過去一年，代幣化實體資產（RWA）存入去中心化借貸平台和交易所的金額增長逾兩倍，從23億美元攀升至74億美元，而DeFi的總存款額則下降約15%。

這些數據來自資產管理公司CoinShares和鏈上數據提供商Token Terminal於週四發布的《混合金融的增長》（The Growth of Hybrid Finance）報告。這是兩家公司發布的第二份聯合報告，涵蓋2025年第二季至2026年第二季的數據，所有數據均由Token Terminal提供。

這種分歧也貫穿了三個市場。在此期間，去中心化交易所的現貨總交易量下降約70%，而代幣化實體資產的交易量則增長約220%。在永續期貨平台，RWA的交易量和未平倉合約在2025年10月開始的整體放緩中持續攀升，RWA頭寸現在佔鏈上永續合約未平倉量的四分之一以上。

代幣化國債和多策略基金，包括JTRSY、BUIDL和sUSDS，佔據最大份額，其次是私人信貸產品，如JAAA、syrupUSDC和PRIME，以及sUSDe等Delta中性策略。代幣化黃金領先現貨交易量。永續合約活動主要集中在石油和貴金屬、標普500指數和納斯達克100指數，以及科技和半導體股票。

CoinShares聯合創始人兼執行長Jean-Marie Mognetti在一份聲明中表示：「投資者並未拋棄傳統金融。」他補充道：「看看鏈上實際使用的資產是什麼：國債、黃金、標普500指數、半導體股票。這些都不是加密資產。」

以太坊在抵押品中的份額

近70%的RWA存款位於基於以太坊的借貸平台。Plasma在Aave擴展到以太坊之外的支持下，成為第二大平台，而Solana的增長則「主要由」原生RWA借貸平台Kamino推動。存款仍主要集中在Aave、Morpho和Kamino。

該活動尚未轉化為平台收入。報告指出，在採用初期階段，今年所有借貸和交易平台的應用程式收入均有所下降。Hyperliquid是個例外，其產生的「應用程式收入遠超」任何其他交易或借貸平台，並超越Solana和以太坊，成為收入最高的鏈。Decrypt在7月報導，Hyperliquid上實體資產首次在一週內超越加密資產，其中晶片製造商SK海力士是交易量最大的股票。

這種趨勢並非新鮮事。2月，代幣化實體資產一個月內增長8.7%至248億美元，而DeFi的總鎖定價值（TVL）則下降25%至948億美元，1inch聯合創始人Sergej Kunz將這種輪動歸因於DeFi收益率受壓縮，而代幣化國債的收益率約為4%。報告中提及的貝萊德（BlackRock）BUIDL基金，於週一又推出了兩支代幣化貨幣市場基金，隨後迅速推出了歐洲貨幣市場基金的代幣化股票類別，這些基金合計持有3110億美元。

規模仍舊不大。在全球超過100兆美元的股票市場中，約有22億美元已被代幣化，報告將這種情況比作2019年的穩定幣。該分析僅涵蓋分佈式資產——即可以轉移到發行平台以外錢包的資產——因此將Canton和Provenance等網路排除在其範圍之外。