Benchmark Equity Research a réitéré sa note d'achat sur Strategy (MSTR), maintenant un objectif de prix de 570 $ malgré une récente liquidation du titre privilégié perpétuel STRC de la société, qui a brièvement chuté sous les 83 $ jeudi avant de clôturer près de 89 $ au cours d'une semaine de négociation raccourcie par les vacances.
Les actions de Strategy ont clôturé à 112,53 $ vendredi, en baisse de 3,5 % sur la séance, selon la page de prix MSTR de The Block. L'objectif de 570 $ de Benchmark implique un potentiel de hausse d'environ 406 % par rapport à ce prix de clôture.
Mark Palmer, analyste chez Benchmark, a démystifié les comparaisons entre la négociation de STRC et l'effondrement de TerraUSD et Luna en 2022, arguant que les instruments fonctionnent selon des structures fondamentalement différentes. STRC, a-t-il dit, n'est « pas un stablecoin » ni un actif soutenu par un système de jetons réflexif dépendant de mécanismes d'arbitrage.
Il a décrit STRC comme une action privilégiée perpétuelle avec un taux de dividende variable, adossée au trésor de Strategy de plus de 847 000 BTC, actuellement évalué à environ 55 milliards de dollars.
« L'objectif de Strategy a été de soutenir la négociation de STRC à un niveau proche de 100 $, sans le garantir », a écrit Palmer dans la note. « À notre avis, ce qui s'est passé avec STRC est mieux décrit non pas comme un dépeg — quelque chose qui n'a jamais été ancré ne peut pas se désancrer — mais comme une réinitialisation du rendement requis, dictée par le marché. »
Benchmark a déclaré que plusieurs aspects de la structure de STRC reçoivent une attention insuffisante, notamment son cadre de réinitialisation de dividende variable, son profil de liquidité et la réserve de trésorerie croissante de la société, qui s'élève désormais à environ 1,4 milliard de dollars et est destinée à soutenir la flexibilité des dividendes et la gestion de trésorerie pendant les périodes de marchés de capitaux plus tendus.
La firme a ajouté que l'activité de trading récente, y compris les volumes élevés pendant la liquidation, indique une repricing active plutôt qu'une détérioration structurelle.
Selon la note, Benchmark considère la récente liquidation des actions STRC et des actions ordinaires de Strategy comme un test de résistance du modèle de financement plutôt que comme une preuve de défaillance, soulignant le soutien continu de son bilan adossé au bitcoin et la capacité de la firme à ajuster les mécanismes de sa structure de capital au fil du temps.
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