Strategy cho biết cơ cấu vốn hiện tại của mình có thể chịu được sự suy giảm kéo dài của Bitcoin trong khi vẫn tiếp tục tài trợ các khoản thanh toán lãi và cổ tức cổ phiếu ưu đãi.
Trong một bài đăng ngày 24 tháng 7 trên X, công ty cho biết Bitcoin có thể giảm 11,4% mỗi năm trong 5,8 năm liên tiếp mà không đẩy Xếp hạng BTC do công ty định nghĩa xuống dưới 1.0x.
Tuyên bố này được đưa ra khi Bitcoin giao dịch gần 64.463 USD và cổ phiếu Strategy đóng cửa ở mức 91,67 USD vào ngày 24 tháng 7. Bitcoin vẫn thấp hơn giá mua trung bình của Strategy, trong khi MSTR đã giảm mạnh so với đỉnh trước đó. Bài tập này mô tả một sự suy giảm ổn định trong nhiều năm, không phải là một sự sụp đổ đột ngột hay một sự đảm bảo rằng Strategy có thể đáp ứng mọi nghĩa vụ trong mọi điều kiện thị trường.
Mô hình của Strategy sử dụng một thước đo gọi là BTC Floor ARR. Công ty định nghĩa đây là tỷ suất lợi nhuận Bitcoin hàng năm không đổi thấp nhất sẽ duy trì mức độ bao phủ 1.0 lần đối với nợ ròng và cổ phiếu ưu đãi trong thời gian đáo hạn có trọng số của cơ cấu tín dụng của mình. Tính toán này bao gồm các khoản thanh toán lãi và cổ tức ưu đãi. Bảng điều khiển chỉ số tín dụng hiện tại của công ty đặt mức sàn đó ở âm 11,4% trong 5,8 năm.
Strategy viết: “Với cơ cấu vốn hiện tại, BTC có thể giảm 11,4% hàng năm trong 5,8 năm” trong khi công ty vẫn tiếp tục tài trợ lãi và cổ tức ưu đãi. Xếp hạng BTC 1.0x có nghĩa là dự trữ Bitcoin được đo lường vẫn phù hợp với các khoản yêu cầu được đưa vào công thức của Strategy. Công ty sử dụng tính toán này để mô tả mức độ bao phủ bảng cân đối kế toán, không phải giá Bitcoin có khả năng trong tương lai.
Tính toán này cũng khác với xếp hạng tín dụng truyền thống. Strategy đã tự phát triển chỉ số này và công bố nó cho mục đích minh họa. Công ty không trình bày nó như bằng chứng cho thấy Bitcoin sẽ giảm với tốc độ ổn định hoặc cơ cấu tài chính của mình có thể chịu được mọi loại gián đoạn thị trường.
Strategy nắm giữ 843.775 BTC tính đến ngày 19 tháng 7. Công ty đã mua số coin này với giá khoảng 63,69 tỷ USD với giá trung bình là 75.476 USD. Công ty cũng báo cáo một khoản dự trữ tiền mặt 3,225 tỷ USD sau khi huy động 263,5 triệu USD thông qua bán cổ phiếu phổ thông. Như crypto.news đã báo cáo, Strategy đã không mua hoặc bán Bitcoin trong tuần đó.
Khoản dự trữ này hỗ trợ cổ tức ưu đãi và lãi trên các khoản nợ chưa thanh toán. Các số liệu hiện tại của Strategy đặt nghĩa vụ lãi và cổ tức hàng năm gần 1,7 tỷ USD. Do đó, số dư tiền mặt cung cấp mức độ bao phủ trực tiếp dưới hai năm trước khi công ty cần tài trợ mới, bán Bitcoin hoặc các hành động vốn khác.
Strategy đã tạo ra một Khung vốn tín dụng kỹ thuật số rộng hơn vào tháng 6. Kế hoạch này cho phép bán tới 1,25 tỷ USD Bitcoin để xây dựng hoặc bổ sung dự trữ tiền mặt. Nó cũng cho phép bán Bitcoin có chọn lọc để tài trợ cổ tức, lãi và mua lại chứng khoán đã được phê duyệt. Strategy đã tăng tỷ lệ cổ tức ưu đãi của STRC lên 12% và phê duyệt các chương trình mua lại riêng biệt trị giá 1 tỷ USD cho cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi.
