Zcash 與 NEAR Protocol 已成為 2026 年加密市場中兩筆最強勢的另類交易。Bankless 共同創辦人 David Hoffman 認為，這一走勢背後的驅動力，是投資人將部分資金自比特幣與以太坊轉向具備更強報酬敘事的資產。
Hoffman 在 9 月 23 日的貼文中表示，ZEC 已成為他所稱最新一波「Bitcoin Bid（比特幣買盤）」的贏家，而 NEAR 也在智慧合約平台中占據了類似的位置。
他的論點核心在於比特幣現有財富池的規模。比特幣市值約為 1.7 兆美元，而即使在近期上漲之後，Zcash 的規模仍僅是其一小部分。Hoffman 表示，只要比特幣持有者中有一小部分將部分資金配置至 ZEC，這個較小型資產就可能面臨顯著的買盤壓力。
根據 Hoffman 引述的數據，Zcash 的市值已從更小的基數攀升至約 260 億美元。這波走勢也與市場對隱私、量子運算風險，以及合規投資管道的興趣上升同時發生。
根據 crypto.news 引述 21Shares 於 9 月 22 日發布的報告，隱私幣市場在過去一年成長接近五倍。該板塊自 62 億美元擴張至約 300 億美元，而 CoinGecko 當時對該類別的估值約為 369 億美元。
Hoffman 將目前的 ZEC 交易與以太坊在 2021 年的漲勢相比，當時 ETH 的市值從週期低點附近的約 120 億美元，升至高峰時約 5,540 億美元。
他的論點並非指比特幣持有者正在完全拋棄 BTC。相反地，Hoffman 認為，已有足夠多的持有者可能正將投資組合中的一小部分配置至 ZEC，作為避險或互補部位。
Zcash 為這類投資人提供了數個可操作的敘事。該網路與比特幣一樣，固定最大供應量為 2,100 萬枚，同時透過屏蔽地址提供可選擇的交易隱私。對量子運算長期影響現有密碼學系統的憂慮，也成為 ZEC 支持者提出的投資理由之一。
機構投資的參與管道也已發生變化。Grayscale 於 8 月 25 日將其 Zcash Trust 轉換為在 NYSE Arca 掛牌的 ZCSH 現貨 ETF，上市時管理資產規模約為 3.04 億美元。到了 9 月初，隨著該基金資產突破 4 億美元，ZEC 一度漲破 1,000 美元。
Hoffman 認為，單憑 ZEC 以美元計價的漲幅，並不足以解釋這筆交易。他反而指出比特幣與 Zcash 在規模上的差距，稱潛在可輪動的 BTC 財富池，仍遠大於 ZEC 的市值。
Hoffman 寫道：「市場上有 1.7 兆美元的 BTC，而只需要非常小一部分比特幣持有者認同 ZEC 是合理的資產即可。」
他表示，投資人可能因為隱私、對量子運算的擔憂，或只是出於對其比特幣曝險進行避險的需求，而得出這樣的結論。
不過，這項論點仍屬 Hoffman 對需求來源的詮釋，而非可直接追蹤 ZEC 買盤來自比特幣持有者的實證。他本人也承認這一點，表示他認為很少有資本配置者會跳過 BTC、ETH 以及其他加密市場資產，只因 ZEC 自身的基本面就單獨買入它。
根據 Hoffman 的說法，類似的資本輪動也可能正在 NEAR Protocol 周邊上演，只是他認為這股需求的來源更加分散。
他寫道：「我認為 NEAR 已拿下 2026 年『智慧合約買盤』的獎盃。」
根據 CoinGecko，NEAR 在 9 月 24 日的交易價格約為 4.28 美元，過去七日漲幅超過 60%。這波上漲伴隨著該網路及其交易市場的多項發展。
9 月 23 日，NEAR 透過 NEAR/USDC 交易對在 Hyperliquid 上線現貨交易。當時，NEAR 在 Hyperliquid 上的永續合約未平倉量約為 3.44 億美元，而為正的資金費率顯示，多頭部位正在向空頭支付資金費。
網路發展也構成了 NEAR 在 2026 年敘事的另一部分。該協議在今年大部分時間都聚焦於人工智慧、鏈抽象，以及自主代理等方向建設。
7 月時，NEAR 推出了基於質押的 AI 支付機制，允許用戶鎖定 NEAR 並每月獲得用於 AI 服務的算力額度。該系統上線時涵蓋 43 個 AI 模型，並允許用戶無需透過信用卡支付，即可使用機密推理與自主代理服務。
Hoffman 表示，支撐 NEAR 的資本來源，可能比他所認為從 BTC 流向 ZEC 的那批投資人更加多元。
他指出，從歷史上看，以太坊在智慧合約網路領域面臨的競爭，一直比比特幣在價值儲存類別中所面對的競爭更激烈。Solana 已經在用戶、鏈上活動與投資人注意力方面對以太坊形成挑戰，使智慧合約市場不再集中於單一資產。
對 Hoffman 而言，這意味著 NEAR 不需要從某個界線清晰的群體中吸走資金。那些將目光放在 ETH、SOL 及其他成熟智慧合約資產之外的交易者，也可能共同促成相同效果。
Hoffman 將 ZEC 與 NEAR 的走勢，視為加密市場最大型資產所面臨更大問題的一部分。
他認為，追求高倍數報酬的投資人，可能較不願意將新增資金配置到那些市值已達數千億美元、甚至超過 1 兆美元的資產上。如果較小型的網路能吸引到現有加密財富中的一部分，就能提供更大的價格上漲空間。
Hoffman 將這種情況稱為「Blue Chip Curse（藍籌魔咒）」。
在他看來，比特幣仍需更穩固地建立自己作為黃金替代品的定位；而以太坊則面臨另一個問題：在經歷多年成長後，還有什麼能再次帶來重大重估。
這項比較出現在整體加密貨幣市場規模仍遠小於傳統金融體系的背景下。CoinGecko 數據顯示，截至 9 月 24 日，全球加密市場總市值約為 2.96 兆美元，其中比特幣約占總量的 57%。
Hoffman 表示，即使 BTC 與 ETH 無法再帶來投資人在早期週期中見到的倍數報酬，加密市場仍可能持續誕生新的贏家。他舉出 Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 與 Morpho 等專案，作為正為產業帶來新產品與新基礎設施的例子。
他所關心的是，這些活動所創造出的經濟價值，最終究竟會流向何處。
Hoffman 認為，Robinhood、Coinbase、Apollo 以及傳統券商業務，可能有機會攫取最新一代加密產品所創造的部分價值，而 BTC 與 ETH 能從中受惠多少，仍存在不確定性。
Hoffman 表示，若要讓整個產業的總體價值明顯上升，加密市場總市值最終仍需遠遠超越目前水準。他提出 10 兆美元作為他希望市場在本輪週期中能達到的目標，同時也對比指出，若要推動整個產業更大規模的擴張，市場規模可能需要達到 30 兆美元。
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