BlackRock a déclaré que les ETF Bitcoin servent de plus en plus d'outils financiers pour les grands détenteurs cherchant à obtenir des garanties, un accès aux options et une flexibilité de portefeuille, alors que la volatilité du Bitcoin est tombée dans la fourchette de 35 à 40.
Le Pomp Podcast a publié une interview le 17 septembre avec Jay Jacobs, responsable des ETF d'actions chez BlackRock aux États-Unis, couvrant la croissance de l'ETF iShares Bitcoin Trust, ou IBIT, le développement des options liées aux cryptomonnaies et la gamme croissante de produits Bitcoin et Ethereum de BlackRock.
Au cours de l'interview, l'animateur Anthony Pompliano a décrit le Bitcoin comme étant passé d'une volatilité d'environ 80 à 35-40. Jacobs n'a pas identifié une seule cause, affirmant que les ETP, les options, une liquidité plus profonde et une base croissante de détenteurs à long terme avaient tous contribué à cette baisse.
Jacobs a déclaré que BlackRock s'attendait initialement à ce que la garde institutionnelle soit la principale raison pour laquelle les détenteurs de Bitcoin à long terme déplaceraient leurs monnaies vers une structure d'ETF. Les conversations avec les clients ont révélé un autre cas d'utilisation : placer l'exposition au Bitcoin dans des comptes financiers conventionnels facilitait l'utilisation de cette richesse sur les marchés du prêt et des produits dérivés.
Selon Jacobs, les détenteurs ayant un pourcentage important de leur patrimoine en Bitcoin souhaitent parfois des liquidités pour l'immobilier, les véhicules ou d'autres dépenses sans simplement vendre leur exposition. Une position d'ETF peut potentiellement être gagée auprès de prêteurs qui acceptent les parts d'ETF comme garantie, tandis que les options peuvent être utilisées pour couvrir les risques ou générer des revenus.
La distinction est importante dans la mécanique du produit. L'IBIT lui-même n'émet pas de prêts immobiliers ou automobiles, et BlackRock ne garantit pas qu'un investisseur puisse emprunter contre ses parts. Une banque, un courtier ou un autre prêteur détermine s'il acceptera les parts d'ETF comme garantie et à quelles conditions.
Les prêteurs traditionnels ont déjà étendu de tels services. JPMorgan acceptant le Bitcoin comme garantie, la banque a intégré davantage d'actifs numériques dans son cadre de prêts garantis, après des efforts antérieurs impliquant des ETF liés aux cryptomonnaies.
Jacobs a qualifié cette capacité à connecter la richesse Bitcoin aux outils traditionnels de prêt, de couverture et de portefeuille comme faisant partie de la financiarisation de l'actif.
La structure d'IBIT prend désormais en charge la création et le rachat en nature par les participants agréés. La SEC a approuvé les processus en nature pour les ETP crypto en juillet 2025, inversant l'approche uniquement en espèces initialement requise lors du lancement des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré à l'époque que les transactions en nature pourraient rendre les produits « moins coûteux et plus efficaces ».
Les transactions en nature ne signifient pas que les détenteurs particuliers ordinaires peuvent se rendre chez BlackRock et échanger une petite quantité de Bitcoin directement contre des parts d'IBIT. L'activité de création et de rachat se déroule par l'intermédiaire de participants agréés utilisant de grands paniers.
Les dernières données d'IBIT de BlackRock indiquent qu'un panier de création valait environ 1,73 million de dollars au 17 septembre, contenant 22,65 BTC. Jacobs a décrit le seuil pratique lors du podcast comme étant d'environ 1,5 million de dollars, après une baisse substantielle par rapport aux niveaux antérieurs.
Pompliano a demandé à Jacobs si le déclin de la volatilité du Bitcoin provenait de la participation de Wall Street, des ETF ou du marché des produits dérivés construit autour de l'actif.
Jacobs a déclaré que BlackRock n'avait pas d'explication unique. Les ETP ont créé davantage de moyens d'obtenir une exposition, tandis que les options ont donné aux participants du marché des outils supplémentaires pour des positions complexes et la gestion des risques. Un bassin plus profond de participants et de liquidités peut réduire certaines fluctuations de prix, selon lui.
Les acheteurs à long terme constituent une autre partie de l'explication de BlackRock. Jacobs a déclaré que davantage d'investisseurs détiennent désormais du Bitcoin de manière stratégique, offrant une source de demande différente de celle des traders à plus courte durée.
Son point de vue sur la volatilité future reste une évaluation, et non un résultat garanti. Le Bitcoin peut encore connaître des mouvements brusques, tandis que les produits dérivés et l'effet de levier peuvent amplifier la volatilité pendant les périodes de liquidation rapide.
Jacobs a soutenu qu'une volatilité plus faible n'a pas modifié ce que BlackRock considère comme les caractéristiques d'investissement sous-jacentes du Bitcoin. Dans les périodes où les investisseurs s'inquiètent des gouvernements, de l'instabilité géopolitique ou de la dépréciation des monnaies fiduciaires, le Bitcoin « devrait en bénéficier », a-t-il dit, tout en notant que de telles conditions peuvent exercer une pression sur les actifs conventionnels.
La déclaration représente la vision d'investissement de BlackRock. Elle n'établit pas que le Bitcoin augmentera systématiquement lorsque les actions ou les obligations baisseront, et les corrélations entre les classes d'actifs peuvent changer au fil des cycles de marché.
