Les stablecoins sont “discrètement devenus un pilier de l’infrastructure financière” et ont poussé la finance on-chain au-delà d'un “point de non-retour,” selon un nouveau cadre d'a16z crypto qui redéfinit les dollars programmables comme la couche de base pour une architecture multi-chaînes, de services bancaires en tant que service (banking-as-a-service), et une vague à venir de crédit on-chain.

Les stablecoins sont discrètement devenus un pilier de l'infrastructure financière et ont poussé la finance on-chain au-delà du “point de non-retour,” selon un nouveau rapport-cadre d'a16z crypto. Intitulée “The New Stack of Global Finance: The Stablecoin Edition,” l'analyse soutient que ce qui a commencé comme un outil de trading de niche s'est transformé en une couche de règlement mondiale et un nouveau type de pile de “banking as a service” qui remodèle déjà la façon dont l'argent circule.

Dans le rapport, a16z crypto écrit que les stablecoins ont évolué pour devenir des “pipelines financiers fondamentaux,” avec des dollars programmables désormais intégrés dans les applications grand public, les plateformes fintech et les flux de travail institutionnels. La firme décrit un nouveau modèle BaaS dans lequel les émetteurs on-chain et les fournisseurs d'infrastructure offrent des “services de bilan instantanés, natifs des API” qui se trouvent sous les portefeuilles, les échanges, les néobanques et même les institutions traditionnelles.

“La transition vers la finance on-chain a franchi le point de non-retour,” concluent les auteurs, arguant que même si les prix se corrigent, les infrastructures sous-jacentes continueront de croître en volume et en sophistication.

Le rapport divise le paysage actuel de la blockchain en trois catégories principales : les chaînes à usage général comme Ethereum, Solana et les réseaux de couche 2 ; les chaînes spécifiques aux paiements telles que Tempo de Stripe ; et les réseaux institutionnels comme Canton, qui ciblent les participants réglementés et les flux de travail permissionnés.

Chaque catégorie, selon a16z, est de plus en plus liée par les stablecoins qui agissent comme l'actif de règlement commun, que l'utilisateur final soit un joueur de détail ou une banque mondiale.

Côté bancaire, a16z contredit l'idée que les goulots d'étranglement réglementaires sont encore insurmontables. “Les goulots d'étranglement dans l'industrie bancaire s'atténuent,” note le rapport, soulignant une liste croissante de banques favorables aux cryptos qui intègrent activement l'infrastructure on-chain dans les systèmes de paiement fiduciaires.

Parallèlement, la frontière concurrentielle pour les émetteurs est passée de la part de marché brute au positionnement réglementaire, les principales entreprises de stablecoins “rivalisant pour obtenir des chartes nationales de fiducie de l'OCC” et d'autres licences qui les ancreraient plus fermement dans le périmètre bancaire américain.

Crucialement, le document présente les paiements comme seulement “le premier acte.” Le “deuxième acte,” plus important selon a16z, sera le crédit.

“L'émission à grande échelle de stablecoins donnera naissance à un nouveau marché du crédit on-chain, permettant au capital de se former en dehors du système bancaire traditionnel,” indique le rapport, prédisant que la garantie on-chain, les systèmes de réputation et les conventions programmables étayeront une architecture de crédit parallèle superposée aux infrastructures de stablecoins.

Enfin, les auteurs soulignent qu'il ne s'agit pas seulement d'une histoire de crypto, mais d'une histoire géopolitique.
Les stablecoins, affirment-ils, “renforcent la domination du dollar” en exportant l'accès au dollar vers n'importe quelle application ou portefeuille connecté à Internet, tout en offrant simultanément aux utilisateurs des marchés émergents un canal plus direct et résistant à la censure vers la devise américaine que ce que leurs systèmes bancaires nationaux fournissent généralement.