La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a demandé mercredi à un juge fédéral de rejeter la plainte du Chicago Mercantile Exchange (CME) contestant l'approbation par l'agence des contrats à terme perpétuels de crypto-monnaies.
La CFTC a soutenu que la CME n'avait pas réussi à prouver qu'elle avait subi un préjudice financier ou qu'elle était confrontée à une concurrence accrue en raison de cette décision.
« Cette action en justice fait beaucoup de bruit pour rien », ont écrit les avocats du président de la CFTC, Michael S. Selig, et de la commission.
La CME a intenté un procès après que l'agence a classé le contrat perpétuel de Bitcoin de Kalshi comme un contrat à terme. La CME soutient qu'un contrat sans date d'expiration ni de livraison correspond à la définition d'un swap selon le Commodity Exchange Act et a suivi le mauvais processus d'approbation.
« La CME n'affirme pas qu'elle ne pourrait pas coter ce même type de contrat à terme — en effet, l'ordonnance et la déclaration de politique générale clarifient que toute bourse enregistrée auprès de la CFTC peut coter des contrats à terme perpétuels sur des actifs numériques », a écrit la CFTC. « La CME n'affirme pas non plus que la Commission n'avait pas l'autorité d'approuver la cotation de ce type de contrat. Au lieu de cela, elle prétend que la Commission aurait dû les qualifier de 'swaps' plutôt que de 'contrats à terme'. »
Les contrats à terme perpétuels, ou « perps », permettent aux traders de maintenir des positions longues ou courtes à effet de levier indéfiniment. Les paiements de financement entre traders aident à maintenir les prix des contrats alignés sur le marché spot sous-jacent.
Kalshi et Polymarket ont annoncé leur intention de s'étendre aux contrats à terme perpétuels en avril. Le 29 mai, la CFTC a approuvé le contrat perpétuel de Bitcoin de Kalshi, introduisant un produit le plus souvent négocié sur des plateformes crypto offshore sur le marché américain réglementé.
Kalshi a ensuite déposé une demande de certification de contrats liés à 12 altcoins, y compris Ethereum, XRP, Solana et Dogecoin. La CME a annoncé son intention de contester légalement le 18 juin.
Le différend pourrait éventuellement s'étendre au-delà des actifs numériques. Kalshi a déposé en août une demande pour coter un contrat à terme perpétuel suivant les prix du cuivre, bien que la CFTC ait déclaré que les contrats basés sur des classes d'actifs autres que les matières premières numériques nécessitent un examen individuel.
L'ordonnance de mai de l'agence permet aux marchés de contrats désignés enregistrés—et pas seulement à Kalshi—de coter des contrats à terme perpétuels de structure similaire basés sur Bitcoin et d'autres matières premières numériques. La CME pourrait donc introduire des contrats concurrents, a déclaré la CFTC.
La CFTC a cité des commentaires publics de dirigeants de la CME qui ont affirmé que leurs clients n'avaient pas demandé de contrats à terme perpétuels et que ces contrats n'étaient pas des substituts aux produits de couverture institutionnels de la société.
Elle a également cité des chiffres de la CME montrant que le volume de négociation d'août avait dépassé celui de mai pour les contrats à terme sur Bitcoin, Micro Bitcoin, Ethereum et Micro Ethereum. L'agence a présenté ces chiffres comme preuve contre l'allégation de préjudice concurrentiel de la CME. Le tribunal n'a pas évalué cette conclusion.
Une décision en faveur de la CME ne remédierait pas au préjudice allégué, a ajouté le régulateur. Les bourses pourraient chercher à certifier les contrats comme des swaps ou proposer des contrats à terme à long terme avec des mécanismes similaires.
« Nonobstant le fait que la CME n'a pas allégué de préjudice financier, les propres déclarations et données de la CME confirment que la société n'a subi aucun préjudice financier et n'est pas susceptible d'en subir un de manière imminente », a écrit la CFTC.
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