Le fonds négocié en bourse (ETF) Hyperliquid de Bitwise a repris l'accumulation de HYPE le 4 septembre après quatre jours sans achat suivi.
Les portefeuilles liés au fonds ont acquis environ 10,5 millions de dollars du jeton, selon la plateforme de renseignement blockchain Arkham.
Cette allocation était le plus gros achat suivi du BHYP depuis une transaction de 23,2 millions de dollars le 27 août, a rapporté Arkham le 6 septembre. La plateforme estime que les adresses liées à Bitwise ont accumulé environ 166,3 millions de dollars de HYPE depuis le lancement du produit.
Arkham a décrit le BHYP comme le « plus grand ETF HYPE ». Ce classement repose sur les adresses identifiées par ses analystes et la valeur marchande des jetons attribués à chaque produit. Bitwise n'a pas publié d'annonce correspondante confirmant le chiffre de 166,3 millions de dollars.
La transaction de 10,5 millions de dollars a mis fin à la plus longue période récente sans accumulation liée au BHYP signalée par Arkham. Cependant, ce mouvement ne doit pas être automatiquement interprété comme un investisseur unique achetant 10,5 millions de dollars d'actions du fonds.
Les produits cryptographiques négociés en bourse créent et rachètent des parts par l'intermédiaire de participants autorisés. La fiducie peut recevoir des liquidités ou des jetons dans le cadre de ce processus, en fonction de sa structure de fonctionnement. Ses acquisitions de HYPE peuvent donc refléter des créations nettes de parts, une gestion de la liquidité ou une activité de règlement impliquant plusieurs investisseurs.
Les données de la blockchain peuvent identifier les transferts entre adresses étiquetées. Elles ne peuvent pas toujours révéler l'objectif commercial de chaque transfert. La propriété des adresses peut également changer, tandis que les mouvements de garde internes peuvent ressembler à des achats à moins que les analystes n'identifient l'adresse d'envoi et l'itinéraire de la transaction.
Les chiffres d'Arkham doivent par conséquent être traités comme des estimations tierces plutôt que comme des données de flux de fonds auditées. La pause de quatre jours signalée fait référence à l'activité impliquant les portefeuilles reconnus par Arkham. Cela ne prouve pas que le fonds n'a reçu aucune commande d'investisseurs pendant cette période.
Bitwise a annoncé le BHYP en mai comme un produit coté aux États-Unis conçu pour détenir du HYPE plutôt que des produits dérivés suivant son prix. Le fonds a commencé à être négocié sur le NYSE Arca le 15 mai après avoir commencé ses opérations la veille.
Ses documents d'enregistrement auprès de la SEC stipulent que la fiducie cherche principalement à refléter la valeur de ses avoirs en HYPE, moins les dépenses d'exploitation et les passifs. Bitwise commercialise le véhicule comme un ETF, tandis que ses documents réglementaires le décrivent comme une fiducie statutaire du Delaware émettant des actions négociées en bourse.
La structure offre aux clients de courtage une exposition réglementée au HYPE sans qu'ils aient besoin de maintenir un portefeuille crypto ou d'interagir directement avec Hyperliquid. Les investisseurs sont toujours confrontés au risque de prix du jeton, aux frais du fonds, aux différences de suivi potentielles et aux risques associés à la garde de crypto-actifs.
Le rapport trimestriel du BHYP nomme Anchorage Digital Bank comme dépositaire du HYPE de la fiducie. Le dépôt confirme également qu'une partie des avoirs du fonds peut être mise en jeu (staking) pour générer des récompenses.
Le site web du fonds de Bitwise indique un objectif de mise en jeu de 70 % des actifs de la fiducie. La page produit du BHYP a signalé un taux de récompense brut de staking de 2,25 % et un taux net de 1,18 % début septembre. Ces taux peuvent changer et ne représentent pas des rendements garantis.
La description par Arkham du BHYP comme le plus grand ETF HYPE est globalement cohérente avec la forte demande initiale du fonds. Cependant, l'estimation de 166,3 millions de dollars ne devrait pas être présentée comme des actifs sous gestion officiels à moins que Bitwise ne publie un chiffre équivalent.
