Le Bitcoin a gagné environ 22 % au cours du mois dernier, mais l'analyste de Nansen, Nicolai Søndergaard, a averti que la faiblesse des flux spot, les positions divisées des baleines et les retraits d'ETF n'ont pas encore confirmé un nouveau marché haussier.
Nicolai Søndergaard, analyste de recherche senior chez Nansen, a déclaré à crypto.news que la structure du marché du Bitcoin s'est améliorée après son rebond mensuel de 22 %, bien que plusieurs indicateurs de flux l'empêchent de déclarer le début d'une phase haussière confirmée.
Les tendances quotidiennes et hebdomadaires positives suggèrent que le Bitcoin a dépassé la partie la plus faible de sa baisse précédente, selon l'analyste. Des données plus récentes ont donné une image moins convaincante, le BTC se négociant en dessous de sa moyenne sur sept jours tandis que la dynamique à court terme reste faible.
« La reprise est réelle, mais les flux spot n'ont pas encore confirmé le marché haussier », a déclaré Søndergaard.
Les entités étiquetées suivies par Nansen ont envoyé un net de 3 700 BTC vers les exchanges au cours de la semaine dernière. Étant donné que les dépôts sur les exchanges peuvent précéder les ventes, l'analyste a inclus cette augmentation parmi les facteurs limitant sa confiance dans le rallye, bien que les transferts vers les plateformes de trading n'entraînent pas toujours une vente immédiate.
Les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin spot cotés aux États-Unis ont également enregistré environ 236 millions de dollars de retraits lors de la dernière lecture citée par Søndergaard. Ce renversement a fait suite à une période d'activité institutionnelle plus forte en août, lorsque la demande d'ETF a soutenu l'avancée du Bitcoin de moins de 65 000 $ à plus de 80 000 $.
Comme précédemment rapporté par crypto.news, le Bitcoin a gagné environ 24 % en août, réalisant sa plus forte performance pour le mois depuis 2017. Les ETF spot américains ont attiré 1,92 milliard de dollars au cours de leur plus forte semaine depuis octobre 2025, tandis que 6,55 milliards de dollars de liquidations de positions courtes se sont accumulées sur deux semaines.
La sortie ultérieure n'annule pas les achats antérieurs, mais Søndergaard a déclaré que le marché a encore besoin d'une demande spot constante avant que la reprise puisse être qualifiée de retournement de cycle durable.
« Cette combinaison suggère que la reprise manque encore d'une confirmation constante des flux spot », a-t-il déclaré, faisant référence aux retraits d'ETF, aux dépôts sur les exchanges et à la faiblesse de la dynamique à court terme.
Selon les données de Nansen, les grands traders de Bitcoin n'ont pas adopté une position claire pendant la reprise. Les baleines suivies sur les adresses surveillées par la firme restent légèrement nettes longues, tandis que les comptes négociant de gros montants notionnels sur Hyperliquid détiennent une forte exposition courte.
Les taux de financement restent positifs mais modérés, indiquant que les traders détenant des positions longues sur les contrats à terme perpétuels paient les positions courtes sans atteindre les niveaux élevés communément associés à une transaction surpeuplée. Dans le même temps, la diminution de l'intérêt ouvert montre que l'exposition totale aux produits dérivés s'est contractée, tandis que les données de flux des preneurs indiquent une poursuite des ventes sur le marché.
Selon Søndergaard, cette combinaison crée les conditions d'un rebond de couverture des positions courtes car la dynamique sur les périodes plus courtes est déjà entrée en territoire de survente. Une augmentation des prix pourrait forcer les traders baissiers à clôturer leurs positions en achetant du Bitcoin, alimentant ainsi une avancée même sans augmentation immédiate des achats spot.
Une telle évolution ne confirmerait pas automatiquement une cassure, a-t-il ajouté, car les achats basés sur l'effet de levier peuvent s'estomper une fois les positions courtes clôturées.
Les traders longs font face à un risque distinct si le Bitcoin perd 76 400 $, ce que l'analyste a identifié comme un niveau de baisse important. Une cassure en dessous pourrait exercer une pression sur les positions haussières à effet de levier et affaiblir le scénario de fond local.
Le Bitcoin s'est récemment négocié près de 76 500 $ après s'être retiré de niveaux supérieurs à 81 000 $. Une évaluation récente du marché a identifié 76 350 $ comme une zone de support proche, avec des niveaux de baisse plus profonds autour de 74 500 $ et 72 000 $ si les vendeurs reprennent le contrôle.
