Chaque correction majeure du bitcoin soulève la même question : le point bas est-il enfin atteint ? Certains affirment que le marché a déjà réinitialisé. D'autres s'attendent à davantage de baisse. J'ai voulu savoir ce que les investisseurs professionnels des fonds de crypto-monnaies disent et font réellement.
La plupart des investisseurs avec qui j'ai parlé pensent que le bitcoin pourrait encore baisser. L'avis général est prudent, beaucoup citant l'incertitude macroéconomique, la liquidité plus faible, les sorties de capitaux des ETF et la rotation des capitaux vers l'IA et les marchés traditionnels comme des raisons pour lesquelles les prix pourraient subir une pression supplémentaire.
David Grider, associé chez Finality Capital et responsable du fonds d'opportunités liquides de la société, a déclaré que le fonds était devenu prudent sur le bitcoin et les actifs numériques début octobre 2025, lorsque le plus grand événement de liquidation de l'histoire de la crypto-monnaie s'est produit, et est resté défensif depuis. "Notre point de vue actuel est que le bitcoin est dans les phases intermédiaires à avancées du ralentissement actuel du cycle de marché", a déclaré Grider. "Nous ne voyons pas de véritable point bas du marché avant la fin du troisième trimestre ou le début du quatrième trimestre de cette année."
Même les investisseurs qui pensent que le bitcoin a probablement trouvé son point bas ne s'attendent pas à une reprise solide de sitôt. Richard Galvin, président exécutif et directeur des investissements chez Digital Asset Capital Management, a déclaré qu'il avait une perspective "relativement neutre" pour le bitcoin au cours des 12 prochains mois, tandis que Cosmo Jiang, associé général chez Pantera Capital, a déclaré que le cycle de quatre ans du bitcoin, largement suivi, pourrait encore maintenir le marché baissier pendant quelques mois.
La prudence se reflète également dans le sentiment des allocateurs. Galvin a décrit l'humeur des commanditaires comme simplement "désintéressée", affirmant qu'une forte adoption dans plusieurs secteurs de la crypto-monnaie n'a pas encore été traduite en performance des tokens. Jack Platts, fondateur de Hypersphere Ventures, a déclaré que de nombreux fonds de crypto-monnaies visaient à élargir leurs mandats alors que d'autres secteurs, y compris l'IA, l'aérospatiale, la technologie de la santé et la technologie de la défense, continuent de bien se porter.
"Généralement, il semble que tout le monde soit plutôt baissier sur les cryptos", a déclaré Platts. "La crypto est, tout simplement, moins excitante que ces autres choses."
Pourtant, certains investisseurs à long terme voient le ralentissement actuel comme une opportunité d'achat. Laura Vidiella del Blanco, responsable des relations avec les investisseurs pour les actifs numériques chez VanEck, a déclaré que la confiance dans le bitcoin restait forte parmi les investisseurs et les commanditaires, beaucoup le considérant comme un actif décoté tout en restant enthousiastes quant à l'adoption plus large de la blockchain. Jiang de Pantera a partagé un avis similaire, bien qu'il ait déclaré que de nombreux allocateurs attendaient un catalyseur positif avant d'augmenter leur exposition.
Andy Martinez, fondateur et PDG de Crypto Insights Group, a également déclaré que l'intérêt institutionnel pour les actifs numériques restait intact, "mais le capital devient de plus en plus exigeant, tandis que l'écart entre les opérateurs les plus solides et les plus faibles continue de se creuser."
Loren Asmus, responsable des relations avec les investisseurs chez UTXO Management, propriété de Nakamoto Inc., a déclaré que de nombreux investisseurs de la société ont traversé plusieurs marchés baissiers du bitcoin et discutent d'augmenter leurs allocations tant que le bitcoin reste "défavorisé". Sanat Rao, directeur des investissements du fonds BTC chez Monarq Asset Management, soutenu par FalconX, a également déclaré que les investisseurs institutionnels des stratégies de marché neutres de la société continuent d'allouer de nouveaux capitaux malgré la faiblesse générale du marché. Le fonds d'opportunités liquides de Finality a également constaté un intérêt "fortement positif" de la part des investisseurs, ce que Grider a attribué en partie à l'approche multi-stratégies du fonds couvrant les actions blockchain, le crédit, les produits dérivés et les actifs numériques.
La plupart des fonds ne se précipitent pas pour "acheter le creux". Au lieu de cela, ils détiennent davantage de liquidités, réduisent l'exposition directionnelle et attendent de meilleures opportunités tout en restant investis dans des actifs qu'ils estiment avoir de solides fondamentaux à long terme.
