L'avancée du Bitcoin, passée d'environ 63 500 $ à plus de 80 000 $, a été largement soutenue par des achats au comptant plutôt que par de nouvelles positions à effet de levier, a déclaré QCP Capital le 28 août.
La société de trading a estimé que les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant américains ont attiré environ 2,8 milliards de dollars sur huit séances consécutives pendant le rallye. Parallèlement, l'intérêt ouvert des contrats à terme libellés en BTC a diminué d'environ 646 000 BTC à la mi-août à 588 000 BTC.
Cette combinaison suggère que les achats au comptant et la couverture de positions courtes ont largement propulsé le mouvement. Cela diffère d'un rallye mené par des traders ouvrant des positions longues à effet de levier agressives. Cependant, les derniers chiffres vérifiés montrent que la demande institutionnelle a commencé à se tasser après que le Bitcoin n'a pas réussi à se maintenir au-dessus de 80 000 $.
Le Bitcoin a brièvement dépassé les 81 000 $ après avoir grimpé d'environ 63 500 $ en un peu plus d'une semaine. QCP a déclaré que les taux de financement sont restés contenus pendant cette avancée, malgré la forte augmentation du prix.
La baisse de l'intérêt ouvert signifie que les traders ont clôturé leurs positions à terme sur une base nette. Certains traders baissiers ont probablement acheté du Bitcoin ou des contrats à terme pour couvrir leurs positions courtes à mesure que les prix augmentaient. Parallèlement, les afflux d'ETF ont fourni une demande identifiable via des produits d'investissement américains réglementés.
QCP a déclaré que cette combinaison "suggère que la couverture de positions courtes et la demande au comptant ont joué un rôle plus important que de nouvelles positions longues à effet de levier poursuivant le mouvement". Cette évaluation représente l'interprétation des données de marché par la société, plutôt qu'une preuve que chaque achat d'ETF s'est directement traduit par un achat immédiat de Bitcoin.
La structure est apparue initialement plus saine qu'une avancée accompagnée d'un intérêt ouvert en forte hausse et de financements coûteux. Un effet de levier excessif peut augmenter le risque de liquidation lorsque les prix s'inversent. Néanmoins, une baisse de l'effet de levier ne garantit pas que le Bitcoin maintiendra ses gains.
Comme crypto.news l'a rapporté dans sa couverture de la rupture des 80 000 $ par le Bitcoin, les fonds au comptant américains ont attiré environ 1,92 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août. Cela a marqué leur plus forte entrée hebdomadaire depuis octobre 2025.
Les dernières données sur les ETF ont introduit le premier test clair de la thèse de soutien au comptant de QCP. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 201,9 millions de dollars de retraits nets le 28 août, mettant fin à neuf séances consécutives d'afflux.
L'ARKB d'ARK 21Shares a enregistré 114,9 millions de dollars de sorties. Le BITB de Bitwise a perdu 49,7 millions de dollars, tandis que l'IBIT de BlackRock a enregistré 33,4 millions de dollars de retraits. Le HODL de VanEck a également perdu 13,2 millions de dollars, selon les données citées par crypto.news.
Ce revirement représentait un changement de 444,2 millions de dollars par rapport aux 242,3 millions de dollars d'afflux de la session précédente. Cependant, les fonds ont tout de même collecté environ 924,5 millions de dollars au cours de la semaine de trading du 24 au 28 août.
Cependant, le Bitcoin s'est ensuite négocié près de 77 500 $ le 29 août, après avoir chuté d'environ 2,9 % en 24 heures, comme l'a rapporté crypto.news. Le déclin a suivi une tentative infructueuse de maintenir le mouvement au-dessus de 80 000 $.
Une seule séance de sorties ne constitue pas une sortie institutionnelle soutenue. Des retraits continus fourniraient des preuves plus solides que la demande d'ETF s'affaiblit. De nouveaux afflux, en revanche, soutiendraient l'avis de QCP selon lequel la participation au comptant reste un fondement important du rallye.
Le contexte inflationniste américain reste moins favorable. Les données du Bureau of Economic Analysis ont montré que l'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) globale a atteint 3,7 % en glissement annuel en juillet. Le PCE de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie, est resté à 3,3 %.
Les deux indices ont augmenté de 0,2 % par rapport à juin. Les chiffres annuels sont restés supérieurs à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, limitant la capacité des décideurs politiques à assouplir les conditions monétaires.
Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a renforcé cette inquiétude lors de son discours du 28 août à Jackson Hole. Il a déclaré que l'objectif "prédominant de la Fed devrait être les prix" et a noté que les conditions financières générales étaient difficiles à qualifier de restrictives.
Les marchés avaient attribué une probabilité estimée de 35 % à une augmentation des taux de 25 points de base en septembre avant le discours, selon QCP. Cette probabilité était une estimation du marché, et non une prévision ou un engagement de la Réserve fédérale.
La prochaine décision de politique monétaire dépendra des données entrantes sur l'inflation, le marché du travail et l'activité. Des anticipations de taux plus élevés pourraient exercer une pression sur le Bitcoin en renforçant le dollar et en augmentant les rendements des actifs à faible risque.
Un facteur de liquidité distinct arrivera le 9 septembre. Le Département du Trésor américain augmentera ses rachats de soutien à la liquidité sur la partie longue du marché, passant d'un maximum de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération.
Ce changement concerne les titres nominaux des secteurs 10-20 ans et 20-30 ans. Il restera en vigueur jusqu'au 4 novembre, date à laquelle le Trésor prévoit de fournir plus d'informations lors de son prochain refinancement trimestriel.
Le programme vise à améliorer la liquidité de négociation des titres du Trésor plus anciens. Il ne crée pas de réserves de banque centrale et ne constitue pas un assouplissement quantitatif (QE) de la Réserve fédérale. Aucune agence officielle n'a établi que ce programme a provoqué le rallye du Bitcoin.
Pour le Bitcoin, le prochain test est de savoir si la demande d'ETF revient tandis que le financement reste contenu. Une reprise progressive de l'intérêt ouvert indiquerait un positionnement mesuré. Une croissance rapide de l'effet de levier parallèlement à la hausse des prix rendrait l'avancée plus vulnérable aux liquidations.
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