La valeur des jetons suivis peut différer des actifs nets d'un fonds. La valeur liquidative (NAV) rapportée d'un ETF intègre les passifs, les liquidités, les frais courus et d'autres éléments comptables. La valeur en dollars d'un portefeuille identifié évolue également continuellement avec le prix du marché de HYPE.
Les comparaisons entre les produits HYPE nécessitent des horodatages et des méthodes de valorisation cohérents. Bitwise est en concurrence avec des produits de 21Shares et Grayscale, entre autres. Grayscale a préparé un fonds portant le ticker HYPG et des frais proposés de 0,29 %, selon la couverture du marché en expansion des ETF HYPE.
Le BHYP a attiré une demande substantielle peu après son lancement. Le PDG de Bitwise, Hunter Horsley, a signalé environ 19 millions de dollars d'entrées quotidiennes en mai, lorsque le fonds a enregistré sa plus forte session à ce moment-là. Cet afflux a aidé le BHYP à prendre une avance précoce parmi les produits HYPE, comme l'a rapporté crypto.news.
Les produits liés au HYPE ont collectivement dépassé les 100 millions de dollars d'entrées signalées au cours de leurs dix premières séances de négociation. Le total initial a montré que les fonds réglementés devenaient une source mesurable de demande de jetons, selon la couverture connexe des achats institutionnels de HYPE.
Les achats du BHYP ne constituent qu'une partie de la structure de la demande de HYPE. Hyperliquid exploite également un mécanisme de protocole qui utilise les revenus des frais de trading pour acquérir du HYPE via son fonds d'assistance (Assistance Fund).
Ces achats ne sont pas des entrées d'ETF. Ils proviennent de l'activité sur la plateforme de trading d'Hyperliquid et se poursuivent conformément aux règles d'allocation des frais du protocole. Les combiner avec l'activité du BHYP surestimerait la demande des produits d'investissement.
Hyperliquid avait utilisé plus de 1,16 milliard de dollars de revenus de frais pour des achats de HYPE fin mai, selon les rapports sur son mécanisme de rachat automatisé. Le mécanisme lie la demande de HYPE aux revenus de la plateforme, tandis que les achats d'ETF dépendent des créations et des rachats des investisseurs.
Bitwise a créé une autre connexion, plus petite, entre son activité et le jeton. Le gestionnaire s'est engagé à utiliser 10 % des frais de gestion du BHYP pour acheter et détenir du HYPE sur son bilan d'entreprise. Ces achats appartiennent à Bitwise plutôt qu'à la fiducie ETF, ce qui les rend distincts des actifs garantissant les actions du BHYP. L'engagement sur les frais de gestion ne devrait donc pas être compté comme des avoirs du fonds.
Les avoirs officiels, la valeur liquidative et le nombre d'actions en circulation de Bitwise offrent le moyen le plus clair de vérifier l'estimation d'Arkham. Les changements dans ces chiffres peuvent montrer si l'accumulation de portefeuille signalée correspondait à la création de nouvelles parts d'ETF.
Les rapports ultérieurs de la SEC fourniront des informations comptables auditées ou examinées, bien que les dépôts trimestriels arrivent après les transactions qu'ils couvrent. Les divulgations quotidiennes des fonds peuvent fournir des chiffres plus récents, mais elles peuvent utiliser des heures de valorisation qui diffèrent des calculs de blockchain en direct d'Arkham.
Les investisseurs devraient également surveiller les révisions des étiquettes d'adresses d'Arkham. Un transfert de garde, un mouvement de staking ou une adresse nouvellement identifiée pourrait modifier l'estimation de la plateforme sans représenter une nouvelle demande d'investisseurs.
Aucune preuve présentée par Arkham n'établit que l'achat de 10,5 millions de dollars a provoqué un mouvement particulier du prix du HYPE. Les prix des jetons réagissent simultanément aux conditions générales du marché des cryptomonnaies, au positionnement des produits dérivés, aux rachats de protocole et à l'activité de trading. Toute affirmation attribuant un mouvement de prix spécifique au seul BHYP resterait spéculative.
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