Le compromis sur le rendement des stablecoins remet CLARITY en marche.
La loi CLARITY, un vaste projet de loi américain sur la structure du marché des actifs numériques, se rapproche de son prochain test procédural au Sénat après que les négociateurs ont publié un texte de compromis sur les récompenses des stablecoins, qui avait bloqué les progrès pendant des mois. CryptoSlate rapporte que les sénateurs Thom Tillis et Angela Alsobrooks ont dévoilé la semaine dernière un texte révisé ciblant le rendement des soldes de stablecoins, ce qui a suscité l'espoir que la Commission bancaire du Sénat puisse enfin examiner le projet de loi la semaine du 11 mai, après un report en avril. Une note politique de Brownstein Hyatt Farber Schreck indique que le H.R. 3633, la version de la Chambre de la loi CLARITY, a été adoptée par la Chambre en juillet 2025 par un vote bipartite de 294 contre 134 et a été approuvée par la Commission de l'agriculture du Sénat en janvier 2026, mais a été à plusieurs reprises retardée au Sénat en raison de la formulation concernant les stablecoins.
Le projet actuel s'attaque frontalement à cette question. Selon Fintech Weekly, une version récente du texte de la loi Digital Asset Market Clarity examinée lors de sessions à huis clos sur Capitol Hill interdirait d'offrir un rendement « directement ou indirectement » sur les soldes de stablecoins et de proposer quoi que ce soit « économiquement ou fonctionnellement équivalent à des intérêts bancaires ». La disposition s'appliquerait non seulement aux émetteurs, mais aussi aux plateformes d'échange, aux courtiers et aux entités affiliées, fermant les échappatoires structurelles qui avaient permis à des plateformes comme Coinbase de continuer à verser des récompenses de stablecoins aux utilisateurs même après que la loi GENIUS antérieure ait restreint les émetteurs eux-mêmes.
CryptoRank, citant des membres du personnel du Sénat et des sources industrielles, affirme que le dernier compromis restreint mais n'élimine pas le rendement : le personnel de la Commission bancaire a proposé une formulation qui pourrait encore autoriser les récompenses liées à des programmes promotionnels ou à des incitations non assimilables à des intérêts, mais l'intention est claire – plus d'intérêts passifs de type dépôt sur les stablecoins qui pourraient concurrencer directement les produits d'épargne bancaire. C'est exactement ce pour quoi les grandes banques américaines ont fait pression, TheStreet rapportant que les grandes institutions ont averti les législateurs que le cadre CLARITY « pourrait ne pas protéger entièrement les dépôts ou limiter les risques » à moins qu'il ne réprime les rendements de jetons qui ressemblent à du système bancaire parallèle.
Pour le marché des cryptomonnaies dans son ensemble, la loi CLARITY s'inscrit dans une convergence réglementaire plus large. Galaxy Digital note que CLARITY avance parallèlement à la loi sur l'innovation financière et la technologie pour le 21e siècle (FIT21), que la Chambre a adoptée en mai 2024 par un vote de 279 contre 136 pour diviser la juridiction entre la SEC et la CFTC selon qu'une blockchain est « fonctionnelle » ou « décentralisée ». Cette combinaison, plus une publication interprétative conjointe SEC-CFTC de mars 2026 créant une taxonomie des jetons en cinq catégories et nommant explicitement 16 actifs comme des matières premières numériques, jette les bases juridiques pour que des actifs comme le bitcoin et l'ether soient fermement sous la surveillance de la CFTC, tandis qu'une longue traîne de jetons restent des titres.
La mise à jour d'avril 2026 de Brownstein souligne que CLARITY est désormais moins une question de « si » que de « quand », même si le temps est compté à l'approche du cycle électoral américain. Le suivi législatif de KuCoin classe le statut comme « en attente » mais évoluant vers l'inévitabilité, avec un calendrier provisoire d'un examen par la Commission bancaire du Sénat à la mi-mars ou à la mi-mai, un vote du Sénat en plénière à la fin du printemps et une éventuelle signature présidentielle en juin qui déclencherait une période d'enregistrement provisoire pour les intermédiaires d'actifs numériques.
À court terme, l'impact le plus direct sur le marché concerne l'économie des stablecoins et les produits générateurs de rendement. Une analyse de la Payments Association soutient qu'à mesure que la réglementation se durcit, les banques pourront émettre leurs propres stablecoins et les intégrer dans les opérations de règlement et de trésorerie, tandis que les émetteurs non bancaires se tourneront vers des modèles basés sur des frais plutôt que sur des récompenses de type intérêt. Pour les plateformes d'échange centralisées, une interdiction du rendement des stablecoins de type CLARITY forcerait un pivot des produits « earn » qui se contentent de reverser les récompenses des émetteurs vers des structures plus complexes – staking, opérations de base (basis trades) ou crédit tokenisé – qui pourraient échapper à la définition des rendements de type dépôt prévue par le projet de loi.
Les marchés de prédiction reflètent déjà les enjeux. CryptoRank note que les traders de Polymarket estiment désormais les chances que CLARITY devienne loi en 2026 à environ 55 %, soit une augmentation de neuf points de pourcentage en une seule journée après la publication du texte de compromis sur le rendement des stablecoins. Comme l'a dit la couverture de l'audition sur la tokenisation de FinTech Weekly, les États-Unis se trouvent dans une rare « fenêtre législative » où la taxonomie SEC-CFTC, l'approbation par le Nasdaq du trading de titres tokenisés, une audition dédiée à la tokenisation de la Chambre et un examen imminent de la loi CLARITY convergent tous au cours du même trimestre. Si cette fenêtre se ferme sans passage final, les marchés cryptos américains resteront, selon Galaxy, en « sursis » – fonctionnant sous une application fragmentée et des directives ad hoc plutôt que la clarté statutaire qui pourrait enfin ancrer le bitcoin, l'ether, les stablecoins et la DeFi dans un régime fédéral cohérent.
