La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a intensifié son opposition aux stablecoins libellés en euros, avertissant que les risques pour la stabilité financière et le contrôle monétaire l'emportent sur tout avantage pour le rôle international de l'euro.
S'exprimant vendredi au Forum économique Banco de Espana LatAm en Espagne, Mme Lagarde a affirmé que l'Europe n'avait pas besoin de reproduire les modèles de stablecoins qui ont émergé autour du dollar américain. Elle a déclaré que les avantages technologiques liés aux paiements basés sur la blockchain peuvent plutôt être apportés par des infrastructures publiques soutenues par la monnaie de banque centrale.
« L'argument en faveur de la promotion des stablecoins libellés en euros est bien plus faible qu'il n'y paraît », a déclaré Mme Lagarde lors de l'événement.
Ses propos visaient les appels croissants en Europe à développer un écosystème de stablecoins locaux dans le cadre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA). Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a publiquement soutenu cette idée plus tôt cette année, tandis que plusieurs banques et entreprises de paiement européennes ont déjà commencé à préparer des produits réglementés.
Mme Lagarde a distingué ce qu'elle a décrit comme le rôle monétaire des stablecoins de leur utilisation technologique. Selon la présidente de la BCE, l'expansion des devises de réserve liée aux jetons émis par des entités privées crée des vulnérabilités que le système financier européen ne peut pas facilement absorber.
Elle a souligné les risques liés aux paniques bancaires, aux événements de dé-peg et à la migration des dépôts des banques commerciales, citant l'instabilité qui a suivi l'effondrement de la Silicon Valley Bank en 2023 et la perturbation de l'USDC de Circle. Dans une économie dépendante des banques comme la zone euro, Mme Lagarde a soutenu qu'un mouvement à grande échelle des dépôts vers les stablecoins pourrait affaiblir la capacité de prêt et compliquer la transmission de la politique monétaire.
Un document de travail de la BCE publié en mars a également averti qu'une adoption généralisée des stablecoins pourrait saper la souveraineté monétaire de la zone euro et exposer les banques à des pressions de financement, en particulier lorsque les stablecoins sont liés à des devises étrangères.
Plutôt que de soutenir les stablecoins en euros émis par des entités privées, Mme Lagarde a promu les propres initiatives de tokenisation de gros de la BCE, y compris les projets de règlement Pontes et Appia. Elle a également lié les plans de finance numérique de l'Europe à une intégration plus profonde des marchés de capitaux par le biais de l'union de l'épargne et de l'investissement de l'UE.
Le discours de vendredi a étendu une position que Mme Lagarde a maintenue pendant plusieurs années, la BCE continuant à promouvoir le projet d'euro numérique parallèlement à une surveillance plus stricte des stablecoins.
Lors d'une conférence du Conseil européen du risque systémique à Francfort en septembre 2025, Mme Lagarde a appelé à une supervision plus stricte des émetteurs de stablecoins non-UE et a averti que des réglementations inégales pourraient exposer les réserves européennes à des pressions de remboursement en période de tensions sur les marchés.
À l'époque, elle a soutenu que les opérateurs de stablecoins ne devraient pas être autorisés à servir les utilisateurs de l'UE à moins de se conformer à des garanties comparables à celles imposées par MiCAR. Mme Lagarde a également averti que des risques de liquidité pourraient survenir si les réserves sont réparties sur plusieurs juridictions et que les investisseurs se précipitent pour racheter des jetons dans des régions offrant des protections plus solides.
« En cas de panique, les investisseurs préféreraient naturellement racheter leurs actifs dans la juridiction offrant les garanties les plus solides », a-t-elle déclaré lors de la conférence de 2025.
Ses dernières remarques interviennent alors que l'activité du secteur privé autour des stablecoins en euros s'accélère malgré les préoccupations de la BCE. Un consortium de 12 prêteurs européens opérant via la coentreprise néerlandaise Qivalis se prépare à lancer un stablecoin en euros réglementé par MiCA au cours du second semestre 2026.
Les données de marché de CoinGecko montrent que les stablecoins adossés au dollar dominent toujours le secteur avec une large marge, tandis que les stablecoins non-dollar ne représentent qu'une petite partie de l'offre totale en circulation.