Galvin a déclaré que Digital Asset Capital Management détient les niveaux de liquidités les plus élevés dans ses fonds directionnels depuis leur lancement et son allocation de bitcoin la plus faible depuis 2022, tout en conservant un portefeuille concentré de ce qu'il considère comme les leaders du secteur au cours des trois à cinq prochaines années.
Finality Capital est également passée à ce que Grider appelle une "stratégie de marché baissier", se concentrant sur la protection contre la baisse via la dette, les produits dérivés, la couverture et les stratégies long/short plutôt que sur les paris directionnels. Cependant, la société réévalue ces couvertures et pourrait adopter une position plus neutre sur les actifs numériques, a déclaré Grider. Monarq privilégie de manière similaire les stratégies de marché neutres plutôt qu'une exposition directionnelle sur le marché actuel en range, a déclaré Rao.
Là où les fonds déploient des capitaux, l'accent est de plus en plus mis sur les fondamentaux plutôt que sur une exposition large au marché. Luke Lokhorst, gestionnaire de portefeuille chez M11 Funds (la branche liquide de Maven 11), a déclaré que la société préfère les protocoles générateurs de revenus avec une forte adéquation produit-marché et une bonne tokenomics, en particulier dans la DeFi. Jiang de Pantera a également déclaré que le marché devenait plus rationnel, les prix reflétant de plus en plus les fondamentaux au lieu de rallies généralisés, "tout comme nous ne voyons pas [ces rallies] sur les marchés boursiers". Pantera continue d'investir et d'accroître l'exposition au risque, a déclaré Jiang, avec une préférence pour les projets DeFi et d'IA.
Plusieurs gestionnaires voient également des opportunités en dehors de la crypto. Platts a déclaré que Hypersphere détient des actifs dans des secteurs tels que l'IA, l'énergie, les semi-conducteurs et les terres rares. Jeff Dorman, directeur des investissements chez Arca, a déclaré que les opportunités blockchain les plus solides aujourd'hui se trouvent dans la DeFi, la tokenisation et les stablecoins plutôt que dans le bitcoin lui-même, et Asmus a déclaré qu'UTXO Management continue de détenir des positions bitcoin à forte conviction tout en priorisant la liquidité et en allouant à des titres privilégiés perpétuels qui offrent des rendements attractifs avec des profils de volatilité plus faibles.
Lorsqu'on leur a demandé ce qui pourrait faire baisser le bitcoin, la plupart des fonds ont cité des taux d'intérêt plus élevés, une liquidité plus serrée, les tensions géopolitiques et la rotation des capitaux vers l'IA et d'autres secteurs à croissance rapide comme les préoccupations les plus courantes.
Plusieurs gestionnaires ont également souligné deux risques plus récents qui sont devenus de plus en plus importants dans ce cycle : la stratégie de Michael Saylor et l'informatique quantique. Lokhorst de M11 Funds a déclaré que l'entreprise se concentre sur la question de savoir si Strategy continue de lever d'importantes sommes de dette, avertissant que toute pression sur sa position en bitcoin pourrait envoyer un "signal négatif puissant" au marché. De nombreux investisseurs ont également souligné l'informatique quantique comme l'un des plus grands risques pour le bitcoin.
Cependant, certains ont fait valoir que le marché surestime la menace. Asmus et Rao ont tous deux déclaré que le bitcoin peut finalement être mis à niveau pour devenir résistant aux attaques quantiques, faisant du défi une question de gouvernance et de coordination plutôt qu'un risque existentiel pour le réseau.
La liste des catalyseurs potentiels de reprise semblait tout aussi familière. De nombreux investisseurs ont déclaré que des taux plus bas, un apaisement des tensions géopolitiques, une amélioration de la liquidité et des progrès sur le Clarity Act pourraient ramener des capitaux vers la crypto. Plusieurs s'attendent également à ce que la demande institutionnelle se reprenne à mesure que les flux d'ETF s'améliorent et que l'appétit pour le risque s'étend au-delà des actions liées à l'IA.
Peu de fonds étaient prêts à fixer des objectifs précis de fin d'année pour le bitcoin. Il est à noter que parmi ceux qui l'ont fait, aucun ne s'attend à ce que le bitcoin termine l'année 2026 au-dessus de 100 000 $.
Platts s'attend à ce que le bitcoin se négocie autour de 55 000 $ dans son scénario de base, avec un scénario baissier de 40 000 $ et un scénario haussier de 80 000 $. Grider de Finality s'attend également à un chemin volatil, voyant le bitcoin atteindre un point bas dans la fourchette de 45 000 $ à 55 000 $ avant de remonter à environ 65 000 $ à 75 000 $ d'ici la fin de l'année.
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