Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, déclare que la vente massive de 22% de Circle après la loi CLARITY est « excessive », arguant que l'avantage concurrentiel de l'USDC en matière de paiements et un marché des stablecoins de 1,9 billion de dollars d'ici 2030 justifient un objectif de valorisation de 75 milliards de dollars.
Bitwise Asset Management s'est opposé mercredi à la réaction du marché à la récente chute du cours de l'action de Circle, le CIO Matt Hougan affirmant que la valorisation de l'émetteur de stablecoins pourrait atteindre 75 milliards de dollars d'ici 2030 — bien au-dessus des niveaux actuels — et que les investisseurs réagissent de manière excessive au bruit législatif. Selon The Block, Hougan a fait ces remarques en réponse à la chute d'environ 22% du cours de l'action de Circle (CRCL) lundi après qu'une version plus stricte du CLARITY Act ait soulevé la perspective d'interdire les rendements des stablecoins.
Hougan a déclaré que la législation en attente n'avait pas modifié la logique de croissance sous-jacente du marché des stablecoins. Il a souligné les prévisions actualisées de Citigroup, qui ont révisé leur scénario de base pour 2030 concernant l'émission totale de stablecoins à 1,9 billion de dollars — contre une estimation précédente de 1,6 billion de dollars — et ont fixé un scénario haussier de 4,0 billions de dollars, citant l'adoption accélérée par les réseaux de paiement, les entreprises et les institutions financières. Hougan a souligné que les revenus d'intérêts ne sont pas le principal moteur de la croissance des stablecoins, contredisant directement la principale crainte du marché.
Les analystes actions de William Blair ont fait écho à ce sentiment haussier. Dans une note récente couverte par crypto.news, Blair a soutenu que le rôle de l'USDC en tant que « couche de base » des paiements est en cours de réévaluation par le marché, l'infrastructure de conformité de Circle, ses relations bancaires et ses intégrations inter-chaînes formant un avantage concurrentiel durable — en particulier dans les paiements B2B transfrontaliers.
La vente massive qui a incité l'intervention de Bitwise est survenue après que le dernier projet du CLARITY Act ait menacé de restreindre la distribution de rendements aux détenteurs par les émetteurs de stablecoins. La crainte est qu'une telle restriction ne neutralise l'un des principaux leviers concurrentiels utilisés par les rivaux de Circle pour attirer les liquidités, bien que certains analystes — y compris Hougan — soutiennent que cela pourrait en fait avantager Circle en égalisant les chances.
Circle a gelé séparément les soldes USDC de 16 portefeuilles chauds d'entreprise lundi soir, perturbant les opérations de plusieurs exchanges et plateformes, et ébranlant davantage la confiance des investisseurs. Cette décision a ravivé les débats de longue date sur la centralisation autour de l'architecture de l'USDC, s'ajoutant au sentiment négatif de la semaine concernant l'action.
L'USDC a actuellement plus de 75 milliards de dollars en circulation, et Circle a traité plus de 6 billions de dollars en volume de transactions ajusté à ce jour. La société a déclaré 1,68 milliard de dollars de revenus pour 2024, dont la grande majorité a été générée par les intérêts sur les réserves d'USDC investies dans des obligations gouvernementales à court terme. La projection de base révisée de Citigroup de 1,9 billion de dollars suppose que l'émission de stablecoins augmentera d'environ 20% par an jusqu'à la fin de la décennie, tirée par les écosystèmes crypto-natifs, l'adoption du commerce électronique et la substitution des avoirs en dollars à l'étranger.
William Blair, qui maintient une note de surperformance sur Circle, a noté que le volume de transactions ajusté sur 30 jours de l'USDC a récemment atteint près de 6 billions de dollars — éclipsant les 1,1 billion de dollars de Tether sur la même période — comme preuve que les effets de réseau de Circle se renforcent malgré les turbulences réglementaires à court terme.
L'objectif de 75 milliards de dollars de Bitwise implique un potentiel de hausse significatif par rapport à la valorisation de Circle avant le crash et signale que les gestionnaires d'actifs institutionnels considèrent la baisse actuelle comme une opportunité d'achat plutôt qu'une rupture structurelle. L'argument de la firme, en substance, est que les stablecoins croîtront avec ou sans rendement — et que Circle est le mieux positionné pour capter cette croissance.
