Coinbase a annoncé vendredi que les législateurs étaient parvenus à un accord sur la disposition relative au rendement des stablecoins qui avait bloqué le Clarity Act pendant des mois, ouvrant potentiellement la voie à un examen du Comité bancaire du Sénat, longtemps retardé.

Les sénateurs Thom Tillis (R-Caroline du Nord) et Angela Alsobrooks (D-Maryland) ont finalisé le compromis vendredi soir, mettant fin à un conflit qui avait impliqué la Maison Blanche, le lobby bancaire, le plus grand exchange crypto américain et le secteur plus large des actifs numériques depuis le début de l'année. Punchbowl News a été le premier à rapporter le texte.

Le compromis, codifié à la Section 404 du projet de loi, interdit aux "parties couvertes" de verser toute forme d'intérêt ou de rendement aux clients américains uniquement pour la détention de stablecoins, ou de toute manière "économiquement ou fonctionnellement équivalente au paiement d'intérêts ou de rendements sur un dépôt bancaire portant intérêt".

Le texte définit les parties couvertes comme les fournisseurs de services d'actifs numériques et leurs sociétés affiliées, mais exclut les émetteurs de stablecoins autorisés et les émetteurs étrangers enregistrés, qui sont déjà interdits de verser des intérêts directs en vertu du GENIUS Act.

L'interdiction ne s'étend pas aux "récompenses et incitations basées sur l'activité ou la transaction" liées à des activités de bonne foi. Le texte charge la Securities and Exchange Commission, la Commodity Futures Trading Commission et le Secrétaire au Trésor d'émettre conjointement, dans un délai d'un an, des règles définissant une liste non exhaustive d'activités autorisées, qui devraient inclure les paiements, les transferts, le market-making, le staking, la gouvernance et les programmes de fidélité.

Dans une concession significative aux entreprises crypto qui n'a pas été largement rapportée, le projet de loi prévoit que les récompenses basées sur l'activité autorisées "peuvent être calculées en référence à un solde, une durée, un mandat, ou toute combinaison des éléments précités". Ce langage offre aux plateformes la flexibilité de concevoir des programmes qui tiennent compte de la quantité détenue par un utilisateur et de la durée de cette détention, tant que la récompense sous-jacente est liée à une activité admissible.

"En fin de compte, les banques ont réussi à obtenir davantage de restrictions sur les récompenses, mais nous avons protégé ce qui est important : la capacité des Américains à gagner des récompenses, basées sur l'utilisation réelle des plateformes et réseaux crypto", a déclaré Faryar Shirzad, Chief Policy Officer de Coinbase, sur X.

La réponse de Brian Armstrong, PDG de Coinbase, tenait en trois mots : "Passez à l'examen."

Fin d'une impasse de plusieurs mois

Cet accord met fin à une impasse de plusieurs mois qui avait à plusieurs reprises fait dérailler le projet de loi plus large sur la structure du marché. Le Comité bancaire du Sénat a annulé un examen prévu en janvier à la dernière minute après que Coinbase ait retiré son soutien à une version antérieure du langage sur le rendement, et l'exchange a rejeté une autre ébauche fin mars qui a fait chuter l'action de Circle de 20% en une seule séance.

Pour Coinbase, les enjeux sont commerciaux. L'exchange a déclaré 1,35 milliard de dollars de revenus de stablecoins en 2025, dont une grande partie provenait de paiements de distribution basés sur des récompenses, liés à son partenariat USDC avec Circle. Coinbase publiera ses résultats du T1 le 7 mai.

Au-delà de l'interdiction de rendement, le nouveau texte impose une série d'exigences supplémentaires. Les parties couvertes ne peuvent pas affirmer que les stablecoins sont des produits d'investissement, qu'ils sont garantis par la pleine confiance et le crédit des États-Unis, ou qu'ils sont assurés par la FDIC. Les Commissions et le Trésor doivent promulguer conjointement des règles de divulgation dans un délai d'un an, et les violations entraînent des sanctions pécuniaires civiles pouvant atteindre 5 millions de dollars par violation, évaluées par le Département du Trésor.

Dans un délai de deux ans, la Réserve fédérale, l'OCC, la FDIC, la NCUA et le Trésor doivent soumettre conjointement un rapport au Congrès analysant l'adoption des stablecoins libellés en dollars, l'effet sur les rendements du Trésor, et l'impact de toute compensation versée aux clients américains sur le volume, la fidélité, la composition et la concentration des dépôts bancaires. Cette disposition offre au lobby bancaire une ouverture intégrée pour réexaminer la question si une fuite des dépôts se matérialise.

Le président du Comité bancaire du Sénat, Tim Scott (R-Caroline du Sud), n'a pas encore annoncé de date pour un examen. La sénatrice Cynthia Lummis (R-Wyoming) avait déclaré à un public en mars qu'elle s'attendait à un examen avant la fin avril, un calendrier qui a depuis été dépassé.

Si le projet de loi est approuvé par le Comité bancaire, il devra être concilié avec une version concurrente du Comité sénatorial de l'agriculture, qui a adopté son propre projet de loi en janvier selon les lignes partisanes, avant de passer devant le Sénat en séance plénière. Tout projet de loi sénatorial final devrait ensuite être concilié avec la version de la Chambre, le Digital Asset Market Clarity Act, qui a été adopté par 294 voix contre 134 en juillet dernier avec un soutien bipartisan, avant d'arriver sur le bureau du président Donald Trump.

Le sénateur Bernie Moreno (R-Ohio) a averti en mars que si le Congrès ne parvenait pas à adopter une législation sur la structure du marché crypto d'ici mai, "la législation sur les actifs numériques ne serait pas adoptée dans un avenir prévisible".

Le rendement n'était pas le seul problème en suspens. Tillis, qui ne brigue pas de réélection, a également insisté sur des dispositions éthiques visant à empêcher le Président et d'autres fonctionnaires de tirer profit du secteur crypto, et le langage concernant la DeFi et la finance illicite reste non résolu.