Il ne s'agit plus de savoir si les stablecoins devraient exister, mais si les juridictions peuvent se permettre de s'en passer."
Lagarde a reconnu que les stablecoins en euros pourraient générer une demande mondiale supplémentaire pour les actifs sûrs de la zone euro et comprimer les rendements souverains à court terme, mais a déclaré que le modèle des stablecoins présente des "faiblesses structurelles en tant que base de règlement", notant que tout gain est compensé par au moins deux compromis qu'elle a qualifiés de « matériels ».
Le premier est l'instabilité financière, car les stablecoins sont des passifs privés dont la valeur dépend d'un soutien crédible et peuvent faire face à des pressions de rachat soudaines et auto-renforçantes lorsque la confiance s'affaiblit.
Elle a cité la quasi-dépeg de Circle lors de l'effondrement de la Silicon Valley Bank en mars 2023, lorsque 3,3 milliards de dollars de réserves d'USDC étaient détenus par le prêteur défaillant, faisant brièvement chuter la valeur du jeton à 0,877 $.
Le second risque, a-t-elle noté, est la transmission de la politique monétaire, avertissant qu'une migration massive des dépôts vers des stablecoins non bancaires pourrait affaiblir les prêts bancaires et réduire la transmission des taux directeurs à l'économie réelle, en particulier en Europe, où les banques dominent l'octroi de crédits.
"Nous connaissons les dangers", a-t-elle déclaré. "Et nous n'avons pas besoin d'attendre une crise pour les prévenir", a dit Lagarde.
James Brownlee, PDG de t-0, une société de stablecoin soutenue par Tether, a déclaré à Decrypt que l'Europe risquait de prendre du retard alors que les États-Unis s'emploient rapidement à consolider la domination du stablecoin en dollars.
« Les États-Unis ont adopté une législation, l'ont promulguée et ont créé un cadre réglementaire qui ancre la domination du stablecoin en dollars », a déclaré Brownlee, ajoutant que « la BCE a répondu par un discours expliquant pourquoi l'Europe ne devrait pas essayer de rivaliser. »
« Même si la BCE a raison en théorie, le marché n'attend pas que la théorie devienne une infrastructure », a-t-il ajouté, soulignant que plus de 300 milliards de dollars circulent déjà en stablecoins USD.
Il a averti que le signal émis par « la plus haute responsable monétaire de l'Europe » est inquiétant, affirmant que si « la pleine conformité réglementaire ne rend pas les stablecoins bienvenus », alors les investisseurs se demanderont « vers quoi exactement nous nous dirigeons. »
L'Europe ne peut pas « inviter les capitaux privés par la porte d'entrée de la réglementation » pour ensuite « les bloquer depuis l'étage politique », a-t-il déclaré.
« Les stablecoins n'ont pas atteint 300 milliards de dollars grâce à une politique… mais grâce à un réseau de liquidité mondial construit au fil des ans », a-t-il déclaré, ajoutant que Lagarde « ne dit rien » sur la manière d'atteindre cette portée, le rôle de l'euro « ne se faisant pas par défaut ».
« Ne pas avoir activement un stablecoin en EUR ou ne pas développer l'écosystème des stablecoins en euros nuira à l'UE », a déclaré Mouloukou Sanoh, co-fondateur et PDG de MANSA, à Decrypt, affirmant qu'un marché de stablecoins dollarisé pourrait signifier « un avenir sans l'EUR » dans les paiements transfrontaliers on-chain.
En février, Joachim Nagel, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE et président de la Bundesbank, a déclaré que les stablecoins indexés sur l'euro "peuvent être utilisés pour les paiements transfrontaliers par les particuliers et les entreprises à faible coût" et pourraient protéger la zone euro des jetons libellés en dollars qui évinceraient l'euro dans le commerce international.
Le mois dernier, la BCE a signé des accords avec trois organismes de normalisation européens, l'ECPC, Nexo Standards et le Berlin Group, pour soutenir l'infrastructure de paiement de l'euro numérique en utilisant des normes techniques ouvertes, une initiative qui, selon la banque, réduirait la dépendance de l'Europe vis-à-vis des normes propriétaires détenues par les systèmes de cartes internationaux et les portefeuilles numériques mondiaux.
"L'Europe sait vers quel port elle navigue", a-t-elle déclaré. "Notre tâche n'est pas de reproduire les instruments développés ailleurs, mais de construire les fondations et l'infrastructure qui servent nos propres objectifs."
