Le directeur général de la Banque des Règlements Internationaux (BRI), Pablo Hernández de Cos, a appelé lundi à une coordination mondiale plus étroite sur les stablecoins, avertissant que les jetons libellés en dollars américains pourraient avoir des « conséquences matérielles » sur la stabilité financière et la politique économique s'ils devenaient suffisamment importants pour rivaliser avec la monnaie traditionnelle.
S'exprimant lors d'un séminaire de la Banque du Japon à Tokyo, il a déclaré que les arrangements actuels concernant les stablecoins ne répondaient pas aux exigences d'un moyen de paiement largement utilisé, même s'ils offraient des transferts transfrontaliers plus rapides et une intégration avec les contrats intelligents.
De Cos a affirmé que les plus grands stablecoins en dollars américains, tels que l'USDt (USDT) et l'USDC (USDC), partagent des caractéristiques avec les produits d'investissement plutôt qu'avec la monnaie quasi-espèces, soulignant les frais et les conditions de rachat sur le marché primaire et les épisodes où leurs prix s'écartent de la parité sur les marchés secondaires.
Selon lui, ces caractéristiques font que les jetons se comportent davantage comme des fonds négociés en bourse (ETF), tout en créant des risques de ruée et de contagion parce que les émetteurs détiennent de la dette publique à court terme et des dépôts bancaires comme actifs de réserve. Lors d'un épisode de stress, a-t-il averti, des sorties rapides de stablecoins pourraient forcer la vente de ces réserves sur des marchés déjà sous tension ou transmettre des pressions de financement aux banques.
Cet avertissement intervient alors que les décideurs politiques du monde entier débattent de la manière de réglementer les stablecoins à croissance rapide et d'autres instruments monétaires tokenisés.
Il a ajouté que l'utilisation de blockchains publiques et sans permission ainsi que de portefeuilles non hébergés signifie qu'une part significative de l'activité échappe aux contrôles conventionnels de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, rendant les stablecoins attrayants pour un usage illicite à moins que des mesures de protection spécifiques ne soient mises en œuvre aux points d'entrée et de sortie.
Ce discours intervient alors que les décideurs politiques européens plaident pour un contrôle plus strict des stablecoins non-euro et d'autres instruments monétaires tokenisés.
Plus tôt ce mois-ci, le premier sous-gouverneur de la Banque de France, Denis Beau, a exhorté l'Union européenne à aller au-delà du texte original de la Réglementation sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) en limitant l'utilisation des stablecoins non-euro dans les paiements quotidiens, et en renforçant les règles d'émission de ces mêmes monnaies à l'intérieur et à l'extérieur du bloc pour réduire l'arbitrage réglementaire en période de stress.
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Parallèlement, la Banque Centrale Européenne a mis en contraste les stablecoins en euro avec les fonds du marché monétaire tokenisés, notant que les deux effectuent une transformation de liquidité et sont exposés au risque de ruée, mais opèrent sous des régimes de transparence, de gestion de la liquidité et de régulation différents qui peuvent influencer la manière dont le stress se propage aux marchés de financement.
D'autres juridictions majeures recalibrent également leurs approches. Au Royaume-Uni, des membres de la Chambre des Lords ont interrogé Coinbase en mars sur la possibilité que les stablecoins drainent les dépôts des banques commerciales, déclenchent des ruées bancaires de type Silicon Valley Bank et facilitent la criminalité, alors que le gouvernement finalise un régime spécifique pour les jetons adossés à des monnaies fiduciaires.
En Suisse, l'UBS et plusieurs de ses pairs nationaux ont lancé un pilote de stablecoin libellé en francs dans un environnement de bac à sable le 8 avril, dans le but d'explorer les paiements en francs basés sur la blockchain tout en maintenant les instruments fermement ancrés dans le système financier réglementé.
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