Strategy đã bán 3.588 BTC với giá khoảng 216 triệu USD trong khoảng thời gian từ ngày 29 tháng 6 đến ngày 5 tháng 7. Công ty đã sử dụng số tiền thu được để phân phối ưu đãi và bổ sung dự trữ. Việc bán này đã giảm số lượng nắm giữ của công ty từ 847.363 BTC xuống 843.775 BTC.
Các định nghĩa chỉ số của Strategy nêu rõ rằng Xếp hạng BTC là một thước đo nội bộ, mang tính minh họa. Không có cơ quan xếp hạng tín dụng độc lập nào phát hành nó. Nó không đo lường khả năng thanh khoản, khả năng thanh toán hoặc hiệu suất tài chính được báo cáo. Công ty cũng cho biết tính toán này không tính đến các trường hợp vỡ nợ chéo có thể xảy ra theo các thỏa thuận nợ của mình.
Mô hình sử dụng giá trị danh nghĩa của cổ phiếu ưu đãi, mặc dù một số chứng khoán có thể có ưu tiên thanh lý cao hơn số tiền đó. Thước đo bao phủ cổ tức của nó cũng giả định Strategy có thể tái cấp vốn cho khoản nợ hiện có theo các điều khoản tương tự mà không phải trả nợ gốc. Những giả định đó có thể không đúng trong một cú sốc tài trợ hoặc thị trường nghiêm trọng.
Hội đồng quản trị của Strategy cũng phải phê duyệt cổ tức ưu đãi. Công ty có thể điều chỉnh tỷ lệ thay đổi của STRC mỗi tháng và không đảm bảo thanh toán bằng tiền mặt. Strategy có thể phát hành cổ phiếu, bán Bitcoin, giảm phân phối khi được phép hoặc tái cơ cấu nghĩa vụ nếu tình hình tài chính của mình yếu đi. Do đó, kết quả 1.0x không loại bỏ các rủi ro tái cấp vốn, pha loãng, thực hiện hoặc thị trường.
Bitcoin giao dịch quanh mức 64.463 USD vào ngày 26 tháng 7, thấp hơn khoảng 49% so với mức đỉnh tháng 10 năm 2025 gần 126.000 USD. MSTR đóng cửa ở mức 91,67 USD vào ngày 24 tháng 7. Các nhà đầu tư tiếp tục theo dõi giá Bitcoin cùng với nhu cầu tiền mặt của Strategy, chi phí cổ tức ưu đãi và giá trị thị trường so với lượng Bitcoin nắm giữ của công ty.
Mô hình tài chính của công ty hoạt động hiệu quả nhất khi MSTR giao dịch cao hơn giá trị dự trữ Bitcoin của mình. Mức chênh lệch đó cho phép Strategy bán cổ phiếu và tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Mức chênh lệch thị trường thấp hơn khiến việc phát hành mới kém hấp dẫn hơn và đẩy công ty xây dựng tiền mặt thay vì mua thêm Bitcoin.
Công ty cũng đã chuyển từ mô hình chủ yếu tập trung vào tích lũy sang quản lý vốn chủ động. Khung hiện tại của công ty bao gồm bán cổ phiếu, dự trữ tiền mặt, có thể bán Bitcoin và các chương trình mua lại. Phân tích của Crypto.news lưu ý rằng mức chênh lệch thị trường của Strategy, hay mNAV, vẫn là trung tâm vì nó xác định liệu việc phát hành cổ phiếu phổ thông có thể tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu hay không.
Kiểm tra sức chịu đựng trình bày quan điểm của Strategy về việc tài sản hiện tại của mình có thể hỗ trợ cơ cấu tài chính của mình trong bao lâu dưới sự suy giảm ổn định. Nó không dự đoán hướng đi của Bitcoin hoặc bao gồm mọi hình thức căng thẳng thị trường. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào giá Bitcoin, khả năng tiếp cận vốn, quyết định cổ tức, các điều khoản nợ và việc công ty sử dụng các đợt bán Bitcoin được ủy quyền.