Bien que les deux analyses placent le support dans une région similaire, le test de Søndergaard dépend également du type de demande derrière tout rebond. Nansen considérerait un volume spot plus fort différemment d'une hausse principalement menée par les contrats à terme perpétuels et les clôtures forcées de positions.
Pour que la reprise devienne plus durable, le Bitcoin doit d'abord reprendre et maintenir la fourchette de 77 400 $ à 77 650 $, selon Søndergaard. Un mouvement réussi à travers cette zone ramènerait le niveau de 80 000 $ au centre de l'attention après plusieurs tentatives infructueuses de le maintenir.
Un volume spot plus fort et des flux d'ETF améliorés fourniraient la confirmation que l'analyste recherche. Les taux de financement devraient également rester modérés à mesure que l'intérêt ouvert augmente progressivement, une combinaison qui montrerait que les traders ajoutent de l'exposition sans créer un déséquilibre de levier immédiat.
« Si cela se produit alors que le financement reste modéré et que l'intérêt ouvert augmente progressivement, je considérerais la reprise comme devenant plus durable et j'anticiperais une participation plus large dans l'ensemble de la crypto. »
Un nouveau rejet à 80 000 $ produirait un signal différent si les entrées sur les exchanges restaient élevées et que l'exposition aux produits dérivés se reconstruisait sans nouvelle demande spot. Dans ce scénario, Søndergaard considérerait le rallye comme de plus en plus dépendant de l'effet de levier et vulnérable à une autre correction.
Strategy a adopté une position plus agressive malgré les signaux de marché non résolus. La société a acheté 4 603 BTC pour 369,7 millions de dollars entre le 24 et le 30 août, mettant fin à une pause de plus de deux mois.
Selon un dépôt du 31 août auprès de la US Securities and Exchange Commission, Strategy a payé en moyenne 80 318 $ par pièce, frais inclus. La transaction a augmenté ses avoirs à 845 050 BTC, acquis pour 63,73 milliards de dollars à un coût moyen de 75 412 $.
Strategy a financé l'achat via son programme d'actions ordinaires au marché, vendant plus de 4,5 millions d'actions MSTR pour 602,8 millions de dollars de produit net. Du capital restant, la société a utilisé 151,8 millions de dollars pour racheter des actions privilégiées STRC, alloué 50,7 millions de dollars aux dividendes STRC, et ajouté 30 millions de dollars à la trésorerie disponible en dollars.
Le directeur général Phong Le a déclaré que les coûts de financement, plutôt que le prix de négociation du Bitcoin seul, déterminent les décisions d'achat de la société. Alors que le Bitcoin approchait les 80 000 $, Le a décrit le marché comme un « marché haussier assez fort » et a déclaré que Strategy avait l'intention de continuer à acheter quel que soit le prix.
Les conditions macroéconomiques ont également limité la confiance de Nansen, le rendement du Trésor américain à 10 ans se négociant près de 4,80 % alors que la hausse des prix du pétrole et les préoccupations inflationnistes ont poussé les rendements obligataires à la hausse.
Des rendements réels plus élevés augmentent le rendement disponible des dettes publiques ajustées à l'inflation, ce qui peut réduire la demande pour les actifs qui ne génèrent pas de revenus. Søndergaard a cité l'environnement de rendement comme l'une des contraintes auxquelles le Bitcoin est confronté, parallèlement à l'offre de stablecoins que Nansen a mesurée à environ 310 milliards de dollars avec peu de croissance récente.
Les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale se sont orientées vers une nouvelle hausse des taux suite au discours du président Kevin Warsh à Jackson Hole. Après ses remarques, le Bitcoin est tombé de plus de 80 000 $ à environ 79 200 $, tandis que les traders des marchés de prédiction ont relevé la probabilité estimée d'une augmentation en 2026 à 68 %, selon un rapport de marché antérieur.
De nouvelles données sur l'emploi ont depuis compliqué les perspectives. ADP a rapporté que les employeurs privés américains ont ajouté 38 000 emplois en août, en dessous des prévisions des économistes et en baisse par rapport aux 46 000 révisés de juillet. Le secteur manufacturier a perdu 17 000 postes, tandis que les services professionnels et commerciaux en ont supprimé 16 000.
Le Bureau of Labor Statistics doit publier le rapport officiel sur l'emploi d'août le 4 septembre à 8 h 30, heure de l'Est, incluant les chiffres de l'emploi non agricole, le chômage et les données sur la croissance des salaires.
BTC
