日本政府公債殖利率在日本銀行上週升息後攀升至數十年未見高點，為原本已面臨美國公債殖利率上升與市場再度預期聯準會升息的加密貨幣，增添另一項壓力來源。
路透於 9 月 24 日報導，日本 10 年期公債殖利率上升 10 個基點至 3.075%，創 1996 年 8 月以來最高水準；5 年期殖利率也上升 10 個基點至 2.375%，刷新歷史高點。
這波走勢出現在日本央行上週五將政策利率由 1% 上調至 1.25% 後的首個交易日。由於適逢國定假日，日本市場直到週三前均休市。
賣壓蔓延至整條殖利率曲線，20 年期日本公債殖利率上升 8 個基點至 3.9%，30 年期殖利率則上升 6 個基點至 4.13%。
日本央行總裁植田和男暗示未來可能進一步升息，而市場對國內通膨的憂慮也持續對債市形成壓力。決議公布後，日圓走弱，促使日本當局在數小時後於匯市進行匯率詢價。
三菱 UFJ 資產管理執行首席基金經理小口正幸向路透表示：「全球都在重新評估利率，而日本的利率尤其偏低。」
他補充說：「因此，當市場出現負面訊號時，拋售就會加速。」
日本利率上升並不會直接對比特幣或其他加密貨幣釋出明確訊號，但交易員一直關注日本，因為日本在全球套利交易的融資體系中扮演重要角色。
投資人長期以來能以低利率借入日圓，再將資金投入報酬更高的資產。隨著日本借貸成本上升，其中一些部位的吸引力可能下降。
Crypto.news 先前報導，分析師正關注若日本央行持續升息，日圓融資交易是否可能遭遇擠壓。
Bitget Wallet 行銷長 Jamie Elkaleh 當時表示，對比特幣而言，聯準會仍是主導性的央行訊號，因為它決定美元流動性與實質殖利率的背景；相較之下，日本央行代表的是市場可能低估的風險。
不過，截至目前，日本這次最新行動尚未引發套利交易失序平倉的明確跡象。
日本央行決議後，日圓反而走弱而非走強。典型的套利交易反轉，通常在日圓升值時會更具破壞性，因為借入日圓的投資人，在平倉或維持部位時將面臨更高成本。
因此，目前情況與 2024 年 8 月的日圓套利交易事件不同。當時日本貨幣政策與匯率變動迫使投資人重新評估廉價日圓融資，導致全球市場槓桿部位遭到削減。
儘管如此，國內殖利率走高仍可能影響日本機構資金的配置去向。
9 月稍早，日本 10 年期公債殖利率一度突破 3%，促使貝萊德研究日本機構是否可能開始將更多資本留在國內。
以日圓避險後的 10 年期美國公債，當時對日本投資人的殖利率約為 2%，相較之下，日本公債報酬約為 3%。
貝萊德以日本約 1.1 兆美元美國公債持倉中，假設有 5% 重新配置為例，推算約 550 億美元可能流向日本資產。該計算僅為情境分析，並非實際拋售預測。
惠譽評等也表示，國內殖利率上升可能鼓勵日本機構將更多資本留在本土，但並未預測既有海外債券持倉會出現大規模清算。
日本債市遭到拋售之際，比特幣與整體加密貨幣市場原本就已在應對美國借貸成本再度上升。
由於商業活動強於預期，再次引發市場對通膨的擔憂，美國公債殖利率於週三大幅上揚。
標普全球美國 9 月綜合 PMI 產出初值由 56 升至 58.4，創 2021 年 7 月以來最高。
根據路透，聯邦基金期貨隨後反映出 10 月再升息一次的機率為 66%，高於週三稍早的 53%。
在一場規模 700 億美元的 5 年期公債標售需求疲弱後，美債壓力進一步升高。基準 10 年期美國公債殖利率上升近 14 個基點至 5.106%，創 2007 年以來最高，也是自 2025 年 4 月以來最大單日漲幅。
2 年期殖利率上升逾 11 個基點至 4.891%，此前一度觸及 4.947%。
整個 9 月期間，比特幣已持續感受到債券殖利率帶來的壓力，因投資人重新評估通膨、油價，以及聯準會進一步收緊政策的可能性。
路透指出，由於市場對聯準會再次升息的預期升溫，美元於週三升至近兩個月高點。
即使加密市場自身的需求提供部分支撐，比特幣仍持續承壓。9 月 1 日，儘管現貨比特幣 ETF 資金流入表現正面，但利率疑慮仍壓抑市場，BTC 交易價格約在 77,500 美元。
來自日本的即時風險，主要取決於利率上升是否開始影響日圓融資部位，或是否促使更多日本資本留在本土市場。
截至目前，這兩種情況都尚未演變成重大的加密市場事件。
日本央行決議後日圓走弱，降低了重演 2024 年那種快速套利交易平倉的即時可能性。目前沒有明確證據顯示，日本投資人正在以足以直接影響加密貨幣的規模出售海外資產。
機構配置取決於匯率避險成本、流動性需求、久期目標與監管要求，因此較難單獨切割出日本公債殖利率上升的實際影響。
對加密市場而言，美國仍是更明顯的壓力來源：美國公債殖利率高於 5%、美元接近兩個月高點，且交易員持續提高對聯準會再次升息的預期。
日本則為交易員增添另一項值得關注的風險，因為借貸成本正從歷史低位上升，同時日本國內債券殖利率相較海外資產也變得更具競爭力。
三井住友信託資產管理資深策略師稻留勝俊向路透表示，近期涉及經濟大臣木內實與再通膨派經濟學家的本地報導，已引發市場擔憂，認為日本央行在應對價格上漲方面可能仍落後於形勢。
首相高市早苗於 7 月公布、以經濟成長為重點的首份經濟藍圖，先前也曾擾動日本債市並推升殖利率。隨著交易員開始計價日本央行將更快升息，本月稍早超長天期公債的賣壓已有所緩和。
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