L'IBIT est resté de loin le plus grand ETP crypto de BlackRock. BlackRock a déclaré environ 59,87 milliards de dollars d'actifs nets pour l'IBIT au 17 septembre, avec 1,382 milliard de parts en circulation et des frais de sponsor de 0,25 %. Le produit suit le CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
La stratégie crypto actuelle de BlackRock va au-delà de la simple exposition au comptant, bien qu'elle reste concentrée sur Bitcoin et Ethereum.
Jacobs a déclaré que la société s'est concentrée sur ces deux actifs car Bitcoin et Ethereum représentent la majeure partie du marché des actifs numériques par capitalisation. BlackRock n'a pas adopté une approche de lancement de produits pour chaque grande cryptomonnaie.
Pour Ethereum, la société propose l'ETHA pour l'exposition au comptant et l'ETF iShares Staked Ethereum Trust, l'ETHB, qui combine l'exposition au prix de l'Ether avec les récompenses de staking provenant d'une partie des avoirs du fonds.
La page officielle de l'ETHB de BlackRock affichait des actifs nets légèrement supérieurs à 1 milliard de dollars au 10 septembre. Le produit affichait un taux de récompenses de staking sur 30 jours de 1,54 % à cette date, tandis que les frais de sponsor déclarés sont de 0,25 %.
Comme l'a rapporté crypto.news lors du lancement de l'ETHB par BlackRock, le produit a commencé à être négocié en mars en tant que premier ETP Ethereum américain de BlackRock intégrant le staking.
BlackRock a adopté une approche distincte pour les investisseurs recherchant des revenus du Bitcoin.
L'ETF iShares Bitcoin Premium Income, ticker BITA, a été lancé en juin. Les notes de l'interview traduites faisaient référence au produit sous le nom de « BIDA », mais le ticker officiel de BlackRock est BITA.
Le BITA détient une exposition au Bitcoin via le BTC au comptant et l'IBIT, puis rédige des options d'achat principalement sur l'IBIT pour collecter des primes. BlackRock a déclaré lors du lancement du fonds que la stratégie visait généralement des options d'achat couvrant environ 25 % à 35 % du portefeuille.
Sa page produit affichait un taux de distribution de 13,25 % au 9 septembre et des frais de sponsor de 0,65 %. Les taux de distribution peuvent changer et ne sont pas des rendements garantis.
Comme l'avait précédemment rapporté crypto.news dans son analyse du BITA, la vente d'options d'achat couvertes peut générer des revenus mensuels mais limite la participation à une partie de la hausse du Bitcoin lorsque les prix augmentent fortement.
Jacobs a déclaré que la stratégie est née des demandes de clients qui souhaitaient une exposition au Bitcoin mais dont les portefeuilles étaient structurés autour des flux de trésorerie. Le Bitcoin au comptant ne paie ni coupon ni dividende, laissant les primes d'options comme un moyen pour un ETF de créer un revenu distribuable.
L'interview est passée du Bitcoin à l'approche de BlackRock en matière d'intelligence artificielle, où Jacobs a décrit l'adoption de l'IA comme une variable macroéconomique de plus en plus pertinente pour les marchés boursiers américains.
Il a déclaré que BlackRock examinait l'IA à travers les services publics, l'infrastructure énergétique, les centres de données, les semi-conducteurs, les développeurs de modèles, les logiciels et les applications, au lieu de la traiter uniquement comme un thème du secteur technologique.
Les délais d'approvisionnement varient considérablement le long de cette chaîne, selon Jacobs. Il a estimé qu'une nouvelle mine de cuivre peut nécessiter quatre à huit ans pour atteindre la production et que les installations de fabrication de semi-conducteurs peuvent prendre environ quatre ans pour devenir opérationnelles.
Ces estimations de délais ont été utilisées pour expliquer le cadre d'investissement de BlackRock, et non pour établir une prévision des prix des matières premières ou des rendements des entreprises d'IA.
Le gestionnaire d'actifs propose plusieurs produits liés à différentes parties de cette infrastructure. Jacobs a cité sa stratégie d'IA gérée activement BAI, l'exposition aux infrastructures et à l'énergie, l'immobilier des centres de données et les investissements liés au cuivre comme exemples de la façon dont les structures d'ETF peuvent diviser la chaîne d'approvisionnement de l'IA en groupes investissables.
Ses commentaires sur la conception des fonds se sont étendus au nombre d'ETF disponibles sur le marché américain. Jacobs a déclaré que les investisseurs devraient examiner les avoirs, la structure, la fiscalité et les arrangements de tenue de marché au lieu de se fier uniquement aux noms des produits.
Le BITA fournit un exemple des différences structurelles qu'il a citées. Le fonds utilise une structure de partenariat, de sorte que BlackRock indique que les investisseurs sont censés recevoir un formulaire K-1 pour la déclaration fiscale américaine. L'IBIT, bien qu'il offre une exposition au même actif sous-jacent, n'utilise pas la stratégie de revenu des options d'achat couvertes du BITA.
Les documents de lancement de BlackRock de juin indiquaient que le BITA peut vendre des options d'achat contre environ 25 % à 35 % de son exposition au Bitcoin, tandis que la position restante conserve son exposition aux mouvements de prix du Bitcoin. Sa stratégie d'options est gérée activement et peut changer en fonction des conditions de marché et du positionnement du portefeuille.
IBIT
ETHA
