La capitalisation réalisée de Bitcoin a augmenté de plus de 4,6 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 30 août, selon Darkfost, contributeur de CryptoQuant. Cette augmentation a accompagné la forte reprise du BTC, passant d'environ 63 000 $ début août à plus de 80 000 $.
Darkfost a décrit cette augmentation comme le mouvement de capitalisation réalisée à court terme le plus fort depuis le début de l'actuel marché baissier. Cependant, l'analyste a averti que le taux de croissance moyen sur 30 jours n'était que de 0,4 %, ce qui signifie que les données ne confirment pas encore une expansion durable de la liquidité.
La capitalisation réalisée évalue chaque Bitcoin au prix enregistré lors de son dernier mouvement onchain. Cela diffère de la capitalisation boursière standard, qui évalue l'ensemble de l'offre en circulation au dernier prix du marché.
Lorsque des pièces plus anciennes sont déplacées à des prix plus élevés, la capitalisation réalisée augmente généralement. Les analystes interprètent souvent ce changement comme une entrée de capitaux sur le marché, car les pièces sont transférées à des acheteurs avec des bases de coût plus élevées.
La dernière augmentation de 4,6 milliards de dollars a fait suite à une période prolongée de croissance décroissante ou faible de la capitalisation réalisée. Darkfost a déclaré que cette inversion suggère que l'arrivée de liquidités a contribué à soutenir la récente avancée du prix du Bitcoin.
L'analyste s'est néanmoins abstenu d'identifier ce mouvement comme un changement de régime de marché confirmé. « Ce mouvement nécessite encore une confirmation », a déclaré Darkfost, soulignant le modeste taux de croissance sur 30 jours.
La croissance de la capitalisation réalisée n'est pas une mesure directe des liquidités déposées sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies. Des changements peuvent également se produire lorsque des investisseurs existants transfèrent des pièces ou les vendent à des prix différents de leurs bases de coût précédemment enregistrées.
Darkfost a noté que certains investisseurs ayant acheté du Bitcoin à des prix plus élevés ont pu capituler lors du récent repli. Leurs ventes ont créé de nouvelles sorties de transactions non dépensées, ou UTXO, portant des prix réalisés inférieurs.
Ce processus peut affecter la métrique sans représenter un capital entièrement nouveau. Une capitalisation réalisée en hausse soutient donc l'argument de la liquidité mais ne prouve pas que l'intégralité des 4,6 milliards de dollars provienne d'acheteurs novices ou externes.
Le comportement des prix a fourni des preuves à l'appui de la demande. Bitcoin a enregistré une augmentation hebdomadaire historique de 14 775 $ au cours de la semaine se terminant le 23 août, selon un rapport de Galaxy Research. L'avance de 23,5 % a été son plus grand gain hebdomadaire en dollars jamais enregistré, bien que les liquidations de positions courtes et le trading de momentum y aient également contribué.
Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré sept sessions consécutives d'entrées nettes jusqu'au 25 août. Les fonds ont attiré environ 2,57 milliards de dollars sur cette période, fournissant une source mesurée indépendamment de la demande sur le marché au comptant.
L'IBIT de BlackRock a contribué à hauteur de 284,4 millions de dollars sur les 314,3 millions enregistrés le 25 août. Alors que les afflux d'ETF Bitcoin ont soutenu la demande pendant la reprise des prix, les analystes de Bitfinex ont fait valoir que le rallye n'était pas uniquement dû à la spéculation à effet de levier.
Bitcoin a également bénéficié d'un dollar américain plus faible et de préoccupations renouvelées concernant la politique budgétaire. Le Trésor américain a élargi ses achats de dette publique à plus long terme, encourageant les investisseurs à envisager des actifs rares dans le cadre du "trade de débasement" (debasement trade).
Le BTC a dépassé les 81 200 $ le 25 août, son prix le plus élevé depuis la mi-mai, avant de céder une partie de son avance. Bitcoin s'échangeait près de 78 024 $ le 30 août, en hausse d'environ 0,6 % sur 24 heures mais toujours en dessous de la zone de résistance autour de 81 000 $.
Le modèle de capitalisation réalisée ressemble aux périodes observées lors du précédent marché baissier de Bitcoin, selon Darkfost. La seule ressemblance historique n'établit pas que Bitcoin a atteint le même stade de son cycle de marché.
Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a précédemment soutenu que la capitalisation réalisée avait augmenté de 467 milliards de dollars sur deux ans sans produire une appréciation de prix comparable. Alors que la croissance de la capitalisation réalisée devenait moins efficace pour faire monter le Bitcoin, Ju a déclaré que des afflux de plus en plus importants pourraient être nécessaires pour produire une autre avancée parabolique.
La prochaine confirmation serait une croissance positive continue de la capitalisation réalisée sur plusieurs semaines plutôt qu'une seule observation forte. Un taux sur 30 jours en hausse offrirait une preuve plus large que de nouvelles bases de coût sont établies de manière cohérente.
Les traders surveilleront également les flux d'ETF américains et la tentative de Bitcoin de reconquérir la zone des 81 000 $. Une nouvelle contraction de la capitalisation réalisée, des sorties d'ETF ou un autre rejet à la résistance affaibliraient l'interprétation de la reprise de liquidité.
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