Le fondateur de Binance, Changpeng « CZ » Zhao, a déclaré le 7 septembre que les introductions en bourse (IPO) « passeraient sur la chaîne », à mesure que les bourses réglementées et les entreprises de blockchain étendent leur infrastructure pour les titres tokenisés.
Zhao n'a offert aucun calendrier, aucune structure proposée ni aucun émetteur potentiel dans sa brève déclaration. Son commentaire était donc une prédiction plutôt qu'une annonce impliquant Binance ou une offre confirmée.
Une partie de l'infrastructure nécessaire à la réalisation d'une introduction en bourse sur la chaîne est déjà opérationnelle. La France a réalisé une offre publique entièrement tokenisée en avril, tandis que le Nasdaq et la Bourse de New York ont établi des règles pour la négociation de titres éligibles sous forme tokenisée.
Les données de marché montrent également une demande croissante pour les actions basées sur la blockchain. Les actions tokenisées représentent actuellement environ 2,9 milliards de dollars de valeur distribuée, selon le tableau de bord de RWA.xyz. Ce chiffre était en hausse d'environ 14 % par rapport au mois précédent lorsque Zhao a fait sa déclaration.
Le fournisseur français d'aéronautique et de défense ST Group a réalisé une introduction en bourse tokenisée via la bourse parisienne Lightning Stock Exchange, ou Lise, en avril. La société a levé 2,07 millions d'euros en vendant 113 525 actions à 18,25 euros chacune.
La transaction a été réalisée dans le cadre du régime pilote de la technologie des registres distribués de l'Union européenne. Le conseiller juridique Clifford Chance a décrit l'offre comme la première introduction en bourse entièrement tokenisée au monde dans son relevé de transactions.
Contrairement à de nombreux produits boursiers tokenisés, ST Group a émis ses actions via un marché basé sur la blockchain dès le stade de l'offre initiale. Les investisseurs ont reçu des actions réglementées plutôt que des jetons offrant uniquement une exposition synthétique au prix.
Crypto.news avait précédemment rapporté que Lise prévoyait de coter ST Group via la première introduction en bourse entièrement sur la chaîne d'Europe. La réalisation de la transaction a démontré qu'une entreprise peut mener une offre primaire via une infrastructure de registre distribué au sein d'un régime de valeurs mobilières établi.
Cantor Fitzgerald et Securitize développent également une infrastructure réglementée pour la levée de capitaux basée sur la blockchain. Les entreprises prévoient de soutenir les introductions en bourse et les offres secondaires tout en conservant les processus conventionnels de souscription, de conformité et de protection des investisseurs.
Leur partenariat, tel que couvert en juillet, vise à intégrer les offres publiques sur une infrastructure blockchain réglementée. Aucune des deux sociétés n'a identifié le premier émetteur externe qui utilisera le système.
Le marché américain progresse via les bourses et les institutions de compensation existantes. La SEC a approuvé le projet pilote de titres tokenisés du Nasdaq le 18 mars.
L'ordonnance approuvée permet aux participants éligibles de négocier des versions tokenisées de titres Russell 1000 sélectionnés et de produits négociés en bourse majeurs liés à des indices.
Les versions tokenisées et conventionnelles utilisent le même carnet d'ordres Nasdaq. Elles portent le même ticker, CUSIP, prix et droits d'actionnaires. Les participants peuvent demander à la Depository Trust Company de régler les transactions éligibles sous forme tokenisée.
Le projet pilote approuvé du Nasdaq maintient les actions tokenisées au sein du système national de marché, plutôt que de déplacer la négociation vers un lieu de crypto non lié.
Le NYSE a déposé un changement de règle similaire le 9 avril. Son dépôt auprès de la SEC a établi un cadre pour la négociation de titres tokenisés éligibles aux côtés des actions conventionnelles dans le cadre du projet pilote DTC.
Ces programmes ne constituent pas des introductions en bourse natives sur la chaîne. Ils appliquent le règlement basé sur la blockchain aux titres éligibles déjà négociés au sein des structures de marché existantes.
DTC a mené des transactions de production en direct impliquant environ 40 entreprises le 15 juillet. La société a déclaré que ces tests avaient fait passer son service de tokenisation du développement à l'activité de production. Un lancement de service plus large est prévu en octobre 2026, selon la mise à jour officielle de DTCC.
Le terme « action tokenisée » couvre plusieurs structures avec des droits légaux différents. Un émetteur peut placer son registre officiel des actionnaires sur une blockchain, ou un tiers peut émettre un jeton adossé à des actions détenues par un dépositaire.
Un autre modèle offre une exposition synthétique sans transférer la propriété de la société sous-jacente. Les détenteurs de produits synthétiques peuvent ne pas avoir de droits de vote, de dividendes ou de réclamations contre l'émetteur référencé.
La SEC a expliqué ces distinctions dans une déclaration de janvier. Le personnel a divisé les titres tokenisés en structures parrainées par l'émetteur et parrainées par des tiers, ces dernières incluant des droits de garde et des instruments synthétiques.
L'agence a déclaré que le transfert des registres de propriété sur une blockchain ne modifie pas l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Les offres et les ventes doivent toujours être enregistrées, sauf si une exemption s'applique.
La déclaration a été émise par le personnel de la SEC et n'est pas une règle de la Commission. Elle n'a aucune force juridique indépendante, mais elle explique comment trois divisions de l'agence voient actuellement les titres tokenisés.
Les droits des investisseurs restent une question centrale. Les agents de transfert ont exhorté les régulateurs à privilégier les structures adossées à l'émetteur, avertissant que les jetons tiers peuvent introduire une exposition à la faillite ou offrir des droits de propriété plus faibles. Crypto.news a rapporté que les groupes industriels avaient demandé à la SEC de restreindre les actions tokenisées de tiers en raison de ces préoccupations.
Le règlement par blockchain pourrait prendre en charge les actions fractionnées, la conformité programmable et des heures de négociation prolongées. Il pourrait également réduire le travail de rapprochement en permettant aux participants d'utiliser un registre de propriété partagé.
Cependant, la tokenisation n'élimine pas automatiquement les souscripteurs, les auditeurs, les avocats, les agents de transfert ou les intermédiaires réglementés. Ces parties remplissent des fonctions qui vont au-delà de l'enregistrement des transactions.
La négociation 24 heures sur 24 nécessite également une liquidité continue, une surveillance du marché et un règlement en espèces. Un jeton peut rester transférable lorsque son marché sous-jacent est fermé, mais une liquidité limitée peut créer des écarts de prix plus importants et des carnets d'ordres volatils.
Les bourses traditionnelles testent des moyens de résoudre ce problème. La Bourse de Londres et Payward, la société mère de Kraken, prévoient d'explorer les actions publiques britanniques tokenisées. LSE 24 pourrait prendre en charge la négociation d'xStocks en 2027, sous réserve de l'approbation réglementaire.
Dans un article connexe, la Bourse de Londres a proposé d'intégrer les principales actions cotées au Royaume-Uni dans le cadre xStocks. Le projet est toujours en cours de développement et ne constitue pas une introduction en bourse confirmée sur la chaîne.
Les prochaines étapes mesurables sont le lancement prévu par DTCC en octobre, de nouvelles décisions de la SEC et le premier émetteur utilisant le système d'offre Cantor-Securitize. Une grande entreprise choisissant une émission native sur la blockchain fournirait des preuves plus solides pour les prévisions de Zhao.
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